本月上證50和科創50分化明顯，月底的政治局會議扭轉寬基指數低位徘徊的頹勢，政策預期催化順周期和大金融板塊強烈反彈。非銀金融、房地產、商貿零售行業領漲，通信、傳媒、國防軍工行業領跌。

經濟下行壓力超預期，政策底出現。7月出爐的GDP數據顯示，經濟下行壓力超預期，地產、出口是主要拖累。工業增加值、基建和制造業好於預期，社零略弱於預期、但兩年平均同比維持修復，相對強度：基建>制造業>消費>出口/地產。弱現實弱預期背景下，7月政治局會議表態積極，政策底出現。決策層客觀研判經濟形勢，直面經濟面臨的內外部壓力。對資本市場關注度提升，對民營經濟、房地產與地方政府債務均有積極的表態。預計地產領域將出台更多政策滿足居民剛性和改善性住房需求，地產鏈公司存在政策博弈的機會。總的來看經濟支持政策進入小步前進的階段，這有助於推動風險敞口的收斂與市場情緒的企穩。

美聯儲加息臨近尾聲，國內貨幣政策空間打开。美聯儲如期加息25bp，目標利率區間上調至5.25%-5.5%，鮑威爾延續“邊走邊看”的態度，重申抗擊通脹的決心以及今年不降息的預期，並表示能夠邊降息邊縮表。若美聯儲加息結束，有利於打开國內貨幣政策空間，三季度降准和四季度降息有望落地。7月國內LPR報價持平符合市場預期。爲支持銀行持續加大信貸投放力度，釋放穩增長政策信號，三季度有可能實施年內第二次降准。鑑於未來一段時間仍需推動實體經濟融資成本穩中有降，特別是引導新發放居民房貸利率進一步下行，若三季度降准落地，疊加此前分別於2022年12月和2023年4月兩次降准爲銀行帶來的降成本效應，後續LPR仍存一定下調概率，政策協同發力成爲下一階段重要政策方向。

本月TMT板塊繼續調整，基本面未見明顯變化，主要是資金層面的波動。Meta發布了其最新开源LLaMA2大語言模型，免費並且可直接商用；微軟Office 365 Copilot將在大多數企業客戶已經支付的價格基礎上收取每名用戶30美元/月的服務費用，Copilot將提供訂閱計劃，目前每名用戶每月的價格從12.5美元到57美元不等，此次公布的定價反映了企業對人工智能產品的強勁需求以及運行這些產品的成本。從產業趨勢上看，AI是能夠提高生產效率的技術革新，後續仍有投資機會。下半年重點關注基本面能兌現的AI機會，硬件端關注後續訂單不斷落地的光模塊等算力相關標的，應用端關注垂類應用場景的產品化。同時密切關注海外AI商業化進程，海外映射仍是AI主线最好的風向標。

活躍資本市場的定調提升了投資者信心，北向資金本月多日淨买入過百億，但扭轉存量資金博弈的格局需要時間。風格和熱點切換成爲近期市場關注的焦點。我們認爲政治局會議的表態確實帶來順周期的政策預期，但是行情的持續性需要觀察後續政策的力度和落地進展，冰凍三尺非一日之寒，行業的基本面改善更需時日。科技方面，政治局會議強調“安全發展”，再提“推動數字經濟與先進制造業、現代服務業深度融合”，支持方向不變，從政策發力的基調上看“要用好政策空間、找准發力方向，扎實推進經濟高質量發展”，意味着下一階段的經濟支持性政策思路並不是重走老路和大水漫灌，重點仍在高質量發展，支持科技創新、實體經濟和中小微企業發展。若是資本市場的全面行情，科技板塊也不會缺席。8月將進入中報密集披露期，關注業績可能具備復蘇和反轉趨勢的領域。

注：以上觀點僅作爲成泉資本內部觀點，內容僅供參考，在任何情況下均不構成對任何人的投資建議或市場預測，並不構成廣告或銷售要約。市場有風險，投資需謹慎。未經允許請勿擅自轉發或傳播。

本文作者可以追加內容哦 !