本周五（9月13日），新股界又發生了一件大事。

在這一天，中草香料上市了，上市首日最高大漲492.53%，換手率高達驚人的98.36%，這個成績在新股中並不多見。

之前我們曾經寫過一篇文章分析中草香料亮點，總的來說，中草能在資本市場喫香，有三個關鍵。

第一，發行價格

一般來說新股發行時，其估值都會偏高一些，無論公司的發行價格是高還是低、漲幅如何，最後都會回到其估值區間。

如果在上市前公司的定價偏低的話，其上漲空間也要更大。

所以我們看過去半年，市場表現不錯的這些公司，他們的發行價格都是在一個較低的水平的。

第二，國產替代

中草香料還有一個很突出的特點，就是實現了國產替代。

以半導體行業爲例，2018年之後，我國對芯片的需求急速上升，尤其是國產需求，十分迫切。

在這種情況下，行業“養”出了很多芯片大佬，比如韋爾股份、海光信息、北方華創等等。

第三，市場廣闊

產品有廣闊的下遊市場，是銷量和營收的基本保證。

中草香料的產品男性市場和女性市場兩手抓，尤其是在男性購买力急劇上升之時，下遊需求是非常可觀的。

這幾條關鍵邏輯，匯成真空幾乎全部完美復刻了。

發行價格不必多說，我們來說說匯成真空的國產替代和下遊市場。

首先，國產替代方面。

匯成真空的核心業務是真空鍍膜設備，2023年這部分收入佔總營收的73.27%。 

真空鍍膜的工藝起源於國外，基於先發優勢和大量的研發投入，美國的應用材料、日本的愛發科和光馳，佔據全球市場領先地位。

相較而言，我國廠商由於發展起步較晚，技術基礎薄弱，人才欠缺，在市場份額及技術能力等方面，與國外企業存在一定的差距。

目前在資本市場，匯成真空是唯一一個主營業務做真空鍍膜的公司，稀缺性直接拉滿了。

也就是說，如果我們本土的企業想要用中國的產品，或者是外資企業爲了成本考慮選擇中國的鍍膜產品，大概率都會優先選擇匯成真空。

因此匯成真空的產品吸引的都是一些世界500強的大公司。 

2023年因爲一些業務調整，蘋果對匯成真空的採購量減少了，而是換成了代工廠富士康、捷普去採購，其實公司的產品還是進入了蘋果鏈。

其次，下遊市場方面。

雖然真空鍍膜聽上去比較小衆，但其實他的下遊應用是非常多的。

就拿匯成真空來說，其真空鍍膜設備就分爲消費電子類、其他消費品、工業品三個大類。 

在消費電子方面，匯成真空爲蘋果提供金屬結構件鍍膜、光學鏡頭膜，還有很多相機的鏡頭膜，公司也有在做。

其他消費品方面，匯成真空主要是做汽車中控屏、擡頭顯示鍍膜，代表客戶就是比亞迪。

而在工業品方面，公司的產品相對來說要更高端一些，現在天上飛的C919的前擋風玻璃鍍膜，用的就是公司的產品。

所以說，匯成真空的產品根本是不愁賣的，疊加國產替代和稀缺性的特點，可以說是“供不應求”。

從產銷率情況來看，也能看出來匯成真空產品的“火爆”。

2022年公司產銷率爲130%，雖然2023年因爲工人效率提升下降到了110%，但依然是在100%之上。 

難得的是，匯成真空還做了很多中草香料沒有的突破。

大家都知道，現在國內“果鏈”的企業並不好幹，匯成真空的處境似乎格外艱難。

一方面，蘋果產業鏈正在“去中國化”。

據統計，蘋果旗下的iPhone 15 Pro Max中，美系零部件佔比約33%，位居第一。隨後是韓系零部件、日系零部件和中國台灣供應的零部件。 

而中國大陸供應的零部件佔比，則是急劇下降，萎縮到了2%。  

另一方面，蘋果用的零部件有些變化。

從iPhone X开始，蘋果手機在每年發布的系列產品中均安排了“低配”和“高配”的搭配，只有“Pro”“Plus”才會配備真空鍍膜，低配手機則根本不用。

如果說未來蘋果手機繼續更新換代，真空鍍膜的使用越來越少，那么匯成業務產品的下遊需求將面臨減少的風險。

所以說，匯成真空做了個大膽的決定，就是減少對蘋果的供應，另尋出路。

從近三年匯成真空的產品結構來看，公司對消費電子的銷售直线下降，2023年已經下降到了28.71%。 

從某種程度上說，匯成真空減少了對蘋果依賴。

要知道，已經和蘋果建立起成熟合作關系的公司輕易不會中斷合作，而且還是匯成真空這種之前“靠蘋果喫飯”的公司。

但是整體來看，這對匯成真空的影響還是利大於弊的。

自2021年之後匯成真空的其他消費品銷售額一直在增長，我們上面說過，這公司這部分最大的客戶是比亞迪。

比亞迪近幾年發展非常不錯，而且其所在的新能源領域也是未來一大趨勢，匯成真空或許可以借助這方面業務轉型。

而且我們看，匯成真空對工業品和科研院所的產品供應也在提高，這說明了公司正在逐漸提升自己的產品性能，也是一個不錯的方向。

最後，總結一下。

匯成真空和最近市場表現很好的中草香料關鍵邏輯很像，之前有依賴蘋果的風險，近兩年公司已經進行調整了，後續發展還是值得期待的。

以上分析不構成具體买賣建議，股市有風險，投資需謹慎。

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