新能源狂飆，能买嗎？

今天新能源帶着大盤狂衝，大家看着快漲停的光伏ETF，反而又心癢癢了。光是咱們粉絲群裏面，就有四五位朋友問到新能源的持續性。

其實，目前來看，新能源雖然維持着高成長性，但它的股價並不是由需求主導，與產品價格的波動反而關系更大。

前些年碳酸鋰供不應求，價格搞到60萬一噸，誰來生產都是暴利，哪怕質量次一點也無所謂。

這導致很多廠商甚至故意囤貨待漲，還有一大批本來不產碳酸鋰的公司，紛紛买礦、开工。

但是，碳酸鋰的需求沒有他們想的那么多。於是價格就直接被這些小廠搞崩了，現在跌到只有10萬一噸，導致全行業都很難賺到錢。

有的廠因爲生產方法比較好，成本只需3萬一噸，尚有較好盈利。有的廠光生產成本就要7-8萬一噸，貨又賣不掉，就陷入虧損。

光伏基本上也是類似的情況。

所以大家對新能源，一定不要被單純的需求、銷量數據迷惑，關注的重點應該是廠商的出貨價格。

供應量太大，價格不上去，越生產越虧。業績不好，股價即使大漲也只是暫時的。

那么，有哪些行業目前有漲價預期，又沒有大規模擴產導致降價的風險呢？

黃金：需求在漲，供給卻不漲

黃金板塊，院長跟大家聊過很多次了。別看黃金價格一直在漲，其實它大概率還能漲更多。

今天我們就講講黃金的供需邏輯。

近年來，黃金總體產量幾乎不再增長。2010年年產量4316.7噸，2021年也只有4666.1噸，供給增速只有1%左右。（來源：中信建投）

這是因爲，新發現的金礦越來越少，容易开採的更少，現在市場上的黃金大都來自开採了幾十年的金礦。隨着這些金礦不斷枯竭，未來黃金的供應量甚至會減少。

然而，黃金的需求卻在不斷增加。

其中最關鍵的因素在於：近年來美國的地位下降，美元的地位自然也隨之下降。因此，各國央行在維持外匯儲備時，必須尋求美元的替代品。

顯然，黃金作爲傳統硬通貨是最好的選擇。

來自紫金天風期貨的一項測算表明，僅中國央行而言，若想將其黃金儲備增加到印度的水平，起碼需要7年時間；而要達到新興國家平均水平，需要37.5年的時間。

若將世界各國央行全部考慮進去，目前黃金儲備佔外匯儲備的比例還不到過去50年均值的一半。哪怕是補到平均水平，至少也需要7.8年的時間。

因此，黃金的需求增長、供給降低，是一個長期來看非常過硬的投資邏輯。

像國金證券的分析就認爲，2024年，黃金價格可能會較今年上漲19.7%，2025年再漲7.1%，目標價格在2500美元左右。

由於黃金的生產成本幾乎不變，產量也很難再增加，故而，只要黃金價格上漲，黃金股的利潤就漲。盡管預期漲幅並不是特別大，但確定性強，適合長期持有。

同時，黃金股的整體漲幅一般也優於黃金價格，2018-2022年，滬港深黃金股指數漲幅都高於倫敦金。

如果朋友們對黃金的長期邏輯感興趣，近期可以逢低买入黃金股ETF（517520）。後續智選pro組合也會买入這只產品。

煤炭：漲價超預期

煤炭是近期漲幅較大的品種。其核心上漲邏輯，同樣是基於供需矛盾。下面我們詳細聊一下。

之前幾年，因爲冬天取暖問題，最上層提出了煤炭保供的要求，因而煤炭產量有一波迅速的增加。但是今年以來，這種持續高強度的生產狀態开始難以維持了，產量增速明顯放緩。

這裏院長貼兩段研報原話吧：

來源：信達證券

說人話就是：以現狀而言，煤炭生產很難做到既要又要。因爲安全第一，產量就必然上不去。

所以大家看煤炭期貨合約價格，漲得非常厲害。明年1月份交割的焦煤2401合約，從今年6月初的1200元漲到11月底的2100元，目前有所回調，但還有1900多元。（來源：同花順iFinD）

而且，煤炭的需求還在超預期增加。今年前10個月，我國商品煤消費量比去年同期增加了7.63%，其中電力行業消費量增長10.3%。但與此相對的是，產量增速只有3.9%。（來源：信達證券）

結果就是，下半年雖然已經進入用煤淡季，而且煤價也確實有所回調，但仍比市場預期的要高很多。

這就是下半年煤炭ETF（515220）持續上漲的核心邏輯。

煤炭要用於煉鋼、化工、發電等各個關鍵部門，需求是不太可能減少的，而增產又不現實。因此，煤炭的漲價，中期來看同樣確定性較強。

同時，我們之前也聊過煤炭的高股息率。在低利率環境下，高股息標的某種程度上具備絕對收益的性質，受到穩健型大資金的歡迎。

不過，近期煤炭ETF處於回調前期，有進一步調整的風險。如果大家對煤炭漲價比較感興趣，可以過段時間等調整結束，逢低买入。

智選pro組合盤點

近期，智選pro組合受到小盤股持續弱於大盤股的影響，超額收益有明顯回撤：

12月20日前後，智選pro組合也曾考慮過是否要調倉回避這波小盤股的補跌。但因爲長期來看小盤股仍優於大盤股，短期也沒有更好的ETF，就選擇了直接硬抗。

從結果而言，近2周，小盤指數中證2000跌幅爲2.76%，大盤指數滬深300漲幅爲2.18%，大小盤差距約在5%左右。（來源：同花順iFinD，截止2023.12.28）

而智選pro組合超額收益回撤在3%左右。這樣來看，雖然不是最理想，但也可以接受。

從今天盤面而言，如果除去新能源大漲對滬深300的貢獻，小盤風格指數比大盤風格指數其實是要稍強的。院長估計，後續小盤風格會迅速回歸。

當前，激進的朋友可選擇智選pro組合中的一些ETF標的，逐步抄底、加倉。想看到智選pro組合具體標的的，可以加我微信，我把你拉到群裏。

今天就到這裏吧，我們明天見！

風險提示：

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。基金資產投資於港股或海外市場，除以上風險外，還會面臨匯率風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示、個股短期業績僅作爲文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的預測或保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。在投資相關基金產品前，請您務必關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力，投資與自身實際情況相匹配的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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