債券市場回顧

債券市場（0731-0804）：

3年期國債收益率下行0.97個BP至2.20%,10年國債收益率下行0.39個BP至2.56%，3年期國开債收益率下行1.09個BP至2.32%,10年期國开債下行0.75個BP至2.67% ,3年中短期票據（AAA）下行0.32個BP至2.65%。

貨幣市場（0731-0804）：

銀行間7天質押回購利率（DR007）上行2.57個BP至1.93%,1天質押式回購利率（DR001）下行7.29個BP至1.60%。

券商觀點精選

興業證券：兩手准備，熬過底部區域。近期市場弱勢震蕩，核心症結仍在於投資者信心不足、風險偏好萎靡、市場情緒脆弱。並且，7月經濟、金融數據低於預期，以及海外二次通脹預期升溫、美債利率逼近本輪加息周期高點、外資連續流出，進一步加劇了市場的擔憂。但“烏雲”背後，一些積極的信號正在出現。此刻建議堅定信心的同時保持耐心，等待情緒修復的“曙光”：首先，宏觀政策上，各項呵護措施已在落地。其次，資本市場政策上，監管層也積極發力推動市場信心修復。此外，從四大藍籌ETF淨申購情況來看，當前市場也已處於底部區域。因此，盡管近期市場由於內外部風險因素的衝擊再度回落，但隨着市場重新來到年內低位、政策呵護逐步落地、積極因素逐步呈現，當前已是“黎明前的黑暗”，建議堅定信心、保持耐心，等待風險偏好修復的“曙光”。

民生證券：正確認識“再次探底” 。市場調整後貌似又回到了反彈前的起點，但變化已經發生：經濟基本面的韌性正在被市場所定價，“中國力量”正在加強而不是回到原點。當前市場的糾結和反復，來源於A股特有的“空頭平倉”現象和全球流動性衝擊的相互作用，投資者不應放棄在黎明之前。配置上，第一關注大宗商品，大宗商品相關資產（油、銅、鋁、油運、煤炭、板材、貴金屬）。第二，金融板塊在基本面見底時期有明顯超額收益，值得關注（銀行、保險、券商）。房地產政策正在調整，城中村改造下的建築、建材、房地產、家電等：布局制造業的時機已到，專業機械、工程機械、機械零部件；以及具備技術優勢，正在快速滲透的新能源車（整車、鋰電）、光伏。

海通證券：活躍資本市場的重要性。活躍資本市場利於提高居民財產性收入，有助消費恢復。活躍資本市場，發揮經濟晴雨表作用，有助提振對經濟的信心。活躍資本市場利於科技類融資，有助產業結構升級。穩增長和活躍資本市場措施落地中，有助情緒修復。現階段消費醫藥、券商較優，中期重視科技。結構上關注性價比高的消費，科技是中長期焦點。短期看，低估低配的消費有望在政策催化下迎來修復機遇。此外，隨着後續活躍資本市場的相關政策落地，券商也有望明顯受益。中長期看，科技仍是股市主线，從政策和技術端關注業績釋放的方向。

小結：靜待底部，保持韌性

本周寬基指數整體普遍下跌，其中科創50跌幅最大。在政策底向市場底邁進過程中，市場呈現鋸齒式的多空拉鋸態勢。截至周五收盤，上證綜指和滬深300分別上漲-1.80%和-2.58%，深成指和創業板指分別上漲-3.24%和-3.11%。5個交易日兩市成交3.64萬億，量能緊縮。本期內外資共同流入了石油石化行業，共同流出了醫藥生物、電子行業，而二者分歧主要集中在銀行、非銀金融、國防軍工、計算機等板塊。

結構上看，地產鏈、交運物流、券商等板塊表現相對較好。地產鏈板塊主要受益於國常會強調着力擴大國內需求和央行貨幣政策報告強調適時調整優化房地產政策。交運物流板塊主要受益於板塊相對高股息和具有一定防御屬性。券商板塊表現較好主要原因在於市場博弈更多“活躍資本市場”政策出台。

經濟基本面及改善預期或較弱，市場信心較不足。7月一系列經濟數據低於預期，經濟基本面較弱，市場信心或不足。眼下市場進入了一個比較尷尬的時期，政策底向市場底邁進或相對磨人，也是政策底向市場底過度的時期，投資者情緒低落、賺錢效應低迷、成交量萎縮，指數震蕩回落。

市場面臨的分歧是大環境依舊是存量資金博弈。金融、地產等大體量板塊在還是存量資金博弈的環境下可謂牽一發而動全身，一段時間內大盤的上下皆系於此。金融和地產藍籌對於資金的抽調是異常明顯的，一旦多空分歧加劇市場短期內也無法回到小票遊擊式的格局。政策下發到落地見成效是有時間跨度的，政策出台，情緒性上漲過後的分歧才最爲難熬。

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