ARM(ARM.O)於北京時間 2024 年 5 月 9 日上午的美股盤後發布了 2024 年第四財年報告(截止 2024 年 3 月),要點如下:
1、整體業績:增收不增利。ARM 在 2024 財年第四季度(即 24Q1)實現營收 9.28 億美元,同比增長 46.6%,超市場預期(8.75 億美元)。收入端的持續增長,得益於許可證業務和版稅業務的雙重拉動;$ARM.US 本季度毛利率 95.6%,同比下滑 0.1pct,基本符合市場預期(95.7%),穩定在 95% 以上的高毛利率水平。
2、各業務細分:許可證&版稅,繼續增長。受 AI 等需求的帶動,公司許可證客戶數目繼續提升。雖然受半導體周期影響,ARM 授權芯片數目有所下滑,但單顆芯片授權費用同比提升 53.1%。
3、ARM 業績指引:2025 財年第一季度(即 24Q2)預期收入 8.75-9.25 億美元(市場預期 8.68 億美元)和調整後利潤爲每股 0.32 美元至 0.36 美元(市場預期的 0.29 美元)。
海豚君整體觀點:
整體來看,ARM 本次財報中規中矩。從數據上看,收入和利潤均超預期,看似不錯。但其實細看,公司增長的研發費用擠佔了部分利潤,公司經營面的利潤是環比下降的。在經營面角度下,公司本季度表現是增收不增利的。
再看公司給的指引:預期收入 8.75-9.25 億美元(市場預期 8.68 億美元)和調整後利潤爲每股 0.32 美元至 0.36 美元(市場預期的 0.29 美元)。單和原有市場預期看,感覺還不錯。但其實不是,結合本季度的數據來看。公司本季度已經實現了 9.28 億美元的收入和 0.36 美元的每股收益。而今再給出這指引,是表明公司下季度業績有環比下滑的風險。
對於公司,市場本身的定位就是在 AI 帶動下的成長股。但從現在公司業績和指引來看,當前並沒有給市場響應的信心。下季度指引有下滑的風險,而全年的指引也普普通通。公司疲軟的預期,恐怕難以支撐住當前近百倍的估值。
以下是海豚君對 ARM 的具體分析
一、整體業績:增收不增利
1.1 收入端
ARM 在 2024 財年第四季度(即 24Q1)實現營收 9.28 億美元,同比上升 46.6%,超市場預期(8.76 億美元)。公司本季收入繼續提升,再創新高,得益於許可證業務和版稅業務的雙重拉動。
1.2 毛利端
ARM 在 2024 財年第四季度(即 24Q1)實現毛利 8.87 億美元,同比增長 46.4%。毛利端同比增速與收入接近。
ARM 在本季度的毛利率爲 95.6%,同比下滑 0.1pct,基本符合市場預期(95.7%)。毛利率繼續保持在 95% 以上的高位。
1.3 經營費用
ARM 在 2024 財年第四季度(即 24Q1)的經營費用爲 8.65 億美元,同比增長 31.9%。公司保持高投入,繼續擴大研發人員規模。
具體費用端情況,拆分來看:
1)研發費用:本季度公司的研發費用爲 5.84 億美元,同比增長 53.3%。受業務的發展,公司持續增加研發投入,當前研發投入佔比達到 62.9%。本季度公司繼續擴招工程師,人數增加至 5887 人,人數佔比達到 83%;
2)銷售及管理費用:本季度公司的銷售及管理費用爲 2.81 億美元,同比增長 2.6%。本季度在營收擴大的情況下,銷售費用略有增加。
1.4 淨利潤
ARM 在 2024 財年第四季度(即 24Q1)實現淨利潤 2.24 億美元,同比/環比均有明顯提升,好於市場預期(1.45 億美元)。本季度淨利率 24.1%。
雖然公司本季度利潤端好於預期,但如果考慮經營面利潤表現,其實很一般。受益於業務的發展,公司環比又增加了 300 多位工程師。研發支出的提升,擠壓了公司的利潤,本季度公司經營面利潤僅有 0.22 億美元,環比下滑約 1.1 億美元。環比上季度,公司增長了,而經營面利潤卻減少了。
二、各業務細分:許可證&版稅,繼續增長
從 ARM 的分業務情況看,本季度的許可證業務和版稅業務快接近 55 开。公司業務當前主要受益於 AI 等需求的拉動,本季度版稅收入佔比爲 55%。許可證業務佔比爲 45%。
2.1 許可證業務
ARM 的許可證業務在 2024 財年第四季度(即 24Q1)實現營收 4.14 億美元,同比增長 59.8%。隨着 AI 等需求的增長,下遊有更多的客戶採用 ARM 來研發芯片。
本季度全授權客戶和靈活授權客戶數目都有增加。其中全授權客戶數增加至 31 個,靈活授權客戶業增加到了 222 個,公司整體客戶數目持續走高。
2.2 版稅業務
ARM 的版稅授權業務在 2024 財年第四季度(即 24Q1)實現營收 5.14 億美元,同比增長 37.4%。版稅授權業務的增長,主要得益於均價的提升。
分拆來看:
1)ARM 芯片數目:本季度使用 ARM 的芯片數目爲 70 億顆,同比下滑 10.3%。受半導體周期影響,最近幾個季度數目都有所下滑;
2)單顆授權均價:本季度 ARM 芯片單顆版稅授權均價爲 7.34 美分,同比增長 53.1%。在近期 AI 等需求的帶動下,授權的單顆平均費用繼續提升。
原文標題 : ARM:狂歡過後,AI 在減速嗎?
標題:ARM:狂歡過後,AI 在減速嗎?
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