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金科| 作者 

價值线導讀

A股迎來了久違的反彈，有人又嗨了。

今天幾家官媒大號視頻中，主持人笑容滿面，“兄弟們，過年了！”“如果牛市來了，你要不要進場玩一把？”

微博上很多股民也在喊牛市來了，渾然忘了昨天的自己有多悲觀。

幾個月前，A股也有過這么一輪反彈，當時機構大喊“牛回速歸”，然後就被市場狠狠地教育了。剛漲了一天，大家又這么樂觀，會不會又被啪啪打臉？

明天就是元旦前最後一個交易日了，假期裏，你准備留錢還是留股？

久違的大漲

時隔63個交易日，上證終於漲幅超1%。

今天滬指漲1.38%，深證成指漲2.71%，創業板指漲3.85%。成交額近9000億，北向資金淨买入135億。兩市4431家股票上漲，60只股票漲幅超過10%。

自從9月25日至昨天，上證指數沒有一天漲過1%。

今天終於扭轉了，上證大漲的背後是超跌白馬股、賽道股的齊發力。

在基金公司看來，A股全线大漲是市場、基本面、資金面等多重因素共振催化的結果，具體包括海外流動性邊際向好使得人民幣匯率大幅升值、部分行業板塊基本面出現邊際向好跡象以及指數技術上反彈需求顯著等。

探究今日市場上漲動因，招商基金指出，一方面源於流動性預期改善，近期短端資金利率持續較高，顯示市場資金面較爲緊張，隨着年內第三輪存款降息落地，市場對後續降准降息預期擡升，流動性寬松預期推動市場上漲。

另一方面，經過前期市場的深度調整，指數估值已逼近歷史底部，顯示當前市場對經濟以及政策預期的定價已充分甚至過度悲觀，內外資預期的邊際修正推動市場反彈，北向資金大幅淨流入帶動權重股表現，對市場上漲提供了重要支撐。   

“最靚的仔”光伏，爲啥突然暴動？

以光伏爲代表的新能源爆了，全板塊四五十家漲停，大塊頭隆基、晶澳都漲停了。光伏鋰電本質上代表的是超跌，不僅僅是產業基本面的超跌，也是股價的超跌。

前期深度調整的光伏設備，今天大漲9.85%，成爲反攻的絕對中堅力量，極大地調動了市場人氣。

爲什么光伏能成爲“最靚的仔”？

今天光伏方面的小作文滿天飛，有消息說，中東土豪橫掃新能源，以及機構應ESG要求，年底买回新能源。

另據媒體報道，國家發改委主任鄭柵潔表示，十四五綱要明確的20項主要指標中， 4項指標滯後預期，分別是單位GDP能源消耗降低、單位GDP二氧化碳排放降低、地級及以上城市空氣質量優良天數比率、每千人口擁有3歲以下嬰幼兒托位數。其中三項都和節能減排有關，明年或將加大力度。

最近光伏確實有一些回暖的數據，例如11月光伏新增裝機21.32GW，同比+185.4%，環比+56.5%，1-11月累計同比+149.4%，這一數據是超預期的。

同時，整個板塊調整得太深了，光伏設備板塊從2021年底創下1557.高點之後，如今只剩6579點，大批公司股價腰斬再腰斬，板塊已出現性價比。

國盛證券認爲：光伏板塊當年業績對應估值最高點PE接近50倍，當下估值水平在8-9倍，已突破7年來的歷史低位，處於超跌狀態，後續主要矛盾緩和後有望迎來估值修復。

光伏的“主要矛盾”就是產能過剩，板塊能否回暖，要看行業出清的完成情況：2022年7月，多晶硅漲到30萬元/噸的天價後，今年一度跌至5.6萬元/噸，前期的泡沫不擠幹淨，板塊整體難有大行情。

上海證券報今日一篇報道稱：預計2024年硅料對應光伏電池產能約1100GW，但組件端需求不會超過650GW，這意味着有超過400GW的產能要淘汰掉，今年大批二三线工廠停產，明年市場的主題仍是“卷”。2024年，光伏面臨的主要矛盾依然是供給過剩及需求的不確定性。

巴菲特曾說A股更像賭場，從A股歷史上看，從未出現過美股，甚至印度股市那種長牛，大A體制問題得不到解決，市場難言好轉。

如果看機構整理的5次市場底的具體情況，多次市場的反轉都來源一個契機：2005年是股權分置改革；2008年是“四萬億”+ “QE1”；2012年是經濟、金融數據超預期；2016年是金融地產數據超預期，美聯儲轉鴿；2018年是貿易摩擦緩和……

目前來看，A股還沒出現這個契機，市場樂觀預期仍不易形成。

信達證券策略分析師樊繼拓認爲，本次熊市最像2012年底，連續三年指數不漲的情況也是類似。2012年底到2013年，反轉的利多是“經濟小反彈+TMT產業機會的出現”。未來1年可能的利多是“經濟小反彈+周期、AI等產業的機會+地產銷售的反彈”。

興業證券則認爲，A股要想走出市場底，要看中國經濟新舊動能的切換情況和海外市場。

如果 2024年新舊動能切換達到階段性平衡，舊動能對經濟的衝擊減弱，而新動能的活力上升，疊加價格回升拉動名義GDP加速，中國經濟將有望繼續企穩修復；海外方面，2024年美聯儲確定性轉向寬松，美債利率回落、匯率壓力緩解之下，全球風險偏好均有望修復。優質龍頭資產有望引領市場修復。

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