上周五，“國九條”來了。 從2004年以來，中國已經推出了三個版本的"國九條"，每次都是爲了應對資本市場發展中的關鍵問題和挑战。 最近的這次"國九條"包含了九個主要內容，簡單來說就是要加強對上市公司的管理，提高市場的整體質量和效率。 這包括嚴格控制新公司上市的標准，確保上市公司持續遵守規則，對那些不符合要求的公司加大退市力度。 同時，還要加強對證券和基金公司的監管，確保交易的公平和透明，吸引更多的長期投資資金進入市場。 這一系列針對性的措施，旨在解決市場波動中暴露出的問題，推動市場穩定發展，更好地服務於國家經濟的大局。 今天，A股市場就像打了一針興奮劑，指數飆升，很多人已經开始憧憬着牛市的美好時光。 不過，指數漲了，整體跌的還是比較多。中位數跌幅3.6%，4000個股下跌，這裏面就是那些被“國九條”說中“小爛差”各路題材股。 時隔10年，中國資本市場再次迎來“國九條”。仿佛一夜之間成了股市的救星。今天，A股市場迎來了一波強勁的上漲，仿佛在向世界宣告：牛市，我們准備好了！ 但是，清醒一下，牛市真的要來了嗎？ 沒有這么簡單。 有人簡單粗暴得拿個圖出來說，每次國九條發布之後，市場都迎來了新一輪的上漲。

說說這兩次，2004年的國九條發布後，A股市場在隨後的兩年內迎來了一波大牛市，指數翻了近一倍。 2014年的國九條發布後，市場更是在短短幾個月內就迎來了快速上漲，上證指數一度突破5000點大關。

但是，我們分中長期數據來看，第一次國九條一年後跌了25%，第二次一年後漲了一倍。 所以，不能簡單粗暴看數據，就認爲國九條之後，大A就漲起來了。這個要是真這么利好 那國家就應該早就發布，也不用這么苦苦的救市。 本次“國九條”的發布，與前兩次相比，更加注重防範風險和推動資本市場的高質量發展，而不是單純地融資目的。 細讀一下，本次的文件你會看到重點是未來資本市場的發展。而不是短期股市的漲跌。文中提到了，要提高上市門檻、重視分紅、嚴管大股東減持、強調上市公司的內在價值、政治性和人民性，以及對量化交易和融券做空的監管要求。 這些政策旨在解決中國股市的一些長期問題，如投資者虧損、股市熊長牛短等 其實，對比起一個牛市的來臨，其實國九條的重要意義是在於，創造一個更好的投資環境。 當下我們處於經濟增長模式的轉變。 以前那種靠着房地產行業發展帶來的經濟增長模式，已經出現了明顯的邊際效應遞減。

土地財政大大縮減，以房地產行業帶動上下遊產業賺錢的模式也出現下行。

這種時候，社會需要找到新的增長點。 按照過往發達國家的發展模式，接下來應該把希望押注在內需增長帶來增長，實體經濟發展經濟發展以及科技創新上面。 特別是內需帶來的經濟增長，現在消費佔我國經濟的比重太低。 世界各國的居民消費佔GDP比重平均都在55%附近。而我國在人均GDP水平上升的同時，居民消費佔GDP比重卻持續走低，現在比世界平均水平低了差不多15個百分點。 而現在，內需增長的一大阻力在於收入太低，這裏面更關鍵的是資本收入太低。也就是我們常說的“睡後收入”太低了。 過去這些年，除了房子，其他的投資品的投資回報率都相當低。大A也一直被嘲笑指數幾乎沒漲！ 股市收入分三種，一種是低买高賣帶來的收益，也就是估值變化帶來，一個就是股息率帶來的穩定收入。 以前有經濟學家做過一個統計。 從1871-2015年間的144年中，美股年化回報率爲9.05%，其中來自股息率和每股股息增長率的回報爲6.55%。也就是說，大約有百分之七十的回報來自股票分紅。 後來，又把範圍擴展到全球21個股票市場，從1900到2013年的分析結果更讓人震驚。這些國家的平均年化回報率爲4.54%，而平均股息率爲4.35%，分紅幾乎解釋了全部的股票回報率。 而我們國家企業的發展產生的分紅收入，卻很難流向消費者。 這樣的模式下，大家的投資回報率低，只能靠勞動收入來積攢財富的話，消費的意愿也就大大降低了。 周五的時候，還放了3月份的M2數據，m2也已經突破300萬億，社會融資規模存量同比增長8.7%，市場流動性相對充裕。現在市場需要的是信心和持續的增長動力。 而股市是普通人分享社會發展成果比較直接的途徑。所以這一次，國九條就對上市公司分紅採取強制措施。 包括企業上市時要披露分紅政策，不允許上市前“清倉式”分紅，以及對分紅不達標的企業將納入ST，還限制股東減持。 今天寫着稿子，就看到曾經紅極一時的基金經理蔡嵩松要進去了。其實主動型基金這類的事情不少，這個節點爆出這樣的新聞，感覺這一輪公募的監管風暴似乎已撲面而來。

趨勢已經很明顯了，上面要重視投資者的權益，讓投資者能賺到錢，股市才能繁榮發展，整個社會的流動性才能轉起來。

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