這是一家我國規模最大的電器機櫃生產制造商，公司的產品主要應用於數據機房和數據中心。

伴隨着國家智能電網以及大數據、雲計算等領域的快速發展，該企業的產品在未來發展潛力巨大。

從2019年开始，這家公司的歷史淨利潤已經連續4年實現了增長，並在2022年以2.05億元的利潤創出了歷史新高，該企業在這一年裏發生了質的飛躍。

目前，這家公司的股票在大幅調整了65%以後，於近期出現了放量上漲的跡象。

大家好我是財報翻譯官，今天將調研A股電氣設備概念板塊中，萬控智造(股票代碼:603070)這家上市企業2023年第一季度財報，下面進入今天的主題。

主營業務及核心競爭力

在這家公司的財報中翻譯官了解到，萬控智造的主營業務爲配電开關控制設備的研發、生產和銷售。

這家公司電氣機櫃的收入佔比爲74.59%，環網櫃設備的收入佔比爲12.2%。

而在該企業的財報中翻譯官還發現，根據國家能源局發布的統計數據顯示，2022年全國累計發電裝機容量約爲25.64億千瓦，同比增長了7.8%。

這些數據均來自公司的財報，也說明這家企業所從事的業務正處在行業風口中。上面看過了該公司的基本情況，下面我們再來分析一下這家企業的資產負債表。

資產負債表

以下內容和財務數據均源自該公司2023年第一季度報，並沒有任何個人觀點。

2023年第一季度，該公司的總資產爲3.5億元。在總資產中有19.81億元是股東投的，也被稱爲所有者權益，還有10.69億元是借來的，也被稱爲負債。

股東投的錢不但不需要還，而且還不用支付利息，所以所有者權益的比例越高說明公司越好。

而這家企業的所有者權益還被稱爲淨資產，它也是該公司的成本，因爲如果把這家企業的資產全部處置了並還清所欠債務後，理論上說還能換回19.81億元的現金。

雖然，這家企業的成本只有19.81億元，但是如果你想收購該公司的話，卻得花費72.6億元的代價，這72.4億元就是公司的總市值，也是該企業的市場價格。

用這家公司的市場價格除以成本等於3.7倍，這就是該公司的市淨率，也被稱爲安全邊際。

在股神巴菲特看來，一家企業市淨率的倍數越高說明其風險越大，倍數越低說明其風險越小。

而通過分析翻譯官發現，這家企業目前的安全邊際，在A股電氣設備概念板塊309家上市公司中排名第223位。這個名次處在板塊中等偏下的位置，說明其安全邊際相對來說並不是很大，其風險相對來說也不低。

下面我們來想一個問題，爲什么一家成本只有19.81億元的企業，能在股票市場上賣出72.4億元的價格，這3.7倍的安全邊際是否合理。帶着這個問題，我們來分析一下這家公司的所有者權益。

所有者權益

在所有者權益這個環節中最重要的是淨利潤，因爲淨利潤的上漲能提高該企業的成本，這樣公司的市場價格就有可能上漲，而一家企業的市場價格等於總股本乘以股價，下面我們來分析一下該公司在今年第一季度的淨利潤表現。

2022年第一季度，這家企業的淨利潤爲1,814萬元。到了2023年第一季度，該公司的淨利潤就達到了2,881萬元，同比增長了59%。

而這家企業目前的淨利潤，在A股電氣設備概念板塊309家上市公司中排名第153位。這個名次處在板塊中等偏下的位置，說明其規模相對來說並不是很大。

通過進一步分析翻譯官發現，在今年第一季度，這家企業的淨利潤雖然上漲了，但是其產品的銷售速度卻出現了放緩跡象。

公司電氣機櫃產品的銷售速度，要使用該企業的存貨周轉天數這個指標來衡量。

2022年第一季度，這家公司銷售一批已生產的電氣機櫃，還需要72天的時間。而現在只需要64天，存貨周轉天數下降了11%。

存貨周轉天數這個指標的下降，本應該說明該企業產品的銷售速度是加快的，但是在今年第一季度，這家公司存貨的數量卻下降了14%。

所以抵消存貨下降的數量之後，這家公司的存貨周轉天數應該是上漲的，這說明企業產品的銷售速度確實出現了滯銷的跡象。同時，這也說明該公司在今年第一季度的銷售並不是很順利。

下面我們再來分析一下該企業的資產，並判斷出管理層在今年第一季度都做了哪些補救的措施。

資產

在資產中翻譯官最先發現的是，這家公司的存貨出現了下降。2023年第一季度，該企業的存貨爲2.22億元，同比下降了14%。

我們一定要了解，一家公司的存貨並不是賣不出去的庫存，而是由產成品、半成品和原材料組成的。

所以存貨的下降，是因爲今年銷售速度的放緩，管理層主動降低了產能來規避風險。

而因爲存貨賣出去後就變成了淨利潤，所以存貨的下降會影響該企業今年第二季度的淨利潤，這點是需要我們注意的。

雖然在今年第一季度，該企業的銷售並不是很順利，但是管理層還是做的一些積極的應對措施，那就是提高了固定資產的數量。

2023年第一季度，這家公司的固定資產爲4.82億元，同比增長了31%。

翻譯官猜測，固定資產增長的部分很可能是廠房或生產設備，這些都說明管理層在爲未來的擴大產能而做准備。

所以存貨的降低是管理層做的战術調整，而固定資產的增加很可能是管理層做的战略布局。

而翻譯官個人判斷，這家公司在今年第二季度的表現可能並不是很好，但是在三、四季度或許會有所作爲。

所以在未來的季度裏，如果這家企業的存貨能出現增長，並且行業風口能消化掉該公司的新增產能，那么這家企業全年淨利潤的增長將是大概率事件。

如果把一家上市企業的基本面從高至低分爲A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認爲該公司能維持C級的水平。

請注意：基本面良好的公司，股票不一定會上漲。但是那些能持續大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既沒有推薦萬控智造這只股票，也沒有說萬控智造公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業的財報。

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