茅台落，小盤起。盤面上，兩個板塊截然相反的走勢格外引人關注。

一是，這兩天貴州茅台不斷下跌，白酒信仰松動，五糧液、瀘州老窖等跌幅更大。

這裏有一個有意思的是，此前經常現身貴州茅台股東大會的林園最新表示，對於白酒行業，包括白酒龍頭，已經不關注了。盡管他也強調，此前买的也不會賣，會一直持有。顯然，林園不打算繼續講白酒故事了。

二是，近期有所回調的微盤股重新獲得青睞，13日，Wind最小市值概念大漲4.73%，北證50漲幅3.59%。高風險偏好資金回到北交所掘金。有公募人士在收盤後表示，又是似曾相識的感覺，資金沒有找到主线。

公募基金重倉股籌碼松動？

這兩天白酒大跌的主因應該還是在於外資拋售，13日外資淨流出96億。

看了下，白酒企業的機構佔比，除了貴州茅台外資佔比高於公募，其它都是公募高於外資。也就是說，白酒的定價權，整體還是掌握在內資的手中。

今年以來，白酒個股的表現是這樣的：酒鬼酒跌50%，舍得酒業跌43%，洋河股份跌30%，五糧液跌24%，山西汾酒、瀘州老窖跌20%。

在提價之後，貴州茅台股價卻是最堅挺的，年內跌幅僅2.4%。白酒抗跌程度上內部分化爲：貴州茅台和其他白酒。

目前白酒行業呈現分化式增長，優勢上市公司集中度迅速提升，搶佔了中小企業和部分腰部上市公司的份額，並且白酒行業的渠道利潤相比前幾年有所壓縮。

有券商認爲，當前高端白酒依然處於累庫存狀態、需求還在磨底，回款周期傳導要到2024年等因素之下，預測，白酒或將在2024年進入庫存周期後半段，庫存壓力是行業承壓的主要原因。

不過，在樂觀者眼裏，白酒下跌意味着公募重倉股籌碼的松動，隨着光伏、新能源的調整，貴州茅台完成補跌之日，就是大盤見底之時。

白酒近期一直跌，本質上還是之前漲太多了

19-20年的兩年的數據: 中證白酒漲幅336%，中證醫療漲幅165%，新能源車計漲幅192%。

二個賽道股裏邊，白酒漲得最多，即使到現在中證白酒五年累計漲幅180%，依然處於高位。而醫療最早开始了一輪能市，中證醫療五年累計漲幅29%，今年有點觸底反彈的跡象。

新能源21年下半年开始下跌，至今新能源五年累計漲幅92%，但今年已經是哀鴻遍野了，行業龍頭隆基，通威，寧德時代都是一路下跌，尤其是今年上半年AI大漲，新能源股明顯當了血包。

不少行業的估值都與18年持平，甚至低於18年。但中證白酒目前估值25倍，仍然高於18年底部的18.5倍。而且白酒目前面臨消費降級、渠道庫存等壓力。

這么來看的話，白酒現在雖然也跌了不少，但依然很危險，因爲從歷史高位來看，目前還是一個殺估值的時期。

何況現在經濟不振，白酒作爲順周期的標的，接下來能否支撐住基本面確實是個問題。

經濟都這樣了，茅台還要漲價，這難道不是行情制裂的體現么？真有點，何不食肉摩的感覺？

白酒行業內因

1、白酒市場需求不斷下滑，小酒廠紛紛倒閉關門

白酒行業自2017年开始，產量屢創新低。

截至當下，累計有超過1/3的酒廠倒閉，大衆對於白酒需求一年更比一年少。

酒廠爲了活下去，瘋狂往高端和次高端裏卷（行業前八酒廠佔了整個行業利潤的60%），通過擡高產品單價來驅動盈利，是行業能夠長青的重要原因。

2、次高端、高端酒提價策略失效

經濟上行的時候，漲價策略確實有效。
但一旦經濟軟下來了，風險就隨之而來。
近兩年中高端白酒的價格都漲不動了。
今年，除了茅台之外，次高端、高端酒更是普遍倒掛。

3、下遊經銷商們更是庫存爆滿，苦不堪言

白酒難賣的情況下，經銷商的庫存也开始飽和。

四川酒類流通協會高層曾公开發話：“目前酒企仍在不斷持續壓貨，估計兩年的時間都很難完全消化庫存。”

今年10月深圳秋糖會參會人數直接比2019年少了5萬人次。11月的酒博會，更是因“經銷商及代理商積壓庫存過多，無法正常採購”而出現了延期。

整個行業陷入了寒冬之中，其實下半年的時候，酒廠就在想方設法聯合經銷商自救。五糧液、洋河、酒鬼酒在多個產品上推出了掃碼返現的活動，但變相降價的效果不是太好。

總結：此刻，中證白酒的市盈率是25倍。同時，白酒還面臨着消費降級、渠道庫存壓力等利空。所以這時候不適合賣，但要不要买，以多大的倉位买，這個答案就千差萬別了。

小盤股能持續多久？

質疑小盤、理解小盤、买入小盤。

今年以來，以Wind微盤股指數、最小市值指數爲代表的一批絕對市值較小的股票表現強勢；在網紅基金的影響下，市場上也出現了不少專門配置這類小微盤股票的量化產品，階段性形成了“資金流入-股價上漲”的正循環。

進入11月以來，市場對於小盤、微盤風格的進一步演繹，市值比主板更小的北交所個股开始受到資金關注。

拉長周期來看，微盤股上漲已經持續了5年，期間翻了3倍。未來怎么走，是投資者關注的核心。

回答這個問題，也有定量的答案，即看賽道的擁擠程度。微盤股內部走勢分化尚存，微盤股成交額佔比已處於歷史較高位置。成交額佔比衡量了某類資產的交易熱度，通常當行情走強時該指標都會有不同程度地上行，成交額佔比到達歷史較高水平時對後市風險有一定的提示作用。

不過，也有一種觀點認爲，這種萬得微盤股指數重倉板塊的交易擁擠度合理，或可免於下跌市中因抱團快速瓦解引發的回撤。

比如公募投資佔比雖有增加，但並不高，海通證券數據顯示，公募主動權益基金2023年中報持有微盤股總市值爲73.81億，佔全部微盤股流通市值之比爲1.22%。截至2023三季度末，重倉股中微盤股權重合計佔比超過20%的產品新增6只，這16只產品三季度的合計規模爲145.41億元。

在機構眼中，微盤股組合的本質接近於一種“低勝率、高賠率”的“彩票型”組合，與私募中較爲流行的“垃圾債策略”相似。而配置上，此前景順長城基金給出的建議仍然適用，優先將倉位配置到基本面過硬、且具備一定稀缺性的標的（特別是主板缺失的品種），對於短期因流動性改善而呈現泡沫化的個股，需要更加謹慎。

本文作者可以追加內容哦 !