“芯”原創 — NO.56
誰能最先腳踏實地，而不空講概念，才能走得更長遠。
作者 | 王藝可
出品 I 芯潮 IC
ID I xinchaoIC
圖片 I unsplash
騰訊連投6輪，燧原科技啓動IPO了。
近日，上海燧原科技股份有限公司（以下簡稱“燧原科技”）在上海證監局完成上市輔導備案登記，輔導券商爲中金公司。
作爲AI芯片領域的超級獨角獸，燧原科技一出生便是超強配置。創始人趙立東來自芯片江湖赫赫有名的清華大學無线電85系，曾在硅谷半導體行業摸爬滾打多年才回國創業。2018年，國內芯片行業風起雲湧的時候，他拉着AMD同事張亞林創立了燧原科技，進軍AI芯片領域。
海歸+多年芯片大廠經驗，正是當時VC/PE熱衷的創業者畫像。從2018年成立开始，燧原科技一路吸金，完成了近70億元的融資，其中騰訊是最大的投資者之一。根據胡潤研究院發布《2024全球獨角獸榜》，燧原科技估值爲160億元，排名全球第482位。
隨着AI浪潮來襲，AI芯片市場看似迎來一波紅利期。但誰能抓住機遇、穩坐潮頭呢？前有“AI芯片第一股”寒武紀業績虧損、股價跳水，燧原科技進軍資本市場的道路將會通往何方？
清華校友聯手前同事，
回國創業超級獨角獸，估值160億
01
創業的時機很重要，但芯片創業尤爲看重創業者的產業經驗。
在創辦燧原科技之前，趙立東早已在芯片圈頗具影響力。他畢業於清華大學無线通信系85級（又稱EE85班）。EE85班堪稱芯片圈的無敵夢之隊，先後走出韋爾股份創始人虞仁榮、兆易創新創始人朱一明、卓勝微聯合創始人馮晨暉、格科微電子創始人趙立新等。
從清華畢業後，趙立東前往美國猶他州立大學攻讀電子與計算機專業，在硅谷半導體行業深耕了二十多年，曾在AMD擔任產品工程部高級總監，負責關鍵IP的研發。
趙立東在芯片圈摸爬滾打數十年，早已是這個產業崛起的參與者和中堅力量——他曾參與成立AMD中國研發中心，在銳迪科微電子公司和紫光集團任職期間，也曾負責一系列重大項目的談判與籌建工作。
基於多年的產業經驗，趙立東敏銳預判到芯片行業迎來新一波創業窗口期。2018年，趙立東叫上老同事張亞林在上海張江創辦了燧原科技，取名“燧原”寓意“芯火可以燎原”。
趙立東曾接受媒體採訪透露，燧原科技在3年前創辦時，想做的是“大芯片”，當時有三個創業選擇：CPU、GPU和AI，最後燧原選擇了具有較高難度的雲端AI訓練芯片，從此投入研發AI算力芯片。全球AI芯片市場的主流路徑是先推理後訓練，我國諸多AI初創公司也更偏重推理芯片。
這是因爲訓練芯片難度大、壁壘高、开發周期長，需要用到最新的半導體工藝和高級封裝技術。單從芯片晶圓制造所用的掩膜（mask）層級來看，AI訓練芯片與AI推理芯片的難度差異好比建一座70-80層大廈與建一棟20-30層樓房的區別。
燧原科技選擇AI訓練芯片這一領域，考驗的是自身扎實的技術實力和對市場前景預判的魄力。然而很多人都想象不到，燧原科技項目起步階段全公司只有三個人，連電腦、开發環境都要從頭准備。
因此，燧原科技一邊招募團隊，一邊走完芯片設計、點亮、流片、量產整個過程。2019年，燧原科技用了一年多時間，成功發布了“邃思”人工智能訓練芯片和基於“邃思”芯片的人工智能訓練加速卡“雲燧 T10”。與此同時，燧原科技團隊擴充到150人，團隊絕大多數人來自於業內知名的半導體公司，且具有大芯片大規模量產的經驗。
隨後，燧原科技建立雲端訓練和雲端推理兩條產品线。2021年7月，發布第二代人工智能訓練產品——“邃思2.0”芯片和基於邃思2.0的“雲燧T20”訓練加速卡和“雲燧T21”訓練OAM模組等，12月發布了第二代雲端人工智能推理加速卡“雲燧i20”。
但燧原科技已經不局限於賣芯片，而是想打造涵蓋硬件、軟件到系統的全棧產品。
從布局來看，燧原科技並不止於賣芯片，而是打造本土智算中心的新範式，用涵蓋硬件、軟件到系統的全棧產品，爲用戶提供更高效和高性價比的解決方案，爲各行各業提供算力支撐。
目前，AI訓練芯片已經迭代至第二代邃思2.0，同時公司還研發有多款AI推理芯片，爲互聯網企業、雲廠商、運營商、科研機構提供底層算力服務。
而這是一條充滿挑战的道路。在國內面臨算力緊缺的情況下，國內AI芯片廠商能否降低訓練產品遷移的成本，流暢完成好技術支持工作至關重要。在此基礎上，燧原科技還需要考慮智算（算力）中心如何商業價值變現的問題。
一輪輪豪華融資背後
一群着急的金主爸爸
02
曾是無數個榮耀時刻，會變成甜蜜負擔嗎？
在芯片投資熱尚未蔓延的時候，燧原科技就已經成爲了少數投資人重點瞄准的項目，其中真格基金就是當時主動出擊的一員。
在投中網的報道中，曾經提到趙立東與投資人互動的細節——早在2018年，趙立東便見了真格基金聯合創始人王強和真格基金創始合夥人方愛之，很快拿到了一個趙立東看來當時“業界最友好的 TS”。在趙立東還有些猶豫的時候，方愛之則更爲堅定：“自己當時就跟很多人提及，燧原科技非常有前景，這家公司值得一試。”
而當時關注芯片的投資機構雖然不多，但看好燧原科技的投資人卻不少。2018年4月，成立還不到一個月，燧原科技就獲得近3000萬元的種子輪融資，由亦合資本（武岳峰資本旗下基金）、真格基金、達泰資本、雲和資本和上海科創投注資。
緊隨其後，燧原科技成長路上最重要的投資人出現了。2018年7月，燧原科技拿到高達3.4億元的Pre-A輪融資，騰訊爲战略領投方，種子輪投資方跟投。由此，燧原成爲了首家和唯一一家被騰訊战略投資的國內 AI 芯片初創公司。
對於剛剛成立不久的燧原科技來說，騰訊的支持不僅僅局限在資金支持，還帶來了強大的軟件技術幫助。趙立東曾在公开採訪中表明：“我們選擇接受來自騰訊的战略投資，是因爲騰訊在數據、業務場景、算法團隊等方面具備優勢。”
騰訊擁有的豐富雲服務和數據中心資源，是AI訓練芯片的理想應用場景。這樣的合作可以幫助燧原在產品設計初期就進行深度耦合，使得新品在問世時能夠快速落地應用。
對於投資方來說，騰訊投資董事總經理姚磊文認爲，隨着中國的產業升級，國家需要在高科技行業掌握自主可控的技術，而人工智能芯片是中國企業彎道超車的好機會。於是，騰訊成爲了燧原科技背後最堅定的支持者，共連續6次出手投資燧原科技。此前，騰訊與燧原科技合作开發了一款AI推理芯片“紫霄”，已在OCR文字識別、智能會議、圖像語音降噪等方面實現了業界同類產品兩倍以上性價比。
成立6年時間，燧原科技完成了十輪融資，累計融資額近70億元人民幣，估值已達到160億元人民幣。作爲芯片領域星光熠熠的明星獨角獸公司，燧原科技身後的投資方陣容極爲豪華，除了上述提到的騰訊、真格基金、亦合資本、雲和資本、達泰資本、上海科創投等，還有紅點中國、海松資本、陽光融匯資本、信中利資本、武岳峰資本、CPE源峰、中金資本、春華資本、上海國際集團旗下子公司及產業基金、美圖公司、允泰資本、弘卓資本、廣發乾和、瑞安達泰、浦東投控等知名機構的投資。
仔細梳理可以發現，燧原科技選擇投資方頗有前瞻眼光，頗爲關注投資方帶來的战略資源。譬如，武岳峰資本在集成電路產業融合的優勢，爲燧原科技帶來了战略資源和價值；燧原科技的D輪投資方之一——互聯網企業美圖可以與燧原科技，在AIGC基礎和垂直大模型以及多元化應用的全棧能力實現高度互補。
燧原科技的融資歷程，讓大家再次短暫回顧了那段熱鬧繁華的芯片投資高峰期。作爲芯片領域的超級獨角獸，燧原科技的確是這波芯片熱的典型案例。它讓我們看到仍有一群投資人敢於殺入長坡厚雪的芯片行業，也有科技公司愿意與芯片企業共同前行。
如今，燧原科技踏上了備战IPO的徵途，金主爸爸們曾經的“豪賭”是否能夠得到應有的回報呢？
國內AI芯片上市潮，來了？
03
在燧原科技之後，壁仞科技也啓動了啓動科創板IPO上市輔導。
與燧原科技一樣，壁仞科技同樣是豪華的創始人團隊、明星投資機構雲集的資本天團和一輪輪水漲船高的估值，是芯片領域炙手可熱的明星標的。
但不同的是，壁仞科技創始人張文並不是來自芯片領域，而是一位善於整合資源的“圈外人”。張文博士畢業於哈佛大學法學專業，以其深厚的法律、金融和商業專業知識在多宗大型並購案中擔任重要角色，曾是知名AI公司商湯科技的總裁。
2019年，張文創立了壁仞科技，決定研發原創性的通用計算體系，建立高效的軟硬件平台，同時在智能計算領域提供一體化的解決方案。作爲一個不懂芯片技術的創始人，張文的融資之路卻異常順利。即便張文自己也說，“當時連一個做GPU的大拿都不認識。我當年要是投資人，不敢投張文。”
然而，壁仞科技融資節奏卻震驚了無數人。從2019年9月注冊成立到2021年3月完成B輪融資，短短18個月裏，壁仞科技融資額超過47億元。投資人讓壁仞科技創下了國內芯片創業公司的融資紀錄。
隨着壁仞科技的估值水漲船高，張文也被貼上了資本狂人的標籤。但很快，壁仞科技交出了答卷。2022年，壁仞科技緊接着發布首款基於自主原創架構的通用GPU芯片BR100，創出全球算力紀錄，也是國內率先採用Chiplet技術、率先採用新一代主機接口PCIe 5.0、率先支持CXL互連協議的通用GPU芯片。壁仞表示，BR100的正式發布，標志着中國企業第一次打破了此前一直由國際巨頭保持的通用GPU全球算力紀錄。
一路以來，壁仞科技融資一路高歌，公开融資總額超過50億元人民幣，投資方包括啓明創投、IDG資本、華登中國，平安集團、高瓴創投、格力創投、松禾資本、雲暉資本、國盛資本、招商局資本等機構。
而壁仞科技也在爭議聲中不斷實現突破。2024年，壁仞科技首次公布了其自主原創的異構GPU協同訓練方案，該方案實現了國產GPU和英偉達GPU的異構共存，有利於國產GPU加速落地遷移。
如今，壁仞科技進入IPO階段，希望通過進一步的資本運營，加速其市場布局與技術研發。
但這一次的上市潮或許很難再復制上市即暴漲的榮光。商業化和盈利的問題，應該是國內芯片尤其是AI芯片公司頭上的一把利刃。寒武紀頂着“科創板AI芯片第一股”光環上市，至今仍未實現盈利。2024年上半年，寒武紀今年上半年營收6476.53萬元，同比下降43.42%，淨利潤虧損5.3億元，去年同期虧損5.44億元。
與此同時，在全球AI技術革新加速的背景下，國產AI芯片想要搶佔市場空間，需要直面英偉達等巨頭深厚的技術和生態壁壘。在與對手真刀真槍搶客戶的時候，虛高的估值並不會帶來太多的助益，反而會成爲公司IPO進程的枷鎖。
唯有加速技術迭代，以更快的速度搶佔市場，或拓展新的應用場景。目前來看，上述公司在技術研發、市場定位和战略規劃等方面均各有優勢。譬如，壁仞科技在高性能計算領域有顯著突破；燧原科技則在雲端訓練芯片方面有着深厚的技術積澱和產品线布局；寒武紀則以其在AI處理器架構設計上的創新著稱，擁有自主知識產權的核心技術和產品。
其實，在退出難的環境下，上市固然重要，但高估值吹起的泡沫終是幻影。企業要知道做出最好的產品和持續的賺錢，才是萬事之源。但商業化之路真是路漫漫而修遠兮，誰能最先腳踏實地，而不空講概念，才能走得更長遠。
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原文標題 : 百億芯片獨角獸排隊IPO，誰焦慮了?
標題：百億芯片獨角獸排隊IPO，誰焦慮了?
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