外盤修復與A股的低迷形成對比

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　　過去這一周我們看到日股，已收復8月5日暴跌以來所有跌幅。美股更是收復了這一波下跌的所有失地。這個就尷尬了，A股不要說收復失地，反而新低了，尤其是量能。本輪衰退交易始於日本央行超預期的加息縮表操作，導致套利交易逆轉，此後美國非農數據意外爆冷強化了市場對於美國經濟衰退的擔憂，期間巴菲特拋售美股、中東地緣等更是將衰退交易的情緒進一步推升至極致。而高低切換，資金兌現利潤後，並沒有選擇流入A股，而是繼續在日股和美股中低位品種博弈，這是個事實。股市是真實經濟的晴雨表，當你在A股找不到答案的時候，很可能真實經濟會給你答復。7月人民幣新增貸款，自2008年以來，第一次爲負。 

　　2024年4月底，M1同比增長下降-1.4%，堪稱創造了歷史上罕見的一幕。因爲歷史只有3次M1下降的情況，第一次是1989年，第二次是2022年1月，第三次便是2024年4月。然後，五六七月又分別連續下降-4.2%，-5%，-6.6%，每個月都在創造新的歷史罕見。7月份居民貸款應該是少了2500億左右，7月份企業貸款增加了1300億左右；7月份居民存款減少4000億左右，7月份企業存款減少1.7萬億左右。所以，這樣的數據是不是解釋了金融市場的低迷？當然，我們也可以說經濟數據低迷去期待政策，只不過市場的信用不足，因此，資金早已經對此失去了期待，畢竟距離2023年7月底喊話一年多了，情況大家都懂的。

　　海外指數配置解決的就是股市資產長周期的整體持股體驗感改善，這個因素。要想解決資產整體的盈虧問題，那是資產配置，因爲資產配置決定了90%以上的，需要不相關或負相關的品種組合在一起解決。底層邏輯也有類似的因素，短期波動是不可避免的，其解決的是穩定的現金流和長期持續性的利潤。《破解海外指數與股息模式的“买了就跌”》做了分析，實際上，海外指數只要不是在最高點，或者極端高位博弈的話，長期收益是不難的。我們看到過去40年納指整體的收益率是非常可觀的，可以達到13.7%。當然還是要強調，海外指數博弈改善的就是長期持股體驗，其調整後的修復能力也比較強，往往也是在一波規模調整後博弈更合理，這是博弈這類品種的核心。

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