股價暴跌盈利下行，“出海自救”的思摩爾國際(06969)仍難見曙光？

2023-10-16 19:01:41 編輯：智通財經

導讀赴港成功上市，曾讓思摩爾國際(06969)吸睛無數。上市短短6個月，公司市值就已飆升至超5500億港元，暴漲超220%。好景不長，股價創下新高後不到兩個月，思摩爾國際就遭遇電子煙行業大地震。隨後，...

赴港成功上市，曾讓思摩爾國際(06969)吸睛無數。上市短短6個月，公司市值就已飆升至超5500億港元，暴漲超220%。

好景不長，股價創下新高後不到兩個月，思摩爾國際就遭遇電子煙行業大地震。隨後，公司如入坐上了“滑梯“一般，股價一路下行。截止2023年10月16日，思摩爾國際收盤價5.96港元，距離90港元的歷史最高點已經跌去近94%，總市值僅剩下365.7億港元，距離巔峰縮水超5000億港元。

除了股價的不斷下行，思摩爾國際的業績也持續承壓。注意到，據思摩爾國際最新公告顯示，截至2023年9月30日止3個月，公司收入28.79億元（人民幣，下同），同比下滑10.3%；經調整淨利潤4.67億元，同比大降35.2%。

股價暴跌業績承壓，當高光時刻已如夢如煙，困於沼澤中的思摩爾國際該如何求生？

政策連環暴擊，業績萎靡不振

其實，思摩爾國際的舉步維艱離不开政策的連環暴擊。

據了解，思摩爾國際的前身是2009年成立的深圳麥克韋爾，曾在新三板掛牌近四年。2015年時，該公司營收僅爲2.94億元。2016年，开放式電子霧化設備成功讓該公司營收翻番，進入快速成長期。從2016年到2020年，更多類型的電子煙設備共同帶動增長。到了2020年，思摩爾國際的營收已到100.1億元，經調整後淨利潤更是高達38.93億元。

然而2021年3月，工信部的一則徵求意見稿預示着電子煙行業的巨震的开始。2021年3月，工信部發布《煙草專賣法實施條例修改徵求意見稿》，首次明確電子煙須參照卷煙的有關規定執行。徵求稿發布當日，思摩爾國際應聲大跌超27%，這也意味着公司“漫漫熊途”的开始。

隨後，2022年9月底又頒布《關於加強電子煙監管有關事項的通知》；10月，電子煙強制性國家標准正式實行，嚴格限制電子煙的營銷行爲和口味多樣性；11月，監管機構开始徵收電子煙36%的消費稅。

很明顯，電子煙行業的痛仍未結束，業內人士指出，今後電子煙大概率會遵循和所有卷煙同樣的監管政策，在強監管落地一年後，思摩爾國際並未迎來曙光。

接二連三的政策暴擊讓思摩爾國際變的萎靡不振，這也直接體現在了其業績上。據財報數據顯示，2022年思摩爾國際的總營收爲121.45億元，同比減少11.7%；經調整淨利潤爲25.75億元，同比減少52.7%。而在2021年，其調整後淨利潤增速還高達39.8%。

“出海自救”仍難挽頹勢

在國內強監管的發展背景下，“出海”已經成爲了國內電子煙企業的主打方向。

據《2022年電子煙產業出口藍皮書》顯示，2021年我國電子煙出口規模達到1383億，同比增長180%，2022年我國電子煙出口規模預計達1867億元，同比增長35%，其中58%銷往美國、24%銷往歐盟及英國。

此外，據P&S Intelligence調研數據顯示，2022年全球電子煙市場總規模爲179.011億美元，到 2030 年將達到 386.311 億美元，未來幾年將以10.1%的速度增長。可見全球電子煙市場依然廣闊。

從思摩爾國際的營收構成來看，海外市場的確已成公司主打市場。以企業客戶市場爲例，據財報數據顯示，今年上半年，在該市場中來自美國市場的營收佔比已由去年同期28.6%增加至40.2%，來自歐洲及其他市場營收佔比也提升至45.9%，但來自中國大陸市場的銷售收入則大幅下滑96.3%，營收佔比更是從去年同期的30%大降至僅1.2%。

但從業績表現來看，海外市場高速擴張並未拯救思摩爾國際持續下滑的業績。

據了解，2023年以來，公司業績的下滑還在持續。截至2023年9月30日止9個月，收入80.02億元，同比下滑9.7%；經調整淨利12.25億元，同比大降43.2%。

對於今年三季度盈利的下滑，思摩爾國際解釋稱這主要是因爲來自於中國大陸市場的收入同比下降85.6%，可見海外市場的持續擴張仍不足以抵消中國大陸市場收入下降帶來的影響。

雪上加霜的是，10月12日，美國食品藥品管理局（FDA）向RJR就其Vuse Alto品牌下六款薄荷醇口味及混合莓果口味電子煙產品發出營銷拒絕令(MDOs)。據悉，思摩爾國際是RJR薄荷醇口味產品的供應商。不過值得慶幸的是，公司已獲RJR知會，MDOs臨時行政暫緩已經獲得批准，因此薄荷醇口味產品的營銷及分銷在美國可以繼續。

注意到，該產品佔公司2022年至2023年9月止期間收入的13%。若RJR臨時行政暫緩到期或被撤銷，或者最終MDOs被維持，薄荷醇口味產品可能不被允許在美國營銷及分銷，作爲供應商的思摩爾國際的業務或將受到一定影響。

綜合來看，當國內電子煙的連環政策攻擊剛過，FDA對電子煙的監管風波又起，深陷泥沼的思摩爾國際似乎還難見“黎明前的曙光”。未來面對日趨嚴格的監管，如何保持穩健的市場表現，這是思摩爾國際最需要回答的問題。