10 月 7 日，數千枚火箭彈呼嘯越過以色列與加薩走廊的邊境，緊接著上千名哈瑪斯組織的武裝人員越過邊境，多點突擊以色列南方的城市，猝不及防的攻擊造成大量平民傷亡，使得本就是全球火藥庫的中東地區渲染了絲絲血腥味與動盪的狼煙。

（Source：Encyclopedia Britannica）

中東衝突最直接影響到的就是原油價格，部分交易員認為油價將因以巴衝突攀升至100美元/桶，進而推升全球通膨，並可能使美國聯準會（Fed）加大升息力道，抑制通膨再次升溫。這是個合理的劇本，不過現況真的是如此嗎？

布蘭特原油期貨在10月11日來到87.72美元/桶；WTI西德州原油微幅上揚0.01美元至85.98美元/桶，與10月7日以色列遭到突擊時僅些微上揚。顯然油價雖在第一時間因市場風險情緒產生波動，但未受到結構性衝擊。

這點可以從原油籌碼COT指數觀察到，自今6月26日的低點逐漸墊高，原油期貨的大盤交易人多單淨部位持續攀升，不過與2021年的高點相比似乎還是處於疲弱裝態。且美國原油DUC鑽油井數量從2020年16日就呈現指數型下滑，顯示期貨交易員和原油生產商對於未來市場的需求似乎並未受到中東的紛爭而產生長線的疲弱預期。

這次以色列與巴勒斯坦的衝突的確會影響油價，雖然北方有黎巴嫩的真主黨，南方有哈瑪斯同時進攻，但目前戰爭尚局限在以色列境內，而且三方皆非重要產油國，而且也未佔領或控制關鍵運輸水道，觀察油價在這場衝突的影響有兩個前提：

第一，哈瑪斯發起進攻的真正原因是為阻止以色列與沙烏地阿拉伯的外交關係正常化，沙烏地對於這場衝突的態度將是關鍵。沙烏地在每月自主減產100萬桶的政策下，每日產油量仍達870萬桶，僅次於美國的1,200萬桶，1973年的石油危機即是因為西方國家支持以色列建國、而中東各國實施禁運造成油價噴發走揚，造成全球通膨遽升，不過，今昔不同往日，大環境已不相同，沙烏地為了美國的軍事援助和安全保障以防衛伊朗，在此時支持伊朗暗助的哈瑪斯，並不符合自身利益。

第二，一直在裝傻的伊朗也是影響油價的關鍵。伊朗長期受到美國的資金與石油禁運的制裁，最近幾年雙方關係逐漸緩和，再者，受到沙烏地自主減產與俄國禁運燃油予部分西方國家，原油供給面緊俏，此時美國放寬伊朗原油出口，讓伊朗每日產油量達290萬桶，消弭一些供應缺口，雖伊朗讚許哈瑪斯的攻擊行為，但否認參與其中，這表示，伊朗並未想跟美國撕破臉，畢竟可以解禁賣油，誰會跟錢過不去。而且，全球有三分之一的原油產自中東，其中六分之一會通過伊朗和美國控制的霍荷姆茲海峽（Hormuz Strait），只要這個關鍵海峽沒有被封鎖，原油就依然可自由輸出，這也是目前油價僅在攻擊後1~2天被風險情緒推高，但未再進一步升溫的原因。

（Source：EIA）

在需求端，美國原油的裂解價差自今（2023）年8月23日的高點47.01美元/桶，降至10月10日的19.73美元/桶，即使在以巴衝突後也僅上揚1.91美元/桶，且美國能源資訊管理局（EIA）的資料顯示，全球石油庫存每日淨消耗量將自3Q23的58萬桶降至4Q23的24萬桶，供應收縮，但需求亦疲弱的結構未改變。

未來的油價與通膨趨勢可觀察沙烏地的態度和伊朗的動向，如果動盪升級造成霍荷姆茲海峽被封鎖，這些供應缺口極有可能被美國的頁巖油商搶佔，對於這兩國來說，代價未必劃算，顯示這場衝突擴大的外生因素並非外界所想的強烈，且美國也正與卡達商議，讓卡達成為以巴雙方談判的中間人，而這也是目前油價未進一步反應地緣政治衝突的因素，也許這場衝突僅會是油市變動的插曲，而非序曲。

（首圖來源：shutterstock）

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