短短一個月，曾經高高在上的茅台被股民質疑，而這一切都怪我，是我在2024年6月17日這一天，懷着买蹦茅台的目的，以大無畏的姿態买進100股。

根據歷史經驗，大富翁买進的股票要在第一次买進後再下跌20%以上，我是故意的，我要讓曾經嘲諷我看空白酒的人付出真金白銀的代價。

值此佳節，心得意滿，忍不住寫下一首《茅台風雲》，請諸位鑑賞：

《茅台風雲》

茅台廿三領風騷，財富之名四海飄。

無數人成獲利者，幾多聲起贊聲高。

忽逢股價連跌歲，頓起疑雲漫九霄。

股市從來無神在，唯存思變路迢迢。

說實話，這些年因爲买茅台賺大錢，甚至成就一生事業的人太多了，我說幾個有名的：

1、林園

投資經歷：1989 年拿着從老娘那裏借來的 8000 元進入股市，早期通過賺取股票不同網點間的差價積累資金。2001 年 8 月 27 日茅台公司上市之初就關注到茅台，2003 年白酒倉位只剩下貴州茅台和五糧液，2006 年完成對貴州茅台的建倉並持有至今。2021 年 6 月 9 日，貴州茅台召开股東大會，林園聲稱自己持有茅台 2%的股票，當時市值超 560 億元，佔其總資產的 40%，按此推算身家當時超 1400 億元。

-投資理念：研究公司透徹才會建倉和持倉；選自己熟悉的行業；要买跟蹤三年以上的企業；選未來 3 年“账好算”的企業，不买未來盈利不確定的公司。

2、但斌

-投資經歷：2004 - 2007 年期間先後入手茅台、雲南白藥等股票。2008 年全球金融危機、2012 年下半年白酒行業“塑化劑事件”及“限制三公消費”等致使茅台股價受挫，他都堅持持有。2015 年中小創大牛市崩盤之際，但斌大舉賣出股票避險，220 元賣掉大部分茅台股票，只留了 10%倉位的茅台，後在 260 - 280 元之間买回茅台頭寸。

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投資風格：逢人就說茅台酒，被外界看作最懂茅台的投資人，但因中間做“波段”操作曾引發爭議。

3、董寶珍

-投資經歷：因長期投資茅台且對茅台有深入研究和見解而被關注。在茅台發展過程中，其觀點和投資行爲受到市場一定關注。

投資風格：以價值投資爲理念，堅守對茅台等優質企業的長期投資。

4、投資大師段永平

他在貴州茅台的投資歷史上有着重要的地位。段永平曾多次表示對貴州茅台的堅定看好，並在近期茅台股價下跌時表示，跌得重是值得高興的事情，因爲這顯示了市場對茅台的價值重新評估的機會。他還建議投資者不要借錢抄底，而是要把投資當作存錢一樣看待，長期持有。

5、唐朝

中國個人財經自媒體吸金能力第一人，他的個人財富和聲望主要來自於貴州茅台，在貴州茅台的散戶中影響很大。

6、樂趣

樂趣的投資生涯始於2005年，當時他離开了證券從業，开始了自己的獨立投資之路。他經歷了從分散投資到集中投資的過程，最終在2010年形成了自己的投資原則：絕對集中並超長期持有。樂趣最著名的投資案例是全倉持有貴州茅台股票，並持有至今，他的資產也因此從千萬級別增長到億萬級別。

樂趣的投資策略包括絕對集中投資、超長期持有以及利用融資账戶進行投資。他通過融資账戶增加了茅台股票的持倉，並且有信心在不賣出股票的情況下，依靠分紅償還融資成本。

類似的案例還有很多，我就不再一一列舉了，不斷上漲的貴州茅台門下真的是“談笑有鴻儒，往來無白丁”，誰都能喝上兩口，說自己愛喝茅台，吹上兩句，說自己是真正的價值投資者。

然後這群大神仙就把貴州茅台的市盈率一路推高到了72.97倍，要知道貴州茅台市盈率2014年只有8倍多，7年時間估值就漲了9倍，不管是誰參與進去都賺翻了。

越賺錢越有自信，都覺得自己能力超強，雪球白酒領域人氣用戶“樂趣”曾表示，貴州茅台市場獨一份，其四個特點（通過自身調節基本可熨平經濟周期影響、品牌度行業第一無可替代、品質隨時間不斷提升認可度越來越高、公司經營有序）可能導致市場沒有能力給予茅台正確的估值。

沒人能給茅台估值，沒人比我更懂茅台，人人恨不得把自己和茅台綁定，獲取財富和名氣。

所幸樂趣在2021年年初在大道的勸說下卸掉了槓杆，當時茅台的收盤價是2079.95元，如果真的拿到現在，要虧多少？

不過樂趣也是一個非常有思考力的人，在2023年的一篇文章中他說：

我說，這些只是運氣！而正因爲我打心底確信真的是運氣，所以，從那以後就不會再有第二次，即無論什么情況，我都不會再借錢买股票。並且也不會再對持股公司自做聰明地估值，從而輕易地做出高估低估的主觀判斷。既然運氣如此眷顧，我就不能對任何事情有任何的抱怨，這就是我今後任何時候所應有的生活態度。

其他的大佬呢？

董寶珍早就出走銀行了，林園最近很低調，也不爲茅台搖旗吶喊了，唐朝似乎在他設定的买點下努力出海，段永平則在粉絲質疑的時候惱羞成怒：

知名投資人段永平表示：“公司跌得重是值得高興的事情，除非你其實不真懂。”有網友質疑：“跌得重但是沒有錢加倉了還要开心嗎？”段永平則毫不客氣地怒懟：“關你什么事！？”

顯然，這是一個茅台的黑暗時刻之一。

但是市場越悲觀，我對茅台的信心卻一點點起來了。

我是從2021年开始唱空白酒的，今年第四年，寫了上百篇文章論述爲什么白酒不能买：價格倒掛；漲價不可持續；產能爆發；消費群體持續萎縮；渠道積壓快到極限。

這是我對白酒整個行業的看法。

但是在白酒股價持續下跌的時候，它的投資價值就慢慢出來了，6月20日，我寫了《憋不住了，搞了點茅台》首次建倉五糧液和貴州茅台，6月24日，我寫了《貴州茅台，支棱起來了》，8月9日我寫了《當前投資貴州茅台的基本邏輯》

以貴州茅台爲例，我寫到：白酒行業所謂寒冬我認爲會對系列酒造成衝擊，但是系列酒的淨利潤在總利潤中佔比不高。白酒寒冬會對茅台酒的零售價造成衝擊，終端價格跌破2000元也有可能，但是不太可能跌破1499元。綜上所述，我認爲在最壞情況下，貴州茅台也可以保住淨利潤，那么股息率3.6%就是穩的，至於股價漲跌，我就不清楚了，不做預測。

我們看數據，2023年茅台酒的營業收入是1266億左右，毛利率94.12，毛利潤1191億。系列酒營業收入206億左右，毛利率79.76%，毛利潤164億。已知2023年產量是5.7萬噸，大概可知2027年茅台的可銷售量是4.9萬噸，這就是茅台未來增長的底氣，考慮到貴州茅台酒的提價以及產能的提高，咱們把系列酒扒拉一邊去，也足以保證淨利潤個位數上漲。

至於茅台的價格，我倒是不擔心，作爲強勢消費品，人均可支配收入可能是茅台價格不錯的錨，只要我們社會還在往前走，茅台的價格就不用擔心，即使下跌，到了1300/1200，是吧就有很強的支撐，因爲這個價格很大的群體都能消費得起。最壞的情況就是茅台酒價格崩盤到1499元+系列酒完蛋了+淨利潤負增長10%，我能接受這種最壞的情況，這就是我敢於买進貴州茅台的底氣。

那么五糧液呢，我是這么寫的：最壞情況，2024年淨利潤0增長，分紅率不變，我拿一個3.5%的股息率，其實2024年分紅後的股價是128.9元，對應股息率爲3.625。最壞的情況就是淨利潤增長，分紅率也增長，小小的雙擊。

那么五糧液的淨利潤會不會衰退？我覺得今年二季度高端白酒受到的衝擊還是挺大的，淨利潤有可能0增長，但是負增長可能性不大，即使負增長，應該也在10%以內，這個業績震蕩，我能接受。

本次白酒危機，我是這么看的，茅台因爲有金融屬性，所以社會庫存肯定是有的，而且量還不小。五糧液的酒大概率都是被喝了，誰沒事存那么多五糧液幹啥。但是茅台的心智佔領還是很強的，即使價格出現下滑，很快就會被消化掉，如果茅台真的到了1499的位置，應該就會被消費掉了，而不是被儲存起來。

綜合起來判斷：之前一群白酒股東對白酒預期太高了，現在市場情緒又太悲觀了，白酒的業績不可能再出現高速增長，但是出現20%以上跌幅也不太可能，大概率是隨着CPI溫和增長，我买這兩個貨的目標就是收息，白酒的品牌力還是很強的。

我相信不同的年齡，不同的人群在世界的判斷是完全不一樣的，這也是這個世界爲什么能如此精彩的原因所在，我們能把握的東西很少，只能去守住最基本的東西，很多人把它稱之爲常識，我不認同。

常識很多都是錯的，還有一些人眼裏的常識，在別人眼裏就不是常識，認知就是千差萬別的，我們總要不斷去和實踐碰撞，去修正我們的認知。

其實仔細想想，何止貴州茅台裏面沒有神，整個股市都沒有。如果一個人非要把自己塑造成神，那一定是要被打臉的。我自己炒股十幾年，說實話經常犯錯，我寫的內容主要是分享，大家看看就好，做個參考，切勿依次爲交易的依據。

明白了這個道理，再看很多盛傳的所謂“常識”，什么以房養老，以股養老等鞥，比如我們平安群前兩天的一個群友發言：

如果退休後一個月1萬塊能滿足生活需要的話，那也就是一年12萬。然後，我們積累到400萬股權，3%的股息率，這不就解決養老問題了嗎？

再稍微高點，4%的股息率，300萬就可以了。中國移動4.5%的分紅率，貴州茅台也到了4%了。

你60歲退休，300萬股權投資，每月領1萬到80歲，你同學退休金1萬元。你倆每年都是12萬。金額一樣。

差別在於，你永遠有300萬本金；所以，積累一筆財富，然後學會穩健投資，你能跑贏絕大多數人。

你看這個帖子是不是很正經？說的好像只要你學會穩健投資就可以安穩喫股息一輩子了，這就和前幾年說的“只要你學會價值投資，你遲早財務自由”一樣。所以就有股民买了一堆各種茅，巨虧後吶喊：我已經價值投資了，爲什么還虧錢？價值投資果然是騙人的。

絕大多數人認爲股市是“七虧二平一賺”，其實不是的，這個統計是一個特殊的時間段，比如說是十年，如果是二十年，三十年呢？連續三個十分之一概率的盈利只有區區千分之一。

股票投資本質上是高風險的投資活動，高風險，高風險，高風險，重要的是事情說三遍。

我再次不厭其煩的給出我對普通人的建議：

社保不要斷买保險+买指數基金，不要碰股票少負債，多儲蓄關注現金流多健身，多回歸生活，少做夢早結婚早要孩子，如果有可能生兩個

今年以來銀行的理財產品平均業績只有2.82%了，十年前國債收益率只有2.047%，銀行大額存款利率也跌破了2%。美聯儲降息後預計我們也會打开降息的空間，在老齡化社會，低利率才是常態。

根據金融監管總局8月2日下發的《關於健全人身保險產品定價機制的通知》，本月底所有預定利率2.5%的分紅險就全部下架，十月份的分紅險預定利率只有2%，收益率下降一大截。儲蓄險的配置窗口也要結束了。

全面迎接低利率時代吧。

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