摘要

2023年6月16日，五部門聯合印發《關於金融支持全面推進鄉村振興，加快建設農業強國的指導意見》,此次五部委聯合發文要求金融機構全面支持鄉村振興、推進農業強國，我國近年來一直大力推行農業強國與鄉村振興战略，農業是我國經濟發展與社會穩定的重要基石，農村地區的經濟發展水平與現代化建設與城市相比仍有較大差距，同時也更具發展空間，縣域和鄉村經濟是未來我國經濟發展的另一增長極，鄉村振興未來大有可爲。

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一、鄉村振興利在千秋

鄉村振興相對於城鎮化的發展，在我國目前的階段有着更多的優勢。具體表現爲：

第一，從投入要素來看：鄉村當前具備相對於城市而言更加充足和低廉的兩大要素——人口及土地，近年來鄉村人口流入城市的速度明顯放緩，說明客觀上城市可能也提供不了和曾經一樣具有吸引力的薪酬了。

第二，鄉村的一、二、三產業都還有進行升級和擴張的空間，將拉動投資需求：就農業而言我國的人均耕地面積少於世界平均水平、機械化程度低、長期的人口外流導致農業人才凋敝，上述因素都導致全要素生產率不高，就二產和三產而言，農產品加工業散而不強，沒有形成具有影響力的品牌或產業鏈，三產上而言也由於農村基礎設施發展不均和人才缺乏還沒有出現精品。

第三，在信用擴張領域：在房地產不再作爲信貸加速器之後，鄉村由於其天然擁有的抵押品（土地）和其所具備的投資空間，可以作爲承接房地產信用擴張功能的一個出口，鄉村振興債、農業信貸和土地出讓金、創新型的土地抵押貸款均具備這樣的作用。

從切好蛋糕的角度來看，提高鄉村居民的收入水平和生活質量是“共同富裕”的必經途徑，當前農村居民家庭人均年純收入僅爲城鎮居民人均可支配收入的0.4倍，以2021年最新人口普查數據來看，農村人口佔全部人口的比例仍然有36%，提高這一部分人的收入水平將顯著降低基尼系數；此外，類比日本的經驗來看，鄉村振興不僅能夠縮小收入差距，還能夠避免“鄉村空心化”所引發的留守老人無人贍養、留守兒童無人管教等社會問題。

二、鄉村振興的兩大抓手：產業興旺和生態宜居

2018年中央一號文件以來，對鄉村振興的總要求一直沒有變化，主要是五點：產業興旺、生態宜居、鄉風文明、治理有效、生活富裕，從《鄉村振興战略規劃（2018-2022）》來看，主要是以前兩點爲約束性的量化目標，後三點雖然也有要求，但基本上爲“預期性”目標，並且生活富裕也是通過產業興旺和生態宜居來達成的最終目標，因此我們認爲“鄉村振興”的兩大抓手還是在產業興旺及生態宜居。

在2020年脫貧攻堅宣告勝利之後，政策文件中表示要在“鄉村振興”战略中實現通過“以工代賑”的方式鞏固脫貧成果，這一路徑就要求爲農村人口提供足夠的工作崗位和具備吸引力的勞動回報。

從農村人均可支配收入的結構上來看，來自於轉移支付的收入佔比在逐年上升，工資性收入佔比緩慢增長，而經營性收入卻有所下降，當扶貧的轉移支付逐步退出時，需要工資性收入和經營性收入加快增長才能穩固住脫貧成果。

產業興旺的內涵是兩方面，一方面是提高一產的增加值率，另一方面則是讓農村居民參與到更多的增值環節上來獲取增值收益，也就是促進農村二產和三產的發展，根據2018年的投入產出表計算，一產的營業盈余佔總增加值比例較低，意味着相同單位增加值需要消耗更高的勞動者投入來創造，而二產中與農村相關的農副產品加工業、輕工制造業則相對更高，三產中旅遊服務業則更高。

對於盈余佔增加值比較低的一產，當前的振興方案是以“農業現代化”來提高其增加值率，主要的方式包括：（1）培育優勢種業；（2）通過新型的農業工具和農業技術來提高效率；（3）則是促進農業的高端化。

三、投資建議

“鄉村振興”可能是未來不可忽視的一大主題，原因在於“脫貧攻堅”完成之後，鄉村振興進入了“農業農村現代化”的建設階段，而不斷推出的鄉村振興政策基調也意味着鄉村可能獲得更多的扶持，此外，土地流轉的實現也爲鄉村發展提供了新的內生動力。

我們在上文中總結了鄉村振興盡管有五點總體要求，但其中最爲重要和最能夠量化的其實在於“產業興旺”和“生態宜居”，而在實施這兩點要求的過程中，又要以財政出力鋪路爲先，來帶動農戶、農村集體和社會資本投入農村農業現代化之中，從近日召开的中央農村工作會議表態來看，糧食安全、鄉村基建、促進消費可能是 “鄉村振興”工作重點。因此，布局鄉村振興，我們以確定性和時效性爲判斷依據，有三條主线：

（1）確定性及時效性都較高的“鄉村振興基建鏈”，主要包括“產業興旺”和“生態宜居”中都要求的道路暢通、水利工程（農田水利、人畜飲水及供水）、電網和寬帶網的建設；“產業興旺”中提出的鄉村冷鏈物流系統建設，“生態宜居”中的污染治理、垃圾固廢處理；

（2）確定性較高，但時效上由於涉及到政府、村民、企業的三方合作，因而產生時滯的的“產業興旺鏈”，主要包括“農業現代化”中的種業、農業機械化、綠色農業（高效農肥、農藥）、設施農業（LED植物照明等）；

（3）確定性和時效性都更慢於上述兩者的“農村及縣域消費主线”，確定性稍弱於前兩者不意味着“農村消費振興”是空談，近期五部門 “鼓勵有條件地區开展農村家電更新行動，實施家具、家裝下鄉補貼和新一輪汽車下鄉”，但在一次性補貼之外，農村消費更重要的還是在於就業和收入提升之後的自發性消費升級，我們看好農村和縣域消費的未來，但不急於當下。在這個過程中，服務型消費也將協同發展，例如鄉村旅遊。

而近期以來鄉村振興指數走勢強於大盤而且相對獨立，我們持續看好鄉村振興板塊的表現。

參考資料：20230619-國新證券-《五部門印發關於金融支持全面推進鄉村振興，加快建設農業強國的指導意見》

本報告由研究助理協助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：董宇（登記編號：A0740622090027）

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