— A 股 —

6月19日，大盤全天維持低位震蕩走勢，三大指數均小幅收跌，上證50指數跌超1.5%。盤面上，AI概念股繼續活躍，CPO概念方向領漲，液冷服務器方向股價再創新高，應用軟件方向全线大漲。數據要素、消費電子、半導體芯片股異動拉升；房地產、大金融等權重板塊走弱，白酒、零售、免稅等大消費板塊全线低迷。總體來看，個股跌多漲少，兩市超3000股處於下跌狀態，成交額連續第四個交易日突破萬億，北向資金淨賣出14.47億元。

截止收盤，滬指跌0.54%，報3255.81點；深成指跌0.29%，報11274.05點；創指跌0.21%，報2265.18點。

板塊上，電腦硬件、通信設備、軟件等板塊漲幅居前，酒類、交通、保險等板塊跌幅居前。

今日大盤全天震蕩調整，三大指數均小幅下跌。北向資金呈現淨流出的態勢，對市場做多熱情有所擾動，經濟弱復蘇預期也對市場做多意愿一度抑制，疊加目前假期將至，A股節前效應逐步顯現，資金觀望情緒升溫，或對指數形成短期波動。但值得注意的是，市場日均成交額重回萬億元以上，短期來看，隨着央行降息及海外流動性改善，壓制市場情緒因素預計有所緩和，市場有望走出修復行情。

經濟的復蘇進程正在向前推進，在相對寬松的貨幣環境下有利於股債的表現，但是受到價格回落，庫存周轉趨緩，以及企業利潤滯後確認等因素影響，A股盈利底部仍然需要進一步夯實。在市場風格切換上，前期沉寂較久的新能源板塊伴隨業績的披露出現反彈行情，但仍難以看清板塊向上的持續性，而交易擁擠度較高的TMT行業則出現走勢的分化，較爲擁擠的交易方面風險進一步加劇。我們建議，關注具備管理效率提升潛質的國央企標的，並繼續深入挖掘科技及高端制造領域的長期投資機會，包括高端制造、TMT、創新藥、國防軍工等。

— 港 股 —

6月19日，香港恆生指數跌0.64%報19912.89點，失守2萬點大關。盤面上，科技股跌幅居前，原材料板塊下挫，地產股疲軟。截至收盤，恆生科技指數跌1.3%報4178.25點，恆生國企指數跌0.83%報6776.55點，恆生紅籌指數跌0.08%報3836.12點，大市成交1029.92億港元。南向資金淨买入額爲71.06億港元。

板塊上，僅電信和運輸板塊出現漲幅，其他板塊均翻綠，其中媒體、食品、軟件行業跌幅居前。

今日港股全天維持低位震蕩，做多動能仍然不足。展望後續，我們認爲市場在這一位置存在較好的下行保護。雖然短期來看國內政策層面急於推出新一輪大規模刺激性措施的迫切性並不是很高，但是政策預計延續其過往防範下行風險的托底做法疊加美聯儲貨幣政策鷹派預期已較充分，這兩個因素仍然足以爲市場提供下行保護。另一方面，我們認爲市場打开更大上行空間的前提依然是更爲積極的增長前景，這也是吸引海外資金回流的主要動力。因此如果市場新的驅動力顯現（例如關鍵性刺激政策推出），市場的上漲空間有望更大，進而吸引海外資金回流與人民幣升值。

中期維度來看，中國經濟溫和復蘇和美聯儲政策轉向均較爲確定，且當前估值水平和利好政策有望提供支撐。較低估值水平不僅將爲市場抵御外部波動提供緩衝，也有望使港股市場對增長修復和政策信號更爲敏感，從而提供更大的彈性。

— 債 市 —

6月19日，國債期貨全线收跌，連續3日回調。10年期國債期貨主力合約跌0.08%，5年期國債期貨主力合約跌0.08%，2年期國債期貨主力合約跌0.05%。

公开市場方面，6月19日，央行公开市場开展890億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%。Wind數據顯示，當日20億元逆回購到期，因此單日淨投放870億元。本周央行公开市場將有500億元逆回購到期，其中周一至周三均到期20億元，因周四和周五恰逢端午假期，因此兩天累計到期的440億元逆回購順延到6月25日到期。

資金面方面，Shibor短端品種全线上行。隔夜品種上行30.8bp報2.228%，7天期上行5.9bp報1.984%，14天期上行15.4bp報2.011%，1個月期上行1.7bp報2.021%。

今日債市延續調整，在充分消化獲利壓力的同時，也已基本反映寬信用的釋放空間。降息大概率是後續穩增長的开始，預計後續將有寬信用、穩增長、提振經濟的措施接續，拉動內需仍將是後續政策的發力點。在銀行體系負債成本下降後，有望進一步向實體經濟傳導，預計5年期LPR大概率將下調。基本面偏弱的情況下，長端利率中樞回升的風險不大，短期內下行空間也有限。

數據來源：Wind，截至2023年6月19日。

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