導讀 中金發布研究報告稱，維持百威亞太(01876)“跑贏行業”評級，由於韓國市場依然承壓，因此下調2023/24年EBITDA 4.26%/4.13%到21.03/23.95億美元，由於估值中樞下移和盈...
中金發布研究報告稱，維持百威亞太(01876)“跑贏行業”評級，由於韓國市場依然承壓，因此下調2023/24年EBITDA 4.26%/4.13%到21.03/23.95億美元，由於估值中樞下移和盈利預測的下修，目標價削8.4%到21.8港元。該行估計3Q23中國區表現整體略優於行業平均，估計收入基本同比持平或微增，EBITDA增速高於收入增速;韓國區因爲去年同期高基數以及短期宏觀環境的壓力，估計收入同比下滑15%左右，EBITDA下滑幅度高於收入下滑幅度。
報告中稱，公司中國區結構升級持續，盈利能力持續提升。夜場渠道今年开放度較高，且顯現了一定的“口紅效應”，高端超高端啤酒受益。得益於去年同期中國區產品結構和銷量的較低基數，該行估計中國市場3Q23整體表現略好於行業，估計銷量同比下滑中個位數，ASP增長依然存在接近雙位數增長的可能，帶動收入同比持平或低個位數增長。由於高端產品銷量佔比明顯提升，該行估計公司3Q23噸成本也有所提升，但在結構升級的帶動下，估計毛利率同比仍有微幅提升。考慮到今年消費場景放开後公司的市場投入有所增加，因此該行估計3Q23中國市場EBITDA增速僅略高於收入增速。
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標題：中金：維持百威亞太(01876)“跑贏行業”評級 目標價降至21.8港元
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