截止12月25日，今年實際已有1348家上市公司實施股份回購計劃，相比2022年1155家上漲約193家，本次“回購潮”能否再次關聯出“市場底”值得關注。

作者 | 賀一凡

                  編輯 | 管東生

今年8月證監會就“活躍資本市場，提振投資者信心”提出一攬子政策，並於近日修訂發布《上市公司股份回購規則》，以增強回購制度包容度和便利性，鼓勵上市公司依法合規運用回購工具，積極回報投資者，促進市場穩定健康發展。

壹 | 2023年A股現企業

回購“潮”

 此次證監會在2022年10月對回購規則修訂的基礎上再度修訂，給處於低谷的A股市場傳遞出積極信號。

通過股份回購，上市公司通常可以達到提振信心，拉升股價；回報股東，激勵員工；退市准備，並購重組等作用。證監會選擇在此時修訂，從側面反映出市場正迫切需要更多“真金白銀”注入給投資者多一些希望。

據德邦證券研報顯示，A股上市公司回購行爲增加多發生在市場階段性偏弱、估值偏低的階段。觀察近20年A股上市公司回購行爲與市場表現的關系，在市場階段性調整過程中，上市公司股份回購進程明顯加快，並在市場近底部達到發布股份回購預案數峰值。“回購潮”與“市場底”存在一定相關性，其本質就在於“回購效應”對股價起支撐作用，通過增厚EPS或ROE、改善資本結構來影響股價。

進入2023年，截止12月25日收盤上證指數跌至2919點，滬深300指數跌至3347點，分別比年初下降5.52%和13.54%，二級市場總市值較年初已縮水3.07萬億下降至75.79萬億。持續低迷的市場之中，的確不乏“真作爲，敢擔當”，拿出“真金白銀”拯救市場的上市公司。

Wind數據顯示，截止12月25日，今年實際已有1348家上市公司實施股份回購計劃，相比2022年1155家上漲約193家，本次“回購潮”能否再次關聯出“市場底”值得關注。

統計2023年滬深兩市公司，篩選發現截止12月25日滬深兩市公司實際已累計回購股票達85.55億股，期間回購金額達884.62億元。根據實際回購金額排序可以發現榮盛石化、牧原股份、寶鋼股份、格力電器等4家公司已回購金額名列前茅，均超過20億元，最高爲榮盛石化已回購26.55億元。

數據來源：Wind

榮盛石化在近日晚間公告中表示，其自2022年3月29日首次實施回購起，前三期回購累計回購公司股票約4.88億股，佔公司總股本的約4.82%，成交總金額約爲63.36億元。榮盛石化回購股份是基於對其公司未來發展前景的信心和長期價值的認可，旨在維護中小投資者在內的廣大投資者利益，望能夠有效增強投資者的信心。

但是據第三季報顯示，業績並沒有像回購預想般如意，榮盛石化淨利潤同比出現了99.32%的降幅，12月25日當晚收盤價爲10.13元，近一年跌幅達到14.45%，回購股份並沒有對其業績表現帶來改善。前十大回購金額公司中也鮮有正向業績變化，僅格力電器、海爾智家、海康威視、中聯重科四家爲正向增長。

其中中聯重科最爲亮眼，三季報淨利潤同比增幅最高達到38.21%。中聯重科12月25日最新收盤價爲6.52元，近一年漲幅爲24.55%，在持續低迷的大盤中逆勢增長，表現出較強的抗逆性。這也側面表明，固然在市場低迷之時“真金白銀”回購股份救市行爲值得贊嘆，但當回購目的不足以明確時，市場仍將會繼續青睞於實際業績更爲優秀的公司，未來能否有足夠持續誠意的“真金白銀”注入，市場總會予以公平的回應。

貳 | 回購很重要，誠意價更高

實際回購金額是上市公司投入的“真金白銀”，但由於總市值和股本流通量存在差異，很難反映出其真正的誠意，而回購數量佔總股本比例或許更可以說明這一點。

 數據來源：Wind

滬深兩市回購數量佔總股本比例前十大公司中，最高爲互聯網行業返利科技佔比爲20.78%，其在2023年已共計回購1.26億股票，注銷用做盈利補償。據其回購公告披露，返利科技因重大資產重組置入資產中彥科技，2022年業績承諾未能實現而獲得承諾方以所持公司股份進行業績補償，補償總數1.29億股，由返利科技以總價1元進行回購。

最新三季報業績顯示，這十家公司中華軟科技表現最佳，淨利潤同比增幅達123.01%，其次爲華凱易佰97.72%，最差爲浩物股份下跌達1094%。對比前十大已回購金額上市公司榜單，僅九安醫療同時出現在兩個榜單之中，以近10億回購金額和5.57%的回購比例分別排列第10和第7。觀察其最新第三季報，最爲醒目的是淨利潤同比增幅由22年末1664.13%突降至-94.28%，在疫情過後其業績也逐漸降溫，近一年股價跌幅達31.83%，持續巨額回購卻難以挽回其不斷走低。

九安醫療在本年回答投資者提問中曾表示，其回購股份資金來源爲公司自有資金，不存在損害上市公司及股東利益情形，回購旨在維護公司價值及股東權益，部分用於員工持股計劃。在22日針對是否變更回購目的爲注銷的提問，回復表明其並沒有變更計劃。

體現回購誠意的另一個角度是回購股票的用處，比如用於員工持股、用於補償盈利等等，其中回購股份用於注銷被普遍認爲最具實際意義。

回購股份注銷是指上市公司在股票回購完成後，該部分股票將會被注銷，實際減少市場中的股份流通數量，通過減少分母拉升股價，對改善業績更加直接有效。

近期回購潮再度來襲，回購注銷絕對數量明顯增多。

據不完全統計，凱萊英、星徽股份、青島啤酒、露斯股份、西麥食品、尚太科技等數十家公司扎堆12月公布回購注銷計劃，與本年度前期回購計劃相比，回購目的不再局限於股權激勵和員工持股計劃，而更多專注於實際注銷股份，主動核減股本，但整體數量仍不多。

截止12月25日回購注銷預案或實施公司共計98家，相對整體回購數量仍十分微少。

據Wind統計顯示，回購注銷（市值管理回購）佔比前十大公司中，其公司業績明顯相對前兩份榜單公司業績更加亮眼，其中福星股份爲最優，淨利潤同比增幅達311.27%，其余公司也多呈現正向業績增長。

數據來源：Wind

面對持續低迷的A股市場，過多的負面聲音和情緒傳播只會使得市場信心更加受挫，愈發趨向悲觀看待未來。上市公司應肩負起自身使命和責任，以足夠誠意的方式爲市場注入希望，給予投資者多一些真切利好，給予市場多一些信心。

2023年湧現了衆多榜單中的公司拿出“真金白銀”積極救市，投資者也應保持理性認知，相信未來在回購制度進一步完善中，將有更多上市公司誠意參與，到那時，市場底部也許就不再遙遠。

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