固守原有領域的同時，智能物流裝備行業還不斷拓展新領域，在訂單兌現及滲透率提升的加持下，行業獲得了較高的業績確定性。

袁京力/文

2023年7月10日，今天國際發布業績預告，公司上半年歸屬母公司的淨利潤爲1.9億元至2.1億元，較上年同期增長78.2%至96.96%。其原因是企業自動化數字化需求旺盛，報告期公司完成實施並確認營收項目規模較上年同期有大幅增長，同時加強管控成本，綜合毛利率水平提升。

2022年，今天國際新增訂單爲43.76億元，截至年底有尚未確認收入訂單54.49億元，是當年營收24.13億元的兩倍多。

類似的故事同樣在另一家公司諾力股份身上上演，截至2022年年底，公司當年新增的訂單爲45億元，期末未確認訂單爲64.55億元，是公司當年智能物流集成系統營收32.99億元的2倍左右。

二級市場早已經先知先覺。截至7月11日，智能倉儲物流板塊2023年以來受到投資者青睞，諾力股份、今天國際的漲幅分別爲59.23%、41.57%，叉車龍頭杭叉集團和安徽合力的漲幅分別爲38.31%和63.88%，遠遠跑贏上證指數和創業板指數，智能物流板塊堪稱2023年來表現最好的板塊之一。

受人力成本上漲的推動，及各行各業由勞動密集型向技術密集型轉變，叉車電動化和智能設備滲透率不斷提升，物流行業的智慧化故事進入快車道，從已公布的2023年半年報業績預告及訂單分析，智慧物流領域公司上半年業績確定性高。

盈利向上

智慧物流主要分爲智能制造和智慧系統，前者以叉車爲代表，後者主要涉及智能鍛件系統、智能倉儲設備系統、智能配送系統和智能分揀系統，其中智能倉儲設備系統佔據了較大份額。

2023年以來的數據顯示，叉車市場和智能倉儲設備系統均呈現高增長的態勢，相關上市公司半年報的業績值得期待。

7月4日，叉車龍頭安徽合力預計上半年淨利潤爲6.04億元至6.90億元，與上年同期相比增加40%至60%。公司表示主要原因是鋰電新能源叉車及國際化業務產銷規模實現較快增長。

叉車市場全球市場份額相對穩定，豐田叉車、安徽合力和杭叉集團等幾家企業佔據了較大的市場，其中兩家中國上市公司分別佔據全球第二、第三的市場份額，與新能源車替代傳統燃油車的邏輯一致，叉車也存在類似的替代故事，再加上人工成本較高及勞動力供給的不足，行業近年來保持了較快的增長。

2023年一季度，A股叉車板塊合計實現營收97.7億元，同比增長6.1%；合計歸母淨利潤爲6.6億元，同比大幅增加44.5%。原材料成本下降與電動車銷售佔比提升帶來毛利率上升是利潤改善的主要原因。

與新能源車一樣，叉車一季度也實現了較好的出口。據國盛證券，2023年3月中國叉車出口爲8.52萬輛，同比增長38.2%；1-3月累計出口19.58萬輛，同比增長15.5%。2021年以來，中國叉車出口量保持了較高增速，同時海外市場還存在巨大潛力，叉車出口有望在較長時間內保持較高增速，驅動行業需求整體向上。

據中國工程協會數據，2023年5月全國銷售叉車約10萬輛，同比增長15.8%；1-5月累計銷售叉車48.49萬輛，同比增加5.97%。5月出現加速增長的趨勢。

這在2023年一季報已有所體現。一季度，安徽合力營收和淨利潤分別爲41.52億元和2.62億元，同比分別增長5.21%和35.61%；杭叉集團營收和淨利潤分別爲39.29億元和2.92億元，同比分別增長9.04%和53.55%。

而智能倉儲板塊上市公司則受益於以新能源鋰電爲代表的訂單保證。2022年，在諾力股份新增45億元訂單中有23.02億元來自新能源領域；今天國際新增的43.76億元訂單中有31.04億元來自新能源領域。應該說，新能源鋰電行業的階段性投資給智能倉儲設備帶來了周期性的繁榮。

2023年一季度末，諾力股份和今天國際的合同負債較2023年同期均有攀升，這或許預示了上半年的業績乃至全年的業績將會有所保障。

2023年一季度，諾力股份營收和淨利潤分別爲16.9億元和1.04億元，同比分別增長1.76%和44.76%；今天國際營收和淨利潤分別爲7.24億元和9231萬元，同比分別增長38.47%、106.63%。

華創證券選取10家智能物流作爲主營業務的上市公司進行的分析顯示，2022年，盡管受新冠疫情持續衝擊，其中有8家公司的歸母淨利潤仍同比上升，其中華昌達、今天國際、諾力股份、蘭劍智能歸母淨利潤同比增速較高；2023年一季度，今天國際、中科微至、音飛存儲、蘭劍智能歸母淨利潤同比增長亮眼。

2022年，受益於下遊行業降本增效及柔性制造需求快速增長、軟硬件技術的持續進步，智能物流需求正持續增長。據華創證券數據，上述10家上市公司實現營收229億元，同比增長24%；歸母淨利潤12億元，同比下降2.9%。

滲透率有提升空間

無論是叉車市場還是智能倉儲系統，在中國發展至少有三十年時間，但行業的滲透率仍不高，這一指標的提升將支撐行業步入快車道。

叉車全球市場2022年規模爲1500億元，其中國內市場約400億元。從全球銷量看，中國叉車銷量佔比已從2011年的33.3%提升至2021年的55.8%，在全球市場的話語權也得到提升，憑借鋰電的電動化，很可能建立一個具有全球比較優勢的行業。

在這期間，中國叉車發展經歷了內燃叉車向鉛酸電池爲主的電動化及向鋰電爲主的電動化轉型三步走，目前正快步走向鋰電電動化。

鋰電電動化將帶來一個新的更換周期。東吳證券認爲，中期看，高價值平衡車鋰電化帶動產業規模提升。2014年至2022年，內燃叉車銷售佔比從69%下降至36%，但從結構看，電動機型以價值量低的三類車爲主，價值量高的平衡重叉車2020年電動化率只有20%，低於全球30%的水平。鋰電化縮短了內燃平衡叉車和電動平衡叉車的差距，大幅提升電動叉車性價比，行業電動化加速帶動產業轉型。

另外，機器人替代下行業需求可持續。中國制造業、物流業自動化仍待提升：2012年至2021年，從人均保有量看，中國仍不足歐美日的50%，從單位制造業產值對應保有量看，也僅爲歐美日的50%，相對而言，滲透率仍有較大提升空間。

倉儲物流是企業降本增效的“神兵利器”。據傳化集團統計，一般中小型企業物流成本佔經營總成本的30%左右，因此物流業被認爲是繼資源領域和人力資源領域之後的“第三利潤源泉”。

目前來看，國內物流效率仍處於國際較低水平。2010年至2021年，中國的物流總費用/GDP從17.4%下降至14.6%。根據CSCMP數據，2021年美國物流成本/GDP爲8%，且爲2008年以來的最高水平。華安證券認爲，隨着倉儲物流環節自動化與智能化的加速轉型，物流總費用/GDP有望突破近五年的平台期，延續下降的趨勢。

據京東物流研究院數據，國內倉儲行業智能設備滲透率不高，仍有近半數的企業未使用自動化設備，根據頭豹研究院的統計，2021年中國智能倉儲市場規模爲1146億元。

華安證券預計，考慮到智能技術不斷深入及物流行業規模和倉儲環節降本增效的需求不斷攀升，預計2022年中國倉儲物流市場規模約1257億元，2026年達2665億元。

部分領域滲透率更低。據中商情報網數據，目前智能倉儲設備中AGV、機械臂及智能設備滲透率分別爲29%、26.7%和19.8%，尚有較大的滲透率提升空間。

從競爭格局來看，海外智能倉儲起步於上世紀50年代，較快形成了日本大福、美國馬泰克等國際巨頭，這些跨國企業2021年的營收均超過37億美元。

中國國內智能物流系統企業起步於上世紀90年代，目前規模較小，最大的諾力股份2022年的營收也不過67億元，與跨國企業規模有較大差距。

頭豹研究院的統計顯示，2021年國內智能倉儲行業本土CR10爲14.1%，CR5爲8.4%，排名第一的諾力股份市場份額約爲5%。從營收規模看，2021年諾力股份營收爲58.87億元，離全球龍頭企業大福的43.9億美元營收相距甚遠。從發展程度看，國內大型企業缺乏大項目的總包集成服務能力，雖然下遊在手訂單保持增長，從產品服務角度、行業經驗及市場佔有率角度，本土智能倉儲企業的競爭力並沒有很突出，仍處於前期競爭成長階段。

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