昨夜海外股市收漲，今日早盤A50股指期貨亦高开0.4%。可惜A股未能延續升勢，滬指全天走弱險守2900點。證券板塊繼昨日尾盤閃崩後，今日开盤便迅速走低，並購重組概念相關標的跌幅居前。消息面上，市場上有一篇“小作文”在流傳，其中提到三年封閉期基金打开申贖可能是本輪下跌的原因。隨後相關券商首席分析師在社交媒體進行了闢謠。誠然，賺錢效應缺失的情況下基金產品可能面臨較大的贖回壓力。年初至今主動權益公募產品的收益率中位數爲-13%，這已經是連續第二年出現負值，這也是歷史上首次連續2年該類產品回報的中位數都是負數。從2021年上半年的高點至今，主動權益公募的累計回報率中位數更是下跌至-28.9%，尤其是規模百億以上的公募產品，其累計回報率中位數達到了-38.0%。長時間內，權益類資管產品缺乏盈利能力，這使得投資者的耐心逐漸消失。但是從兩市成交數據來看，8月以來除個別交易日有政策或熱點催化外，其余時段交易量未有明顯放量，成交數據似未支持上述觀點。$證券ETF東財(SZ159692)$

與市場跌跌不休、北向資金持續流出不同的是，外資卻在連續發聲。近日，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯席主管表示：“國際資本沒有大幅撤出中國市場，也沒有顯著流入其他新興市場。”“大家都在等待，等待市場的反彈。”“中國市場佔據了全球五分之一的GDP、四分之一的資本市場融資總額。如此龐大體量對資金有天然的吸引力。對於國際資金來說，只是入場的時間、入場的成本問題。”

資金流向方面，ETF越跌越买之勢並未停止。相關數據顯示，全市場ETF總份額已突破兩萬億份。今年以來多只ETF份額逆勢增長超過10億份，其中亦不乏份額增長超過100億份的產品，主要涉及科創50、港股互聯網、醫療、創業板、半導體等主題，顯示資金對低估值及受益於國家战略和產業政策支持的硬科技賽道投資熱情不減。

（數據來源：Choice金融終端，數據截至2023年12月20日，東財基金整理）

匯率方面，積極因素也在悄然積累。11月以來美元兌人民幣匯率持續下行。美聯儲12月議息會議後，美債收益率下行，中美利差持續收窄。人民幣貶值壓力得到緩解。市場觀點預計明年人民幣或將進入溫和升值通道。後續待經濟數據確認後，市場風險偏好或將伴隨上市公司盈利改善回升。

市場當前估值、資金和情緒等幾方面均處偏低位置，隨着政策進一步發力，疊加外部流動性轉向預期，證券板塊作爲“市場風向標”，未來或將同步迎來估值修復。

 $方正證券(SH601901)$ $國聯證券(SH601456)$#A股何時否極泰來？##中國平安回應旗下券商合並##胡錫進：2800點以下加倉##民生證券和國聯證券將合並#

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