騰訊二季度的業績絕逼超過預期，廣告和支付業務都不錯，遊戲略微差一些，但是備受期待的新遊戲是三季度上线的，所以遊戲業務恢復高增長，還需要等下一個季度。

騰訊股價從最高760跌到如今300港幣出頭，悲觀情緒明顯，爲鼓勵士氣，旗幟鮮明的發文看多騰訊，水平一般，大家多指點。

騰訊的基本盤就是微信和qq這兩大通訊社交平台，處於壟斷地位，月活穩定。然後延伸出六大業務，簡單拆分一下：

1網絡遊戲

按照種類分，手遊和端遊。按照地域分，本土遊戲和海外遊戲。

2數字內容

長視頻，音樂，閱讀，體育等

3廣告業務

包括網絡廣告和媒體廣告。

4金融和科技業務

支付業務和理財通業務

5企業服務和雲計算

騰訊會議，企業微信，數據庫等

6投資業務

美團，拼多多等近萬億市值。

爲什么說騰訊長期成長性依舊？

視頻號，小程序，yq恢復，經濟發展可以給廣告業務帶來增量。

海外遊戲，以及本土遊戲版號放开，小程序等可以給遊戲業務帶來增量。

小程序，yq恢復，經濟發展可以給支付業務帶來增量。

產業互聯網空間巨大，騰訊生態的企業衆多，可以給企業服務和雲計算業務帶來增量。

經濟發展，消費水平提高，優質數字內容積累，會爲數字內容業務帶來增量。

產業互聯網空間巨大，騰訊生態的企業衆多，可以給企業服務和雲計算業務帶來增量。

經濟發展，消費水平提高，優質數字內容積累，會爲數字內容業務帶來增量。

至於投資業務，海外並購和投資自己，都是不錯的選擇。

爲什么說騰訊護城河依舊堅固？

1規模經濟效應

騰訊的主營業務，遊戲，支付，數字娛樂等，對比電商，本地服務等需要线下履約的商業模式，騰訊業務的固定成本佔比較大，可變成本微乎其微。新增一個用戶，邊際成本幾乎爲零，業務具有明顯的規模經濟效應。

2協同效應

騰訊維護微信平台的成本幾乎是固定的，而上面的廣告，支付，遊戲，電商，理財，自媒體，打車，點外賣等服務越多，用戶的粘性就越大，而且整個平台的經濟效應就越好。

3雙邊市場效應

微信小程序作爲各類服務的入口，可以提供打車，外賣，場所碼，看視頻，資訊等各種服務，就會吸引越來越多的微信用戶來使用這些服務。而用戶越來越多，同時會吸引越來越多的應用供應商來微信平台上提供服務。

4網絡效應

微信和qq是通訊社交平台，天然具有網絡效應，也就是越多人使用，這個網絡就越有價值，用戶的遷移成本極其的巨大，這也是騰訊最大的護城河。

爲什么說300港幣的騰訊非常低估？

今年主營業務預測淨利潤1500億，五到十年內淨利潤增長15%不難，給25pe的估值，對應 3.75萬億市值，加上上市和未上市的投資業務萬億市值，折價成五千億，騰訊的合理市值大概 4.25 萬億。而目前的騰訊市值是 2.5 萬億。股價明顯處於低估狀態。

大股東的確在減持，地緣政治的發展無法預測，騰訊的股價會不會繼續跌我不知道，但是投資並非一定要买在最低點，只要是低估的好公司，比如此時的騰訊，我沒有一定要买在最低點的執念，唯一能做的就是有錢就买。

加上騰訊今年开始，股權數目會因爲大幅度回購开始減少，未來可以享受騰訊估值提升，淨利潤增長，股權數減少帶來的三擊。

$騰訊控股(HK|00700)$  

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