零售數據重磅來襲! 會否爲美國“軟着陸”預期添把火？

2023-07-18 19:02:00 編輯：智通財經

導讀有着“恐怖數據”之稱的美國零售銷售額(6月份數據)將於北京時間今晚8:30公布，根據FactSet統計的普遍預期，經濟學家們預計繼5月份0.3%的意外增長之後，6月美國零售銷售額將較5月份增長0.5...

有着“恐怖數據”之稱的美國零售銷售額(6月份數據)將於北京時間今晚8:30公布，根據FactSet統計的普遍預期，經濟學家們預計繼5月份0.3%的意外增長之後，6月美國零售銷售額將較5月份增長0.5%，這也標志着零售銷售連續三個月實現增長，如果實現，這將是今年零售額第二快的增速。與此同時，經濟學家們普遍預計除汽車外的零售銷售額環比增長0.4%。消費支出的持續強勁讓美聯儲遏制通脹的工作變得更加困難，預計6月份這一衡量消費支出的零售銷售數據報告將凸顯這一挑战。據統計，消費類總支出佔到美國GDP總額超過八成，因此消費無疑是美國經濟的“命脈”。

鑑於美聯儲一直試圖抑制消費者對商品和服務的需求以降低美國通脹率，因此消費者支出的彈性讓經濟學家們困惑了好幾個月。許多經濟學家和分析人士曾認爲，面對利率上升和通貨膨脹的壓力，消費者早應該屈服，進而削減开支，然而事實是消費者支出依然具備韌性。不過，盡管一些可自由支配的消費有所回落，但並沒有像去年一些人預測的那樣出現急劇下降，即所謂的“消費支出懸崖”。更重要的是，在近期美國經濟“軟着陸”預期的提振下，美股延續着上半年的史詩級反彈浪潮。

華爾街大行們怎么看6月“恐怖數據”?

德國商業銀行：對於6月份的美國零售銷售額，我們預計將比5月份增長0.4%。然而，這一增長在一定程度上反映了汽油價格上漲，汽油價格漲幅推高了加油站的名義銷售額。

瑞士信貸：我們預計，在強勁的汽車銷售額推動下，6月份零售銷售額將加速增長。我們預計整體零售額環比將增長0.8%。扣除汽車和汽油的零售銷售額環比將增長0.2%。

TDS：我們預計零售銷售額在第二季度到目前爲止錄得0.3%/0.4%的環比增長後，6月份將實現連續三個月增長。事實上，我們預計整體環比將強勁增長0.6%，不穩定的汽車銷售額可能會促進增長。重要的是，控制對照組的銷售額預計將再次保持在0.5%的月環比水平，盡管线上活動已經开始失去一些勢頭。我們仍然預計酒吧/餐廳的銷售額將快速增長，這表明消費者將繼續支持服務領域的支出。

NBF：本月汽車銷售額和加油站銷售額預計將有所增長，再加上住房相關類別的增長，預計整體零售銷售額將增長0.4%。與此同時，在汽車以外的項目上的支出可能增長了0.3%。

RBC Economics：由於6月份汽車銷售額增長，美國6月份零售額可能上升0.6%。我們預計，受與價格相關的加油站銷售額增長的支持，非汽車銷售額環比增長0.1%，變化不大。

CIBC：5月消費者在非必需零售銷售類別中顯示出謹慎的跡象，但6月強勁的收入增速可能導致當月零售銷售額加速增長。我們預計整體零售銷售額增長0.6%，這包括汽油價格上漲帶來的提振，但除汽油和汽車以外的商品價格與上月基本持平，這意味着在更重要的控制對照組中，銷量額出現了健康增長。這一類別不包括汽油、汽車、餐館和建築材料，並更直接地影響非汽車商品消費佔GDP的比重，這一數據可能會環比加速至0.5%。我們對控制組的看法比普遍看法略微樂觀，這將加強美聯儲進一步加息和市場推高債券收益率的必要性。

富國銀行：我們預計消費水平將繼續回升，6月份零售銷售額將增長0.5%，隨着各行業繼續正常化，汽車經銷商的銷售額將再次有所提振。在經歷了幾個月的銷售額增長疲軟後，我們預計商品支出將有所回升。但由於實際收入增長在過度儲蓄減少和信貸緊縮的情況下顯示出放緩的跡象，我們在某種程度上傾向於將未來幾個月的增長視爲低基數效應，而不是零售銷售額开始持續增長。

花旗：預計6月份整體零售銷售額環比溫和增長0.3%，而控制對照組6月份的零售銷售額預計環比增長0.1%，這意味着第二季度該類別名義上的環比年化增長率約爲1.1%。按實際價值計算，這一增長可能也會放緩。服務業可能仍將是消費增長的主要推動力。6月份的零售銷售額增長將受到汽車銷量的強勁推動，隨着汽車供應的改善，汽車銷量有所上升。除去汽車和汽油燃料，零售銷售額預計將增長0.3%，略低於5月份0.4%的可比增幅。餐館的銷售額也將是6月份增長的重要貢獻力量，因爲人們繼續優先考慮在服務體驗上的支出，而不是在商品上的支出。家裝店和服裝店的零售額支出可能相對較弱。

多重跡象共振! 美國經濟“軟着陸”預期升溫

根據經濟學家們的普遍共識，支撐消費者強勁消費意愿的主要因素在於緊俏但相對健康的勞動力市場、不斷上漲的薪資以及消費者們在新冠疫情期間積累的超額儲蓄。此外，隨着美國通貨膨脹率下降，且GDP數據持續樂觀，加之勞動力市場未遭遇重創，美國消費者對美國經濟和他們的金融前景也感到非常樂觀。

7月美聯儲加息25基點已成市場共識，但是市場押注在疲軟的通脹數據支撐下7月將是美聯儲本周加息周期的尾聲。此外在近期美國經濟“軟着陸”預期的提振下，美股仍延續着上半年的史詩級反彈浪潮，美股基准——標普500指數7月以來延續上半年漲勢。以Chris Montagu爲首的花旗策略師表示，在交易相對清淡的7月初過後，過去一周美國經濟層面的積極數據引發市場對標普500指數新建多頭頭寸增加。“投資者似乎在爲美國經濟的’軟着陸’做准備，近來的經濟數據引發的反應便是證據。”該策略師表示。

在軟着陸預期的提振下，美國散戶投資者的看漲情緒近期仍然高漲，最新的美國個人投資者協會(AAII)信心調查顯示，盡管美股市場的看漲情緒小幅度下滑，但是已經連續六周遠遠高於平均水平。此外，中性情緒和看跌情緒在截至周三的一周內都有所上升，這也說明在經歷上半年美股“史詩級大反彈”之後，市場多空博弈日趨激烈。

得益於通脹數據下滑，促使摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic軟化了他對美國可能出現衰退的看法，並表示美國經濟“軟着陸”道路已越走越寬。他在周一給客戶的一份報告中寫道:“盡管我們仍預計美聯儲將在7月會議上加息，但CPI意外下跌意味着通往軟着陸的狹窄道路將略微拓寬。”Kolanovic曾警告投資者在經濟風險逼近之際避开美國股市。但他周一表示，6月份消費者價格指數(CPI)略微增加了美聯儲實現“軟着陸”的可能性——即在不引發經濟衰退的情況下遏制通脹。

美國通脹降溫以及近來一系列經濟數據令市場對經濟衰退的擔憂有所緩解，美國財政部長耶倫周一表示，美國在降低通脹方面取得了良好進展，並預計美國經濟不會陷入衰退。Glenmede投資策略副總裁Michael Reynolds預計，美國經濟軟着陸的前景很大。

數據顯示，6月份美國整體消費者價格指數(CPI)重回“3時代”——僅僅上漲3%，是兩年多來最低的通脹年度漲幅。與此同時，亞特蘭大聯儲GDPNow模型最新的預期數據顯示，上周該模型預計美國第二季度GDP增速爲2.3%，之前的預期爲2.1%;此前美國第一季度GDP增速終值出現罕見大幅上修，終值達2%。

勞動力市場方面，6月非農數據報告對下決心打壓薪資增速以持續壓低通脹的美聯儲來說並不算“滿意”。6月美國非農就業人口超過20萬人，失業率、勞動參與率保持穩定，工資略有上升，均顯示勞動力市場仍然緊俏且相對健康，意味着衆多空缺的工作崗位以及強勁的薪資仍然能夠支撐美國消費支出，進而預示着美國經濟“軟着陸”希望越來越大。然而，對美聯儲來說，這表明需要更多的政策收緊來給火熱的勞動力市場降溫。

周一，高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示，該行將美國在未來12個月內陷入經濟衰退的可能性從先前的25%預測降至20%。該經濟學家在一份研究報告中寫道：“我們降低衰退預期的主要原因是，最近的數據進一步增強了我們的信心，即將通脹降至可接受的水平並不需要經歷經濟衰退”。

不過，也有一些經濟學家認爲，有理由對美國消費前景感到擔憂。加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的分析師Michael Reid 寫道，如果不把汽車銷售額計算在內，隨着消費者縮減可自由支配支出，情況可能看起來不那么樂觀。來自美國銀行的分析師Aditya Bhave根據美國銀行最新的信用卡數據預測，6月份扣除汽車銷售額的零售銷售額將下降0.2%。

Bhave寫道:“最新的數據反駁了經濟體在經歷3月份疲軟後，第二季度再次顯著加速的觀點。”“相反，我們似乎正處於經濟增長和消費支出低於趨勢水平、但尚未陷入衰退的時期。”