行業預期生變，上下遊都坐不住了。

作者 | 張凱旌

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬財經

曾經因需求火爆，引發市場狂歡的鋰電產業，剛堅持兩年出現了原材料市場價的大幅回落。原先打着如意算盤一起掙錢的合作方，也因此翻了臉。

1月9日，永太科技（002326.SZ）公布一封《民事起訴狀》，稱自己被國軒高科（002074.SZ）旗下肥東國軒起訴了。肥東國軒認爲，雙方在籤訂物料採購協議後，在貨款已結清、且合同到期的情況下，永太科技未返還肥東國軒預付的2億元保證金，並據此請求法院，判永太科技返還保證金與佔用資金損失合計2.03億元。

同樣一件事，在20天前還是另一個版本。當時永太科技是起訴一方，起訴理由是肥東國軒既沒結清貨款，又沒按照合同約定，滿足相關材料最低採購量的要求，據此請求法院判肥東國軒，以及合同中途，被肥東國軒委托繼續履行合同的乾銳科技支付3.1億元。

公說公有理，婆說婆有理。市場也對兩家公司呈現出不同的反應。1月9日-11日，國軒高科累計漲4.21%，目前市值爲375億元；而永太科技受益於與寧德時代（300750.SZ）籤訂電解液合同的消息，同期累計漲10.3%，目前市值108億元。

誰才是喫虧的一方？原本相安無事、共謀利益的上下遊，反目又有怎樣的背景？

永太科技“欠5億”vs國軒高科“已結清”

永太科技是國內材料制造龍頭，生產的含氟精細化學品主要應用於醫藥、植物保護、鋰電及其他領域。2022年，鋰電及其他材料爲公司貢獻的收入佔比超31%。

具體而言，公司生產的鋰電材料主要是六氟磷酸鋰。這種材料是動力電池電解液最重要的組成部分，佔電解液總成本超40%，也是此次永太科技與國軒高科糾紛的關鍵所在。

國軒高科則是永太科技的下遊公司，是國內最早從事新能源汽車鋰離子電池自主研發、生產和銷售的企業之一。

2022年，六氟磷酸鋰市場火爆，產品供不應求，雙方在這個背景下，籤署了物料採購協議。但有關協議的完成情況，雙方卻存在爭議。

肥東國軒認爲，雙方貨款均已結清；但永太科技卻表示，對方還欠着自己錢呢。

根據永太科技的說法，雙方最开始籤完合同後，肥東國軒曾於2022年6月，以委托形式換成乾銳科技來繼續和自己履行合同。所以永太科技一並起訴了兩家公司（下稱“兩被告”）。

履行合同的過程中，永太科技已發貨，兩被告未付款金額達1.02億元；兩被告下訂單，永太科技完成備貨，卻沒得到貨款的金額達1.28億元。

此外，雙方最初約定六氟磷酸鋰最低採購量4500噸，碳酸亞乙烯酯最低採購量660噸，但兩被告分別只完成了最低採購量的32%、21%，致使永太科技六氟磷酸鋰銷售實際損失2.73億元。

在此基礎上，就衍生出了雙方針對保證金的爭議。肥東國軒認爲，既然貨款結清了，保證金自然該退給自己；但永太科技將沒得到的貨款，以及合同裏約定好卻沒執行的採購量損失、賠償一合計，認定兩被告應向自己支付5.11億元，把保證金扣了還得再支付3.11億元。

來源：永太科技公告

雙方都對自己的立場十分堅定。永太科技表示，肥東國軒爲謀取不正當利益，刻意否認並隱瞞部分事實，妄圖以違約手段索回預付保證金；而肥東國軒則直接向法院申請財產保全，凍結了永太科技2.02億元資金。

國軒高科董事長李縝還曾向《每日經濟新聞》表示：“欠我兩億（元）不還，（法院）查封了他們账戶。”

僅從這一回合來看，雙方基於自己的立場，訴求都是合理的。

上海申倫律師事務所律師夏海龍表示，採購合同中的保證金性質屬於合同各方關於違約責任的約定，繳納保證金一方出現違約情形時，另一方可以根據合同約定扣除相應保證金。而訴前財產保全是合同糾紛訴訟中常見的策略，只要符合相關法律規定，原告按照法院要求提交相關材料，對被告財產進行保全一般可以得到支持。

至此，貨款是否結清成了未解之謎，而這也是本次訴訟大战最蹊蹺的地方之一。

目前，雙方均未對此進行正面回應。國軒高科證代表示，法律糾紛由法務部負責，自己並不清楚；永太科技證代則稱，事情經過已經呈現在公告中，具體結果以法院判決爲准。

夏海龍認爲，貨款是否結清屬於事實問題，即使合同個別條款存在歧義，一般也不會導致對事實的爭議。也有可能雙方財務、物流往來比較混亂，導致账目沒有核算准確。

兩家企業有何“難言之隱”？

官司尚無定論，但可以肯定的是，從涉案金額和雙方的應對舉措來看，永太科技和國軒高科都不想輸掉這個案子。

2023年前三季度，永太科技營收爲31.12億元，同比下降36.25%，淨利潤則出現上市以來同期首次虧損，達-1.43億元，同比驟降122.21%。

公司將業績的下滑歸因於市場周期的變化。一方面，六氟磷酸鋰雖然出貨量增加，但市場價格較此前下降較多，導致產品收入大幅下滑；另一方面，永太科技的上遊原材料碳酸鋰在2022年末至2023年初價格較高，導致公司備貨成本較高。一升一降之下，鋰電板塊產品毛利率直接從2022年末的29.76%“跳水”至2023年三季度末的15.3%。

在此背景下，永太科技如果真能讓國軒高科支付超5億元的款項，就能一定程度上緩解業績的頹勢。

而且現在永太科技超2億元資金被凍結，佔公司最近一期經審計貨幣資金的21.11%。這一幕也是旗下有三個重要自建項目，其中中藥提取和液態鋰鹽產業化項目進度均不足60%，仍需要大規模投入的永太科技不想看到的。

國軒高科方面，最近幾年則正處於撒錢擴產、在海外大手筆布局的過程中。2023年，公司在歐洲哥廷根的工廠已經順利投產；9月，公司還宣布將斥資20億美元（約合146億元），在美國伊利諾伊州新建一座鋰電池工廠。

不過，高速擴張下公司現金流的壓力也在增加。截至2023年三季度末，國軒高科資產負債率爲70.79%，達到歷史最高，而這個數字在2021年底還是55.58%。

同期，國軒高科账上貨幣資金143.54億元，短期借款、一年內到期的非流動負債之和則爲150.79億元。账上現金無法覆蓋短期的有息負債。公司還有高達233.55億元的應付票據及應付账款，較應收票據及應收账款多出超百億元。

雖然從營收體量上來看，2023年前三季度國軒高科幾乎是永太科技的7倍，高達217.78億元，但淨利潤方面，國軒高科在同比增長超90%的情況下，爲3.61億元。如此一對比，5億元對國軒高科來說也不是小數目。

鋰電下行，巨頭深陷利益之爭

永太科技與國軒高科的訴訟战，實際上是鋰電行業景氣度發生轉折的縮影。

外界對於我國“新能源汽車元年”有不同的定義，但基本上集中在2020年-2022年。受益於此，六氟磷酸鋰的價格也曾一路飆升。2020年9月，其市場報價還是7萬元/噸，至2021年12月，已突破50萬元/噸。

行業迅速爆發，產能一時間跟不上，就出現了供不應求的局面。爲了保障原料供應，與供應商籤訂長期協議，成爲了行業內很普遍的選擇。

但長期協議之間也有不同，與上下遊公司之間的話語權有關。

中歐協會智能網聯汽車祕書長林示認爲，在價格上升的周期，電池廠家是想鎖定價格的一方，因爲價格如果持續增長，電池廠家的原料成本會越來越高；而原料企業則會想隨行就市，根據市場價格來結算，保證自己的利益最大化。

兩方意見相左，誰更強勢，另一方就要讓步。放在本案的場景下，林示表示，國軒高科在還沒提貨前，就先交了2億預付保證金，一定程度上說明了雙方的立場。像汽車零部件供應商，很多都是先供貨很長一段時間後，才能拿錢。

另外，國軒高科在起訴書中提到，採購價格以供方當月市場定價爲標准，也爲外界理解這份合同提供了參考。

來源：永太科技公告

這也說明國軒高科在當時有所妥協，畢竟永太科技手握稀缺資源。

然而隨着新能源汽車滲透率迅速突破30%，市場需求增速放緩，供給端的六氟磷酸鋰廠商又在不斷擴大產能，市場迅速由賣方市場轉爲买方市場。至今年1月2日，六氟磷酸鋰價格已降至6.7萬元/噸。

但是僅六氟磷酸鋰降價這點，對國軒高科來說不算是個絕對的壞事，因爲按照雙方對採購價格的約定，其可以用更低的價格买入材料，反而打破了之前預期越买越貴的局面。

相對而言，對國軒高科影響更大的，其實是需求增速的降低。

2021年底，大衆汽車（中國）正式完成對國軒高科的控股，雙方的合作也借此邁上了新台階。林示認爲，在國軒高科看來，大衆控股的利好可能會傳導至整個行業，吸引其他一衆車企來採購自己的電池，但實際情況卻並不如公司所愿。

一方面，國軒高科與大衆年產20GWh標准電芯項目沒能如期交付。公司稱，系實施主體合肥國軒根據客戶反饋持續對部分產线進行工藝升級，影響了施工進度。目前，該項目預計達到可使用狀態的時間已從2023年9月延後至2024年12月。

另一方面，國軒高科在國內和全球的動力電池市場中，都面臨市場份額和裝車量增速的下滑。

2023年前三季度，國軒高科動力電池裝車量爲10.02GWh，同比增長幅度下滑至7.2%，在國內動力電池裝車量前十五名的企業中僅高於負增長的孚能科技和蜂巢能源；同時公司的市場份額爲3.92%，同比下降0.91%，在前十五名榜單中是除寧德時代外，下滑幅度最高的。

來源：中國汽車動力電池產業創新聯盟數據

全球市場中，2023年1-8月，國軒高科的動力電池裝機量增速爲7.7%，是前十榜單中唯一一家個位數增長的廠商；市場份額也下滑了0.8%至2.1%。

林示認爲，漲幅不達預期，國軒高科可能會出現採購不了那么多原料的情況。哪怕原料價格降了，买過來也是要有倉儲成本的。

不過，僅憑借這點並不能確定誰是本次訴訟战中違約的一方，案情進展還要看當時雙方對合同條款的具體約定。

唯一能確定的是，鋰電景氣度出現轉折後，行業內的很多企業日子都不好過，之間的利益之爭會愈發激烈。

但原料的降價，也意味着利潤的轉移，改變此前電池廠與車企爲礦企“打工”的格局。

你認爲國軒高科與永太科技誰更佔理？評論區聊聊吧！

$永太科技(SZ002326)$

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