摘要：淺談幾點邏輯！

我們常聽說21世紀是生命科學的世紀，AI的盡頭是生物技術！

多少人因爲這話，而選擇了生物和醫學專業，但後來卻感覺好像不是這么回事。

這話並沒有錯，但這些話都是老美巨頭們說的，如果你懂得老美的經濟體系，那么自然就明白這話的真諦。

去看美股，科技巨頭會不斷輪動，但美股醫藥股卻不斷穿越走強，比如禮來、默沙東等。

好了，說這么多，其實想跟大家聊聊創新藥。

關於創新藥，國內其實存在巨大分歧，分享市場中創新藥的幾點邏輯。

創新藥對利率更加敏感

創新藥、生物科技都是燒錢很多、融資不少的企業，因此對美國利率最敏感的，就是生物醫藥板塊。

只有融資成本低，他們才能融錢做實驗，融錢做並購；倘若融資成本畸高，很多基本的投融資活動都會受影響。

春江水暖鴨先知，降息預期下，創新藥容易先行。

創新藥的成功率很低

創新藥，是一種“探索金礦”的過程，賺的是一個概率的錢。

仿制藥是一種“健康稅”，民生屬性決定了其一定是一個低毛利率的行業，創新藥的終局都是仿制藥，而專利期內的高利潤則是對這種“探索成功”的一種獎賞。

Biomedtracker曾經統計了2011至2020年一共1779家公司共9704個產品中的12728項臨牀，分別得出來從臨牀一期至NDA不同階段的成功率，如下圖所示，分別是52%、28.9%、57.8%、90.6%。

這就意味着，一款創新藥從立項到上市，不考慮其它外部環境因素，一路走向成功的概率只有7.9%。

國內創新藥的分歧點

政策方面對於創新藥審批加速，有利於創新，但醫保壓縮了創新藥的利潤空間，不少企業尋找新的突破點，出海成爲企業的利潤增長點。

中國創新藥出海熱潮在持續，從授權合作到自主出海，均看到一些已經落地的公司和產品。

諸如百濟、康方、再鼎等企業的部分單品，我們能看到一個類似產品導入以及成長時期的商業化放量增速，這是一個正常市場裏會發生的事。

不過市場上有人認爲如果是出口，那么創新藥要解決的就不僅僅是要做到國內第一，甚至要做到世紀第一，才能在出口方面具備優勢，這對於創業藥企是一個很大的挑战。

估值低+政策利好

雖然說，在大的方向上來說，國內創新藥面臨很大的挑战，但並不影響其短期的炒作。

看了一下目前機構相對認可的短线邏輯就是估值低+政策利好導向。

2021年是創新藥公司股價高點。

隨着創新藥領域研發扎堆“內卷”加劇、PD1醫保價格大幅下降及創新藥門檻提升等問題，創新藥投資降溫，Biotech公司市值一路下跌。

直到2022年10月份，隨着疫情管控逐步放开，以及創新藥行業政策利好、醫保談判結果超預期等，創新藥迎來較大反彈。

2023年4季度隨着醫療反腐影響減弱以及宏觀環境預期改善，創新藥迎來新一輪行情。

2024年初隨着大盤下跌，以及美國《生物安全法案》等影響，創新藥塊大幅下跌，處於歷史相對底部位置。

政策方面首先是創新藥首次寫入Z府工作報告中，其次2024年醫改《任務》出爐。

有媒體表示《任務》側面提示，新版基藥目錄和“全鏈條支持創新藥發展”文件的發布或在今年完成，算是首次官宣明確全鏈條支持創新藥。

此外，近期，北京、廣州等多地發文促進創新醫藥發展。

(匯總相關企業，非推薦）

恆瑞醫藥：國內化學制藥實力第一，最有機會挑战國際醫藥巨頭的中國公司。

復星醫藥：國內創新藥研發實力排名第二。

君實生物：國內單抗領域龍頭企業，在研產品管线覆蓋五大治療領域，包括惡性腫瘤、自身免疫系統疾病、慢性代謝類疾病、神經系統類疾病以及感染類疾病。

藥明康德：國內醫藥外包行業龍頭,是國內最早开始從事醫藥研發生產外包的CRO和CMO一體化公司。

百濟神州：公司是一家全球性、商業階段的生物科技公司，專注於研究、开發、生產以及商業化創新型藥物，主要產品百悅澤、百澤安、帕米帕利。

百利天恆：公司有9個創新生物藥在研產品處於臨牀試驗階段。

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