面對加速下跌的股價，貴州茅台（600519）出手了。公司宣布上市以來最多60億元的首次回購，並予以注銷。在此之前，公司已通過控量保價和加大分紅等措施回應市場的擔憂。

9月20日晚間，貴州茅台發布公告，公司擬以不低於30億元且不超過60億元回購公司股份，回購價格不超過1795.78元/股，回購股份將用於注銷並減少公司注冊資本。

按照貴州茅台測算，此次回購股份大約在167萬-334萬股，佔公司總股本比例爲0.13%至0.27%。

《財中社》注意到，在此次回購前，貴州茅台股價連續下滑。中秋節前兩個交易日，公司股價分別下跌超過3%和2%，中秋節後首個交易日再度下跌近3%。至9月20日交易結束，5個交易日內貴州茅台累計跌幅超過了8%，市值蒸發了1458億元。

兩天跌去一個洋河、三天蒸發一個瀘州老窖，貴州茅台市值已經從1.7萬億元之上跌至不足1.6萬億元。在A股市值排行上，貴州茅台市值已經不及農業銀行，排名跌至第五。

股價下跌背後是市場對中秋白酒銷量的悲觀，機構的調研數據也印證了這一點。華創證券根據各地渠道反饋，2024年中秋旺季氛圍弱於往年。安徽、四川、江蘇與河南等多地反饋動銷下滑幅度在10%-30%不等，渠道庫存環比二季度末略增加0.5-1個月。

分價位來看，國信證券指出，千元價位及超高端動銷下滑幅度較大；300-500元的次高端在宴席、商務交流場景仍有一定需求剛性；100-300元的中檔酒動銷表現優於行業整體。各價位帶主要大單品批價均有一定壓力，行業庫存較上年同期增加5-10%左右。

從中秋節前飛天茅台批價的走弱也可以看出部分端倪。《財中社》發現，“今日酒價”數據顯示，自8月30日开始，飛天茅台批發價就陷入下跌中。

8月30日，原箱茅台批發價下跌40元至2710元，第二天散瓶飛天跌破2400元至2380元，9月6日原箱茅台跌破2600元至2595元；9月10日才有了首次小幅上漲。中秋節後原箱茅台跌破2500元，截至9月21日，已經跌至2470元。

作爲對比，2024年年初，原箱茅台的價格接近3000元，散瓶飛天的價格基本在2700元左右，直至3月底也沒有多少降幅。巽風酒上市後，开始引發散飛茅台價格下行，“618”電商促銷期間，飛天茅台價格大幅下降，散瓶茅台一度跌破了2300元。

彼時爲了維護價格，貴州茅台出手。《財中社》綜合各種消息渠道獲悉，公司在多地暫停了企業申購1499元飛天的政策。茅台還宣布，旗下巽風酒將在6月19日試運營期結束後進行優化工作。同時，巽風酒數字藏品的合成行權也將暫停。

並且，貴州茅台宣布取消12瓶裝飛天茅台的投放，並結束了开箱政策，即不允許經銷商拆箱單瓶銷售。此外，公司還暫停了15年陳年茅台和精品茅台的發貨，並對一些市場和渠道進行停貨整頓。茅台批價逐漸企穩回升。

在發布半年報的同時，貴州茅台公布了分紅方案，公司宣布，2024-2026年每年現金分紅兩次，每年分紅總額不低於當年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤的 75%。

在此之前，貴州茅台已經連續兩年實施了特別分紅，累計分紅佔比分別爲87.3%和75.67%。在公布未來三年分紅方案，公司將特別分紅予以制度化確立。

貴州茅台上一次股價快速下跌是在2022年10月份。受“禁酒令”傳聞影響，10月份貴州茅台股價大跌近三成，創下回調後的新低。此次下跌後，1245.83元/股的價格再次創下新低。

對於账面擁有約600億元現金的貴州茅台來說，回購金額佔比並不算多。但華泰證券指出，貴州茅台上市23年來首次實施注銷式回購，公司加強市值管理，具有一定的行業示範效應。

在行業需求相對平淡的背景下，貴州茅台主動市值管理有望提振市場信心，但能否帶動公司和行業整體持續走強仍有待觀察。

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