騎手小哥撐起一個 IPO，小鎮女教師身價即將 15 億？

2024-02-08 18:10:46 編輯： robot

導讀前兩天，在一個金融群裏，有一位分行行長說了一件趣事：她有一次點閃送，從金融街到順義送文件，五十公裏呢，好意問了小哥一句 " 續航夠不夠回城 "，結果被小哥 " 撇了一眼 "，眼神裏寫着 " 沒見過...

前兩天，在一個金融群裏，有一位分行行長說了一件趣事：

她有一次點閃送，從金融街到順義送文件，五十公裏呢，好意問了小哥一句 " 續航夠不夠回城 "，結果被小哥 " 撇了一眼 "，眼神裏寫着 " 沒見過世面 "。

行長姐姐不知道的是，騎手續航這個痛點，早就有人解決了——換電。而且，做這個生意的公司已經在衝擊上市。

近期，兩輪電動車換電 APP" 這鋰換電 " 背後公司——杭州宇谷科技股份有限公司，進入創業板 IPO 衝刺階段。

/從物聯網到騎手換電，

小鎮女教師的創業路 /

宇谷科技做的雖然是 " 小哥 " 生意，創始人卻是個 70 後女教師，名叫劉愛明。

她剛畢業的時候，在老家江西吉安縣天河鎮的煤礦子弟中學當數學老師。

三年後，她離开了小鎮，到省會南昌的國營 4380 廠當宣傳幹事，在這裏遇到廠裏的技術副廠長肖劼，後來成了她的丈夫。

1996 年，劉愛明離开 4380 廠，到杭州闖蕩。第二年，她老公也辭職跟了去。

到了杭州，劉愛明當過總經理助理，也當過人力資源經理，都是在給別人打工。

2001 年，劉愛明夫婦創辦了浙江宇松科技，主要的產品是高鐵、飛機、公交車等公共交通工具上的車載影視設備。

2012 年，劉愛明成立了宇谷科技，主要承接宇松科技的一些物聯網軟硬件業務，這也爲宇谷科技進入換電行業奠定了基礎。

2017年，宇谷科技賣出了第一台充電樁，正式开展充電業務。

2019 年，宇谷科技第一顆自主研制的鋰電池投放至市場，換電業務开始了。

2020 年 12 月，宇谷科技以 797.34 萬元收購了宇松科技的充換電業務。

從物聯網到充電樁到換電，宇谷科技總算明確了方向，就做換電，然後全力押注。

根據宇谷科技的招股書，近三年的收入翻了 12 倍，從 2020 年的八千多萬增長到了 2023 年僅上半年就超過了 4 億，換電業務佔比也從 2020 年的 46% 增加到 2022 年的 98%。

▲圖片來源：宇谷科技招股書

與此同時，2020 年的時候，宇谷科技只有 3.6 萬用戶，現在已經直逼 40 萬，這增速叫 " 爆發 " 一點也不爲過。

上市前的這三年，宇谷科技也經過了 5 輪融資，投資方有 17 家：

▲數據來源：天眼查

IPO 前最後一輪融資發生在 2022 年 8 月，宇谷科技獲得深創投、中信證券、禹閎投資等機構的合計超 6 億元投資，投後估值 47 億元。

據招股書披露的發行方案，本次 IPO 宇谷科技計劃募集資金 10.94 億元，擬公开發行新股數量不超過 1,000.00 萬股，佔發行後總股本比例不低於 25%。據此計算，公司的發行估值將達到 43.76 億元。

目前劉愛明直接、間接持有發行後公司總股本的 34.86%，據此計算，預計上市後身價將超過 15 億元。

/ 給騎手換電，低調的暴富生意 /

給騎手換電這個生意很低調，但是市場空間是真大。

目前中國的即時配送騎手，已經超過 1100 萬人，大街上一眼望去，黃色、藍色、黑色的制服加頭盔，是一個個外賣、跑腿代購、同城急送的小哥。

根據艾瑞咨詢《中國即時配送行業趨勢研究報告（2022 年）》，2026 年我國即時配送服務行業訂單規模將接近千億量級，達 957.8 億單，2021 年 -2026 年復合增長率爲 28.0%。

而他們的續航，早就不靠八個小時的充電樁了，靠的是滿街的黃藍綠換電櫃。

▲圖片來源：宇谷科技招股書

換電的流程和共享充電寶差不多，掃碼，取出來一個滿電的電池，把沒電的電池插進去，就半分鐘的功夫，滿電復活。

目前業內的老大是鐵塔能源，2022 年就有 90 多萬用戶（現在已經過百萬），5.7 萬台換電櫃。

宇谷科技方面，截至 2023 年 6 月末，其換電業務已經布局北京、上海、廣州、深圳、杭州、成都等 66 個城市，在網用戶數超 39 萬，2.37 萬台換電櫃。

不過，根據北京的小哥說，這鋰換電（宇谷科技旗下的換電 APP）每個月 300，鐵塔每個月 350，要貴上 50 塊錢，在價格面前，他們有的人就換了這鋰換電。

業內預計，現在的換電市場，高增長還遠遠沒有見頂，除了騎手小哥的市場，還有許多待發掘的人群會用到換電。

一方面，是居民。中國小電驢保有量現在已經超過了 3.5 億，騎小電驢的人，遠不止騎手，續航只有三四十公裏，算上來回，在北京連四環都出不了，如果能改用換電，那續航就是無限，所以市場空間巨大。

另一方面，是隔壁的快遞行業。八妹問過北京金融街的快遞小哥，他們整個網點的三輪車，從去年下半年开始淘汰舊電池，現在已經全部在使用換電服務。快遞三輪車的換電市場，體量直逼騎手小哥，而且一旦網點或者公司決定要用，直接集體买套餐，是個大單。

隨便打开一個換電 APP 就能發現，北京、上海、深圳、杭州等大城市的換電櫃，密布全城，數都數不清：

早在2019年，美團配送曾與鐵塔能源籤訂战略合作，"在電動車換電服務等領域深層合作"。那個時候，鐵塔砸重金來鋪建充電櫃，算是替美團的外賣小哥們修基建。

據弗若斯特沙利文《中國電動兩輪車換電服務市場研究報告（2023）》，2022 年中國電動兩輪車換電服務市場規模爲 45.3 億元。

隨着換電消費習慣的養成，再加上各地區相繼推出的 " 充電不入戶 " 的強制性政策，中國電動兩輪車換電服務滲透率仍有較大的上升空間。有機構預計，2026 年，換電市場滲透率將上升至 54.1%。

/ 前景喜人，內含隱憂 /

現在資本圈對換電市場十分看好，投了這么多小目標給宇谷科技，從起步到擴張才幾年，上來就給出近 44 億的估值。

宇谷科技的營收和利潤也增勢喜人。

2020 年 -2023 年上半年，宇谷科技實現營業收入分別爲 9,383.57 萬元、22,879.85 萬元、55,873.50 萬元和 40,734.54 萬元，實現淨利潤分別爲 1,525.69 萬元、3,304.73 萬元、8,134.26 萬元和 5,944.04 萬元。2022 年宇谷科技營業收入增長 144.20%，淨利潤同比增長 146.14%。

但是，這個行業也並非看起來 " 那么美 "。對此，宇谷科技在招股書中也提到了背後的危機。

首先，競爭者越來越多。

智研咨詢數據顯示，國內兩輪車換電企業數量達到 300 余家，其中鐵塔換電、小哈換電、哈囉換電等規模較大的企業數量有 30 余家。

而在宇谷科技的招股書中，還提到了其他幾家，比如上海智租、深圳易馬達等。後進的入場者還會找配送平台合作，比如上海智租旗下的智租換電，就在去年 6 月攜手達達快送，進駐達達快送騎士商城。

▲圖片來源：宇谷科技招股書

其實有更多跨行的競爭者存在，招股書裏沒寫。

比如 2019 年，聯合寧德時代、螞蟻金服組建了 " 小哈換電 "，攻佔換電市場。截至 2021 年 9 月，小哈換電已在全國超三百座城市鋪設了智能換電櫃，運營的電池達百萬級體量。

在兩輪電動車制造商中，有個牌子叫猛獁，直接推出了 " 买電動車 1499+ 每個月 59 包月換電 " 的套餐，價格比平均三百一個月的換電商可是香太多了，八妹有朋友就买的這個車。

遇到這種打法，知名兩輪電動車制造商雅迪也下場了，2021 年 5 月，雅迪宣布和大長江集團共同組建 " 愛換換能源有限公司 "，主要爲電動摩托車、電輕摩與電動自行車提供換電服務。

所以，換電市場雖然增速高，但是狼也多，正是硝煙四起的時候。

第二，毛利开始下降。

這一點，從宇谷科技的財報上就能看出來。

在 2020-2022 年的年報，以及 2023 年中報中，宇谷科技的毛利率分別爲 44.58%、33.82%、28.54%、26.58%，不斷下滑。對於毛利率的下滑，宇谷科技對此解釋爲原材料電芯採購價格上漲以及設備先行投入導致成本增加。

毛利下降，換電生意又屬於重資產，成本很高，擴張很快，賺錢卻越來越不容易。

宇谷科技招股書中顯示，有 3 家全資子公司是虧損狀態，分別是杭州這鋰科技有限公司、杭州那鋰科技有限公司、杭州港快科技有限公司，每家的淨利潤分別爲 -108.44 萬元、-961.34 萬元、-25.78 萬元。

▲圖片來源：宇谷科技招股書

當然，目前虧的這點錢，跟五個億上下的營收相比，也就灑灑水了。