8月8日，貴州茅台酒股份有限公司（下述簡稱“貴州茅台”）發布2024年上半年財報，這也是“新帥”張德芹上任後的首份成績單。

報告期內，貴州茅台營收約爲819.30億元，同比增長17.76%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約爲416.95億元 ，同比增長15.88%。

在遭遇市場降溫、品牌競爭加劇以及政策環境變化等多重挑战的背景下，貴州茅台在2024年上半年業績依舊雙增，而在業績增長的背後，可能是其銷售費用在“負重前行”。

銷售費用大幅增長

公开資料顯示，貴州茅台成立於1999年11月20日，於2001年8月27日上市，主要業務是茅台酒及系列酒的生產與銷售。

在白酒市場競爭日益激烈的環境下，貴州茅台的經營業績持續呈現上升態勢，這與其在市場營銷方面的投入增加相關。

2024年上半年，貴州茅台的銷售費用約爲26.17億元，同比增加46.53%。其中，廣告宣傳及市場費用約爲23.33億元，同比增長48.03%，在銷售費用中佔比達到89.14%。

對此，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示：“面對激烈的市場競爭，貴州茅台可能增加了市場推廣費用，以保持或增加市場份額。”

2024年上半年，貴州茅台的經營活動產生的現金流量淨額約366.21億元，同比增長20.52%。也就是說，經營活動產生的現金流量淨額/歸屬於上市公司股東的淨利潤小於1，說明貴州茅台的盈利能力不是很強勁，這是一個值得警惕的信號。

報告期內，貴州茅台投資活動產生的現金流量淨額約爲-28.98億元，主要是本期公司控股子公司貴州茅台集團財務有限 公司投資支付的現金增加。

值得一提的是，雖然上半年貴州茅台在廣告宣傳以及投資方面的投入並不在少數，但6月份卻發生一件“以假亂真”事件，此事可能會對其品牌形象造成些許不好的影響。

據悉，今年有武漢市民向媒體透露，在抖音平台購买的茅台酒在武漢茅台打假辦公室被認定爲正品，然而在第三方鑑定機構卻被評爲假酒。

而這一情況引發了衆多消費者的疑慮，對茅台打假辦公室的鑑定能力產生了質疑。爲了探究這一現象，《都市報道》的記者通過網絡購买了一整套貴州茅台的高仿真外包裝，並用其他酒液灌裝，制作了一瓶所謂的“兔年茅台假酒”。

隨後，記者將這瓶自行制作的假酒提交至武漢茅台打假辦公室進行鑑定。經過現場的鑑定程序，令人意外的是，這瓶假酒被錯誤地判定爲真品。

此事一出，在網上瞬間引起軒然大波，甚至有網友懷疑，這是否是貴州茅台自營店的“羅生門”？

雖然貴州茅台已及時解釋稱：“經公司內部調查，在5月11日、5月18日鑑定過程中，鑑定員蔡某、陳某存在鑑定操作不細致、不嚴謹的問題，反映出公司在產品鑑定流程管理上存在薄弱環節。”

但近年來，白酒行業因產能過剩、動銷降低以及社會購买力不足等因素影響，大量批發代理渠道和終端庫存消化能力嚴重下降。

而貴州茅台又在此時出現假酒鑑定真酒的情況，這可能會讓消費者對其的信任減少，進一步對其終端市場造成不小的影響。

資本市場“唱衰”

根據9月6日今日酒價披露的最新參考價數據，2024年飛天茅台原箱批發價、飛天茅台散瓶批發參考價分別下跌到2595元/瓶以及2365元/瓶，皆以跌破2600元。

而據紅星新聞等多家媒體報道，今年4月，飛天茅台原箱批發價格才降至2820元/瓶，但臨近中秋國慶的白酒旺季，飛天茅台的價格卻在持續走低。

據海報新聞報道稱，煙酒售賣店的老板稱：“8月15日的時候單瓶還賣2500元/瓶，半個月掉了一百元，到了9月6日，單瓶賣2400元/瓶，原箱賣2650元/瓶。”

從上述來看，貴州茅台上半年，在廣告宣傳及市場費用投入的23.33億，似乎並未使其終端市場達到預期效果。

此外，貴州茅台在資本市場的反響也並不盡如人意。7月29日，瑞銀證券將貴州茅台、五糧液等4家白酒公司的評級從买入下調至中性。

瑞銀證券稱，預計2023—2025年覆蓋的白酒企業平均每股收益復合年均增長率將2020—2023年的19%放緩至8%。

不僅如此，還有不少投資者對白酒行業以及貴州茅台的股價並不看好，甚至有投資者在雪球app評論稱：“茅台也頂不住下跌最多就是比較抗跌”。

截至9月6日收盤，1398元/股，對比去年9月6日的，52周最高股價1808.01元/股，已然下跌超20%。

柏文喜表示：“資本市場的某些聲音對茅台的股價表現持謹慎態度，認爲股價可能會進一步下跌。這種觀點可能基於對宏觀經濟環境、行業趨勢、市場供需狀況等因素的綜合考量。不過，值得注意的是，股市表現受多種因素影響，包括市場情緒、投資者預期等，這些因素可能導致短期內股價波動與公司基本面表現不完全同步。”

本文作者可以追加內容哦 !