截止上周，今年上漲的個股約佔17%，跌幅超過20%的個股超過54%。（來源：同花順iFinD，下同）

但從指數來看，上證綜指截止上周五的年內表現仍是紅的，經過今天的調整後，才剛剛轉綠。

下跌20%左右的中證2000指數，可能更能代表個股的平均水平。

有的大V今天就直言，有一種冷，叫媽媽覺得你不冷。

小微盤股，就活該跌這么多嗎？

全球市場，都是大盤股佔優

其實，這兩年，全球都是小盤股很菜，大盤股很強。

標普500的漲幅幾乎全部由七家權重科技股貢獻：

歐洲股市，漲幅大部分由11家企業貢獻：

全球其他市場也是如此，大盤股大幅跑贏中小盤股。

之所以會有這種現象，是因爲全球都出現了各種不可控的問題。

全局的風險可能很罕見，但中小型的、局部的、涉及某個單一產業的風險是很頻繁的。

顯然，大盤股產品更全面，出口目的地國家更多。企業經營和我們投資一樣，越是分散，應對風險的能力越強。

不說別的，即使是美國，即使是AI產業，照樣有知名但是較小的公司爆出可能倒閉。但大家應該從沒聽說過微軟可能要倒閉吧？

在這個背景下，A股龍頭股的業績持續好於小微盤股。大盤股較小盤股業績更好的行業越來越多，截止2024年一季報已經大幅增加到70.97%。（來源：興業證券）

我們過去的印象是：小微盤股高成長性，大盤股穩健。各有各的優勢，大家都能玩下去。

但現在是：少數不到1000只大盤股既有高成長性又穩健，剩下4000只小微盤股不僅成長性更弱還不穩健。

喜歡高成長的投資者，從小微盤股跑去大盤股。這種自發性的資金流出，才是小微盤股大幅殺跌的本質。

退市是一個現象，擔心退市而殺跌是這個現象引發的二次踩踏。本質源頭，則是小微盤股業績真的不太好。

A股其實很“價值投資”？

很多朋友不喜歡“核心資產”這個詞，是因爲過去幾年裏，买入所謂“核心資產”之後，市場連續下跌，傷得有點重。

注意，我們這裏用了“所謂”這個字眼。

院長先放一個結論在這裏：

上漲階段的醫藥、新能源、半導體等行業，業績增速高，成長性高，是真正的核心資產。

而下跌階段的醫藥、新能源、半導體等行業，業績不增長甚至大幅降低，沒有成長性，不是真正的核心資產。

有的朋友可能覺得A股全都是投機，沒有投資。

與大家的直覺完全相反的是：A股非常講究基本面，是極度的價值投資。

從1993年以來，每一年，業績增長最高的幾個行業，漲幅都比市場平均水平要高。再次強調：是1993年以來。

來源：天風證券；此數據表制於2022年，2022、2023年行情符合上述規律

即使在A股尚不成熟的早期，存在明顯普漲普跌現象時，業績好的依舊漲得多、跌得少。

全球股市，無論美股、歐股、東亞，都是一樣的規律。

今年，少數大盤股整體業績比絕大多數小盤股好，所以少數大盤股表現也比絕大多數小盤股好。從宏觀上講，它們的表現符合各自的業績增速，非常合理。

行情的規律並沒有變，只是很多朋友過去形成了錯覺，錯誤地以爲上漲快的就該是小盤股。

其實上漲的應該是業績增長相對更快的個股，而不關注它盤子有多大。

小微盤股可能一時確實是超跌了。但中長期來看，只要小微盤股的業績不擡升、不恢復成長性，就會始終比大盤股走得弱。

擁抱核心資產是全球股市幾十年不變的大規律，而且核心資產也不是一個很羞恥的詞。大家一定要認清真實情況，積極調倉到業績增速更高的超級大盤股。

3000點，會回來嗎？

最後我們說一下護盤和我們的操作。

3月初，表態稱：市場運行有其自身規律，正常情況下不應幹預，但是當市場嚴重脫離基本面，出現非理性劇烈震蕩，流動性枯竭、市場恐慌、信心嚴重缺失等極端情形時，該出手就果斷出手，糾正市場失靈。

這兩天，神祕資金在上證綜指跌到3000點下方後，加強了護盤的力度，买入了更多的ETF。這顯然對應着“信心嚴重缺失”的“極端情形”。

而對於小微盤股，的用詞則是“流動性枯竭”。

小微盤股出現大面積的連續跌停，當然屬於流動性枯竭。如果本周繼續進一步調整兩天，可能神祕資金也會暫時嘗試保護小微盤股，進而引發大幅反彈。

因此，近期我們其實是適宜輕倉布局的。

而標的選擇上，有明確心理信號作用的上證綜指可以關注：

上證綜指的編制方法中，個股權重採用總市值來算，而不用自由流動市值。因此，中石油等高分紅、超大盤央企（“核心資產”）的權重佔比特別高，是寬基指數中較爲符合國九條的品種。

今天我們也可以看到，三桶油佔比同樣很高的央企共贏ETF，跌幅也很小：

上證綜指ETF（510760）目前是同類產品中費率最低。這只產品採用抽樣復制法，所以相對指數還有較高超額收益。

因此，近期我們可以重點關注一下。

風險提示：

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。基金資產投資於港股或海外市場，除以上風險外，還會面臨匯率風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示、個股短期業績僅作爲文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的預測或保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。在投資相關基金產品前，請您務必關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力，投資與自身實際情況相匹配的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

往期回顧

《看樣子，是准備清倉了》

《看不懂新八條，可以銷戶了。。。》

《哪些ETF目前能抄底？》

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