行情上漲還能持續嗎？

2023年10月24日以來，A股市場行情有所回暖，市值下沉的特徵愈發明顯，從中證1000到中證2000，從科創100到最近火熱的北證50，我們看到的是小盤甚至微盤風格的大幅跑贏大盤寬基指數。

滬深300達到階段性高點後便早早开始回落，回吐大部分漲幅後开始橫盤震蕩，指數表現顯著分化。相反以中證1000或中證2000爲代表的中小股漲幅更大且仍在持續，北證50更是一騎絕塵。

當前小盤過熱，切大盤？

個人認爲，由此說明市場資金量有限，增量資金中兩融較多。市場動能尚不足以支撐大盤股上漲，也是指數表現弱的原因。另一方面，本輪行情更多停留在反彈層面，缺乏持續上漲的主线。

圖1：本輪行情小盤股更爲強勢

當前，值此歲末年初之際，到底還有沒有行情？站在當前大小盤再次分化到極致的關鍵時刻，是否會發生風格切換？

在內部經濟弱復蘇問題（房地產流動性防住風險、萬億國債增發兜住增長底线）明確，疊加外部環境長端美債收益率大概率階段性見頂後，A股復刻2018年末到2019年初的反彈行情是值得期待的。

那么小盤股的行情上漲還能持續嗎？

回顧2005年至今大小盤風格演繹的規律，從小盤指數和大盤指數相對比值來看，從近6年分位數的角度當前小盤佔優的程度已經達到歷史極端水平。雖然在這一比值達到歷史極值後在短期會出現風格小幅切換的現象，但從長期視角看，大小盤風格的切換不是一蹴而就的，無論是大盤風格的佔優還是小盤風格的佔優，在達到歷史極值後會進一步走向極值。

圖2：歷史上大小盤風格演繹到極值水平後往往還會持續近1年的時間

根據安信證券研究，從比值接近歷史極值到風格出現明顯切換之間還會有接近1年的時間，往往需要經歷“喇叭口”式分化所帶來的“至暗時刻”才會出現風格的回擺。

由長城基金總經理助理、量化與指數投資部總經理雷俊掌舵的長城量化小盤股票（A：007903C：019272）通過強化對於多數據源、人工智能算法對於量化因子的研究，較好的利用了小市值因子和廣度投資選股優勢。A類基金自年初以來上漲15.53%，同類排名15/844，超額收益明顯（來源：Wind，截至：2023.11.28），跑贏對應指數周勝率均在7成以上，遠超傳統多因子的5-6成勝率，回撤控制也十分嚴格，以500指增爲例周最大回撤控制在1個多點。

今後一年市場風格或將仍以小盤爲主，但阻力加大，大小風格波動可能更加劇烈。通過對長城量化小盤股票C（019272）的定投布局，是實現對小盤市值股票分散化投資的理想手段。

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凡是過往皆爲基石，美好將來皆爲可盼。

大漢天生，風控長青！

2024年，前路有光，初心莫忘！

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