《雲創財經》 文 / 張彥

蘇州衆捷汽車零部件股份有限公司（以下簡稱“衆捷汽車”）主要從事汽車熱管理系統精密加工零部件的研發、生產和銷售，主要產品包括汽車空調熱交換及管路系統、油冷器、熱泵系統、電池冷卻器、汽車發動機系統等汽車零部件。

“招股書中，衆捷汽車用了很大的篇幅來描述其創新性以及符合創業板定位的情況，然而，在汽車工業已經相當成熟的今天，技術上標新立異的空間已經非常有限，衆捷汽車也難以褪去傳統制造加工企業的外衣。”

“三創四新”含金量不足

“創業板對擬IPO企業的定位爲成長型創新創業企業，其中的創新性包括要求擬申報具有“創新、創造、創意”特徵，且符合“科技創新、模式創新、業態創新和新舊產業融合”的情況。”

在招股書中，衆捷汽車用了很大的篇幅來描述其創新性以及符合創業板定位的情況。

“公司是高新技術企業，始終注重對技術研發的投入以及自主創新能力的提高，公司深入研究的智能制造技術、柔性生產技術、精密加工技術和數字化管理技術等已經在生產經營中實現了廣泛的應用，同時，公司將主營業務與新能源汽車產業深度結合，迅速布局了新能源汽車市場。”在招股書中，衆捷汽車如此解釋其在“三創四新”上的貼合情況，但是，如果仔細研究衆捷汽車的生產工藝，可以發現也只不過是據切、振研、衝切、鑽銑攻、清洗、壓裝和包裝等非常傳統的機加工環節。

汽車工業經過一百多年的發展，到今天可以說是已經相當成熟，所有的零配件包括發動機、底盤、變速箱等三大件的技術進步空間也已經非常有限，而衆捷汽車所處的汽車工業產業鏈上，布滿了衆多的規模較大的巨頭企業，其作爲行業地位不高的“後來者”，要想從中脫穎而出，其中需要付出的研發投入與難度可想而知。

對於衆捷汽車所謂的核心技術是否具有創新性和先進性，是否符合創業板“三創四新”的屬性，則是能夠影響其最終能否實現創業板上市的一項重要指標，但是，衆捷汽車所稱的科技創新，無非就是對生產效率以及管理水平的提高，並無解決關鍵制造技術難題等的創新技術，事實上，衆捷汽車始終未能擺脫傳統低端制造加工企業的外衣，因此，也很難談得上什么符合創業板要求的“三創四新”。

歷史股權沿革模糊不清

《首次公开發行股票並上市管理辦法》第十三條明確規定：“發行人的股份清晰，控制股東和受控股東、實際控制人支配的股東持有的發行人股份不存在重大權屬糾紛”。因此，股權清晰合理是上市公司IPO必備的條件之一。

股權代持作爲影響股權清晰的最大障礙之一，歷來都是證監會對IPO企業核查的重點，而衆捷汽車自設立起就存在較多股權代持情形，其中，顯名股東包括王海燕、丁鳳華、張丹、陳璵；隱名股東孫文偉、孫潔曉、徐鎮，解除代持關系時相關股份的受讓人劉朝暉、張萍、羅東航，涉及人員較多，並且，上述代持行爲最長時間長達12年，因此，衆捷汽車的歷史股權沿革問題也被推至了“聚光燈”下。

資料顯示，2010年2月，孫文偉委托自己的母親與同樣採用由他人代爲持股方式的孫潔曉和其它股東共同成立了衆捷汽車的前身衆捷有限，彼時的孫文偉僅持有公司18%的股份，爲公司持股比例最少的股東，對於採用代持的原因，衆捷汽車解釋的則是各種原因都有。

2018年，衆捷有限整體變更成爲股份有限公司，然而此時，衆捷汽車的最大股東已赫然變成了孫文偉，其持股比例已達34.20%，截至目前，孫文偉直接持有衆捷汽車36.80%的股權，並通過其擔任執行事務合夥人的蘇州衆諾精投資合夥企業（有限合夥）間接控制4.80%的股權，孫文偉通過直接和間接方式合計控制衆捷汽車41.60%的表決權股份，爲公司的控股股東及實際控制人。

不過，對於孫文偉如何從衆捷汽車最小的股東變爲控股股東及實際控制人的過程，招股書中卻並未詳細披露，因此，上述期間衆捷有限的股權變動、入股價格、資金來源也自然遭到證監會的重點問詢。

值得一提的是，孫文偉在成爲衆捷汽車控股股東的過程中，受到了一次令人詫異的股權激勵，2018年4月，爲了獎勵孫文偉對衆捷有限作出的貢獻並鼓勵其未來繼續帶領衆捷有限發展，公司對其進行了股權贈予，孫潔曉、徐華瑩、周美菊、徐鎮四位主要股東將自己實際持有的分別爲衆捷有限6%、5.60%、5%、4%的價值1802.50萬元的股份，無償贈與給了孫文偉，此次轉讓完成後，孫文偉的持股比例驟升至34.20%。而對於孫文偉0元接受股權激勵的合理性，衆捷汽車則有必要對其中的合理性作出解釋。

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