ARM(ARM.O)於北京時間 2024 年 2 月 8 日上午的美股盤後發布了 2024 年第三財年報告(截止 2023 年 12 月),要點如下:
1、整體業績:收入再創新高。ARM 在 2024 財年第三季度(即 23Q4)實現營收 8.24 億美元,同比增長 13.8%,超市場預期(7.62 億美元)。收入端的持續增長,主要得益於許可證業務和版稅業務的增長帶動;公司本季度毛利率 95.6%,同比下滑 0.4pct,稍好於市場預期(95.4%),穩定在 95% 以上的高毛利率水平。
2、各業務細分:許可證&版稅,雙雙增長。受 AI 等需求的帶動,公司許可證客戶數目繼續提升。雖然受半導體周期影響,ARM 授權芯片數目有所下滑,但單顆芯片授權費用同比提升 13.5%。
3、ARM 業績指引:2024 財年第四季度(即 24Q1)預期收入 8.5-9 億美元(市場預期 7.81 億美元)和調整後利潤爲每股 0.28 美元至 0.32 美元(市場預期的 0.21 美元)。
海豚君整體觀點:
ARM 財報明顯超預期。公司本季度的超預期主要來自於營收端的表現,得益於許可證業務和版稅業務雙雙增長的帶動。雖然數據上公司本季度的利潤不及預期,但經營面的核心利潤還是不錯的。
相比於財報數據,公司的指引繼續提高。公司預期下季度收入有望達到 8.5-9 億美元(超市場預期 7.81 億美元)和調整後利潤爲每股 0.28 美元至 0.32 美元(超市場預期的 0.21 美元)。下季度公司的收入有望再創歷史新高。
受益於 AI 等風口的帶動,公司迎來了業績和估值的雙升。原本不足 500 億美元的公司,而今已經成長至近千億。但不容忽視的是,公司當前營收復合增速不到 20%,年利潤也尚不足 8 億美元,而估值已經達到 100 倍以上。在經營面不斷超預期的情況下,市場仍會繼續給予較高的預期。而如果超預期的表現开始停止,過高的估值也將給公司帶來相應的壓力。
以下是詳細分析
一、整體業績:收入端再創新高
1.1 收入端
ARM 在 2024 財年第三季度(即 23Q4)實現營收 8.24 億美元,同比上升 5%,超市場預期(7.61 億美元)。公司本季收入繼續提升,再創新高,得益於許可證業務和版稅業務的增長帶動。
1.2 毛利端
ARM 在 2024 財年第三季度(即 23Q4)實現毛利 7.88 億美元,同比增長 13.4%。毛利端同比增速與收入接近。
ARM 在本季度的毛利率爲 95.6%,同比下滑 0.4pct,好於市場預期(95.4%)。毛利率繼續保持在 95% 以上的高位。
1.3 經營費用
ARM 在 2024 財年第三季度(即 23Q4)的經營費用爲 6.54 億美元,同比增長 45%。公司保持高投入,繼續擴大研發人員規模。
具體費用端情況,拆分來看:
1)研發費用:本季度公司的研發費用爲 4.32 億美元,同比增長 51%。受業務的發展,公司持續增加研發投入,當前研發投入佔比達到 52.4%。本季度公司繼續擴招工程師,人數增加至 5520 人,人數佔比達到 8 成以上;
2)銷售及管理費用:本季度公司的銷售及管理費用爲 2.16 億美元,同比增長 32.5%。銷售費用情況與營收情況有一定相關性,隨營收規模的擴大而增長。
1.4 淨利潤
ARM 在 2024 財年第三季度(即 23Q4)實現淨利潤 0.87 億美元,同比下滑 52.2%,低於市場預期(1.11 億美元)。本季度淨利率 10.6%。
雖然公司本季度利潤端不及預期,但如果考慮經營面利潤表現,還是不錯的。受益於業務的發展,公司和去年同期相比增加了 1000 位工程師。即使研發費用同比提升明顯,但公司本季度經營面利潤仍有 1.34 億美元。
二、各業務細分:許可證&版稅,雙雙增長
從 ARM 的分業務情況看,本季度的許可證業務和版稅業務呈現 46 开。受益於平均單芯片收費的提升,版稅收入佔比提升至 57%。許可證業務佔比回落至 43%。
2.1 許可證業務
ARM 的許可證業務在 2024 財年第三季度(即 23Q4)實現營收 3.54 億美元,同比增長 18.4%。隨着 AI 等需求的增長,下遊有更多的客戶採用 ARM 來研發芯片。
本季度全授權客戶和靈活授權客戶數目都有增加。其中全授權客戶數增加至 27 個,靈活授權客戶業增加到了 218 個,公司整體客戶數目持續走高。
2.2 版稅業務
ARM 的版稅授權業務在 2024 財年第三季度(即 23Q4)實現營收 4.7 億美元,同比增長 10.6%。版稅授權業務的增長,主要得益於均價的提升。
分拆來看:
1)ARM 芯片數目:本季度使用 ARM 的芯片數目爲 77 億顆,同比下滑 2.5%。受半導體周期影響,最近幾個季度數目都有所下滑;
2)單顆授權均價:本季度 ARM 芯片單顆版稅授權均價爲 6.1 美分,同比增長 13.5%。在近期 AI 等需求的帶動下,授權的單顆平均費用近期有所提升。
<本篇完>
本文爲海豚投研原創文章。
原文標題 : ARM:AI 的翅膀,還能飛多久?
標題:ARM:AI 的翅膀,還能飛多久?
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