導讀 什么是好生意，什么是壞生意？ 巴菲特在伯克希爾哈撒韋1998年股東大會上回答現場提問時，分享了他眼中的好生意與壞生意。 巴菲特說：“我們以長期利率貼現，只是爲了在所有業務中有一個衡量標准。我們接受那...
什么是好生意，什么是壞生意？
巴菲特在伯克希爾哈撒韋1998年股東大會上回答現場提問時，分享了他眼中的好生意與壞生意。
巴菲特說：“我們以長期利率貼現，只是爲了在所有業務中有一個衡量標准。我們接受那些正在花錢的公司，它們不會通過現金流的增長得到認可，對它們的肯定來自於每年剩余了或多或少的淨現金。當然，如果他們能夠理智地安排資金开支，即使需要更多年度地貼現，增長的現金余額也可以抵消這部分影響。否則他們就沒有明智地進行投資。
“最好的生意是每年給你越來越多的錢，而不需要或只需很少的再投入。我們有一些這種好生意。第二好的生意也能給你越來越多的錢，這也需要投入更多資金。但再投資的回報率是令人非常滿意的。最糟糕的生意是那些增長很快，但被迫必須保持增長，才能在競爭中存活，而你在這裏的資本回報率非常低。有時通過這類生意掙錢的人們，並沒有意識到這些。
“但在貼現和計算內在價值方面，你需要看的是預期產生的現金，然後再進行貼現。在我們的案例中使用長期國債利率進行貼現。這並不是指你需要支付上述計算所得的金額，而是說你可以將國債利率作爲一個共同標准。
“這意味着如果有人要在接下來的5年將所有現金用於再投資，他最好能在未來取得非常大的資金。因爲某一天，資產必須向你交還現金，才能證明你現在爲它投入資金是正確的。
“投資本質上是一種現在投入資金，未來得到更多資金的藝術，在某一時刻會交付現金的事物。”
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