A股再現蹺蹺板效應，一些股票的上漲，總以另一些的下跌爲代價。近幾天曾經被很多機構稱爲YYDS的紅利型股票跌掉不少，想必又有人擔心追了高。
基本面上確有變化，無論是出口還是消費，以及二手房交易數據，都有積極變化；人工智能產業鏈在算力需求爆發加持下，利潤也在節節兌現。我們曾多次表達過基本面最差時期已過的觀點，目前來看，現實的演進讓我們難得當了一次事前諸葛亮，可以洋洋自得一下。
但是，基本面變化不等於價值變化，我們更常說的一句話是：價值隨時間增長，而不是隨利潤增長。意思是要區分變化是長期結構性的還是短期周期性的。如果僅是周期性的波動而不改長期利潤的絕對水平，就不需要上調長期價值評估結論。比如在刺激政策下新房銷售如果回暖，未必意味着地產股價值顯著增長，因爲長期住房需求是大體確定的，區別僅在於早买還是晚买。但拐點也不是全無意義，如果這個極端拐點對應的較差利潤水平也讓當前的股票價格顯得便宜，那我們也可以認爲原來不確定的安全邊際變得更確定了，實際上相當於上修了長期估值結論。所以，對我來說，拐點出現的時間不重要，拐點對應的絕對水平更重要。
坦率地說，近期基本面的變化中的絕大部分，我還傾向於把它們歸入到短期周期性變化中去，讓人食指大動的興奮感並不強烈。
對於人工智能這一熱門領域，我們最近有些焦慮。焦慮的不是可能錯過投資機會，而是它的變化太快，學習進度有點跟不上。基於現在掌握的知識，選到敢出手的標的還很難，所以，只能學習學習再學習，學習是當務之急。
至於紅利低波策略，我還是老觀點：低估值高即期分紅收益率的股票作爲一個整體，長期還是會大概率跑贏多數股票的，但短期風格切換的壓力也確實存在，實際上這種壓力永遠存在。不過好在一來我們從不關心風格切換，二來我們也從不採用紅利低波策略。價值投資，從來都不是一種投資策略。
$中泰星元靈活配置混合A(OTCFUND|006567)$
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標題：喝酒喫藥再現，紅利低波有憂？
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