2023年7月25日，全球科技行業的領導者之一$微軟(NASDAQ|MSFT)$公布了其2023財年第四季度的財報。

除了舉世聞名的Windows操作系統，微軟還通過筆記本電腦、個人電腦和服務器等產品改變了世界，該公司的軟件產品組合包括Microsoft 365、SQL、Office等，由於美聯儲的高利率導致消費者支出疲軟，這些產品的銷售收入在最近幾個季度出現了放緩的趨勢。

但是最近幾個月，情況已經开始好轉了，微軟的首席執行官薩蒂亞·納德拉也在不斷的放出利好消息來提高投資者對微軟的信心。

首先是微軟在與美國聯邦貿易委員會的訴訟中獲勝的消息，以及英國競爭與市場管理局已开始對微軟收購動視暴雪進行第二輪審查的消息。此外，路透社還在7月21日報道稱，英國競爭與市場管理局可能會在8月的第二周就該交易達成新的初步意見。猛獸財經認爲，微軟完成此次收購的可能性很高，這不僅將使公司的遊戲業務重新回歸增長，還將減少賣空者對其股價的影響。

其次是微軟在雲計算方面取得了巨大進展，這要歸功於微軟的Azure，它已成爲$亞馬遜(NASDAQ|AMZN)$網絡服務和谷歌雲平台的主要競爭對手。在2023年7月18日舉辦的微軟Inspire大會上微軟公布了企業版必應，並提供了有關微軟365 Copilot人工智能助理技術的更多信息。例如，Microsoft 365 Copilot將採取訂閱付費模式，費用爲每位用戶每月30美元。猛獸財經認爲這個價格對客戶是很有吸引力的，因爲這些功能可以大幅的提高員工的生產力。因此，市場對Microsoft 365 Copilot的需求將在其正式推出後像滾雪球一樣增長。

另一方面，受益於人工智能的爆火和Azure OpenAI服務用戶數量的增加，自2023年初以來，微軟的股價已經上漲了44%以上，一舉超過了甲骨文(ORCL)、VMware和Alphabet等競爭對手的股價。

微軟的財務狀況及其前景

微軟2023年前三個月的收入爲528.6億美元，比上一季度增長了0.21%，比2022財年第三季度增長了7.1%。除此之外，在過去九個季度中，微軟的實際收入也已經連續七個季度超過了分析師的普遍預期，這表明華爾街嚴重低估了微軟。

猛獸財經相信，由於首席執行官薩蒂亞·納德拉的創新战略，微軟正在有效的應對行業競爭和消費者支出復蘇緩慢的問題。

最近幾個月，微軟並沒有止步於已經取得的進步，而是繼續在全球範圍內开發和銷售平板電腦、遊戲機以及其他設備。核心運營部門智能雲業務的收入也已經佔到了佔微軟2023年第三季度總收入的41.8%左右。

與去年相比，微軟2023財年第四季度收入大幅增長的原因主要是——服務器產品和雲服務以及辦公產品的增長。微軟管理層在第四季度繼續投資數億美元开發人工智能技術，並將其應用到了公司的各種服務中。因此，在財報會議上，微軟的首席執行官薩蒂亞·納德拉發表了以下言論。

【我們還將下一代人工智能技術中引入Power平台，因此任何人都可以使用自然語言自動化工作流程，創建應用程序或網頁以及構建虛擬代理和分析數據。目前已經有超過36000家組織在Power Platform中使用了現有的人工智能功能。隨着我們在Power Apps中的新Copilot，我們正在將這些功能擴展到終端用戶，他們可以通過對話而不是點擊，就可以與任何應用程序進行交互。總而言之，我們現在已經擁有了近3300萬月活躍用戶，同比增長了近50%。】

在逐漸增加人工智能功能，並對一度衰落的必應進行進一步改進後，我們用戶對微軟的滿意度在最近幾周已經有所提高。因此，必應手機應用的下載量正在高速增長，最終對微軟的廣告收入產生了積極影響。根據StatCounter的數據，必應在美國主機搜索引擎市場的份額已經超過了$谷歌-C(NASDAQ|GOOG)$。

微軟的行業領先地位和收入增長背後的主要原因是研發方面的大力投入。由於設備、企業產品和服務的增加不僅提高了業務流程的效率，而且改善了與客戶的交互。因此，該公司可以吸引更多的用戶和廣告商到其平台。微軟的研發支出也在持續增長，在2023財年第三季度達到了69.9億美元，佔總收入的13.2%，是該行業研發支出最高的公司之一。

微軟2023財年第三季度的營業利潤率爲42.29%，不但高於上一季度，也高於2021年1月1日至2023年3月底41.8%的中位數。同時，猛獸財經預計到2023年，微軟的營業利潤率將繼續保持穩定，並達到43.5%，到2024年，由於新產品的推出、通貨膨脹的降低以及對Azure等雲服務的需求增加，這一數值將會增加到45.1%。

微軟2023年前三個月的每股收益爲2.45美元，環比增長了5.2%，同樣值得注意的是，在過去9個季度中，微軟的每股收益已經連續8個季度超出了分析師的普遍預期。

微軟目前的Non-GAAP P/E爲36.77倍，比行業的平均水平高出了91.5%，比過去五年的平均水平高出了15.98%。

另一方面，36.77倍倍Non-GAAP P/E 表明，在華爾街對人工智能的狂熱追捧以及美國和歐元區消費者支出急劇放緩的情況下，微軟的估值略微被高估了。

猛獸財經認爲微軟最近幾個季度的每股收益好於市場預期的一個主要原因是，它一直在積極的進行股票回購。在2023財年第三季度，微軟回購了約55.1億美元的股票。與此同時，截至2023年3月底，微軟股票的剩余授權金額爲269億美元，這使其管理層能夠最大限度地減少賣空者對公司股價的影響。

結論

最近幾周，微軟首席執行官薩蒂亞•納德拉繼續爲投資者帶來好消息:微軟成功推進了收購動視暴雪的交易。微軟贏得了對美國聯邦貿易委員會的法律訴訟。此外，路透社在7月21日報道稱，英國競爭與市場管理局可能會在8月的第二周就該交易達成新的初步意見。猛獸財經認爲，微軟完成此次收購的可能性很高，最終將加快該公司的遊戲業務進一步增長。

猛獸財經相信微軟擁有數百萬用戶的遊戲社區也將繼續增長和發展，繼續爲微軟創造大量的商業機會。在當今快節奏的世界中，遊戲是推動元宇宙平台發展的最重要資產之一。最終，收購動視暴雪的交易將使微軟能夠在中國和印度等快速增長的市場大幅擴張，並產生大量收入。

在淨利潤同比增長和大力對研發進行投入的推動下，微軟正在快速开發應用於雲服務和Office產品的人工智能技術。微軟目前的股息率爲0.79%，總債務/EBITDA比率已經下降到了0.79倍的歷史低點，這些都是微軟成爲長期投資者投資其股票的衆多理由之一。

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