在一個競爭激烈的市場，唯有創新才能拼出一條血路！

就拿PCB行業來說，國內已經湧現出不少優秀企業，像滬電股份、深南電路、生益電子等。

玩家一多，“蛋糕”就不好分了。

近幾年，在需求疲軟和競爭加劇的影響下，國內大多數PCB廠商的毛利率均有所下滑。 

不過AI服務器和汽車電子的快速發展帶給了PCB廠商破局的“窗口”。

1、AI服務器提高了PCB用量和規格要求

較傳統CPU服務器相比，AI服務器的核心功能在於增加了GPU模塊，參考英偉達DGX H100系列服務器，GPU模塊通常由八張GPU卡組成，形成一個UBB模組。

此外，AI服務器卡間互聯也在增加，最新的英偉達GB200 NVL72系統更是將交換機集成在系統內，單系統包含9個交換層，這都將增加對PCB的用量。

隨着服務器平台的升級，對PCB材料的要求也從低損耗升級到超低損耗，加工層數也從原來的12-18層升級到14-20層。

同時單張GPU和配套零部件組件通過PCB金手指工藝與UBB模組連接，這都要求了PCB規格的不斷升級。

2、汽車電動化、智能化拉動PCB需求

在電動化、智能化的拉動下，預測2022-2026年汽車PCB市場有望由92億美元增長至145億美元，復合年均增長率可達12%。 

跟隨行業大勢布局高性能PCB板的廠商近兩年的毛利率都比較堅挺。像勝宏科技的毛利率從2023年开始一直維持在20%以上。

此外，除2023年，近些年勝宏科技的業績一直保持着較爲穩定的增長。

2024年上半年，勝宏科技實現歸母淨利潤4.6億元，同比增長33.2%；實現營收48.5億元，同比增長32.3%，說明業績恢復還是不錯的。 

在這背後，公司的高性能PCB產品布局起了很大的作用。

在AI服務器領域，公司應用於Eagle/Birch Stream級服務器領域的產品均已實現產業化作業。

針對AI服務器加速模塊的多階HDI及高多層產品，公司也已實現了5階、6階20層HDI產品及28層加速卡產品（階梯金手指）的量產。

高階數據傳輸領域中，公司的1.6T光模塊已進入小規模量產，高端SSD已實現產業化作業。

目前在數通領域，公司已與英偉達、AMD、Intel、AWS、微軟、谷歌、META、思科等衆多巨頭達成合作。 

在汽車PCB領域，公司是全球最大電動汽車客戶的TOP2 PCB供應商，也是多家國際Tier1車載企業的合格供應商，如博世、安波福、大陸集團、哈曼等。

在車用PCB中，價值量較高的PCB多層板佔比接近50%，已成爲汽車電子的主要需求。 

目前公司可供應智能駕駛ADAS、自動駕駛運算模塊（多階HDI）、車身控制模組（1階HDI）和新能源車的三電系統用PCB，客戶囊括了特斯拉、吉利等。

在高多層、HDI等高價值量產品的帶動下，公司產品平均單價從2016年的610元提高到2023年的1020元，增幅達到了67.2%，盈利能力得到了提升。 

在制程能力方面，公司圍繞HDI生產難點，在2023年开始布局14L AnyLayer HDI板中30/40um最小线寬/线距、150um的最小埋孔/通孔孔徑等技術，並不斷取得突破

時至今日，公司研發進程還在持續。

2024年上半年，公司研發費用達1.98億元，研發費用率維持在4%以上，开啓了多個研發項目。 

如針對AI算力、AI服務器產品下一代傳輸PCIe 6.0協議與芯片Oak stream平台技術；針對800G/1.6T光傳輸在光模塊與交換機上單通道112G&224G的傳輸技術；L3/L4等級自動駕駛技術等。

在工藝上，公司完成了對高多層精密HDI 5.0mm和高多層PCB 8.0 mm厚板的設備優化與改造，大孔徑盲孔填孔能力與超薄芯板能力建制，在制程上持續優化。

也許是看到了勝宏科技的研發實力，英偉達也向其拋出了橄欖枝，並且呈現出合作更加緊密的趨勢。

目前，與英偉達達成合作的國內PCB企業僅有四家：鵬鼎控股、滬電股份、景旺電子還有今天我們分析的勝宏科技。

今年7月，勝宏科技的GB100產品开始大批量交付首批訂單，GB200 compute tray HDI和switch tray HDI的首批訂單也在8月开始交付。

目前，勝宏科技已有料號已實現千萬級別，預計9月开始4種AI核心料號單月收入超1億元，並逐月環比向上，對業績將有更進一步提振。

看英偉達的業績也爲勝宏科技提供了一定的確定性。

英偉達FY25 Q1營收創新高，實現收入260億美元，同比增長262%，環比增長18%，遠高於公司240億美元的預期。 

今年3月英偉達又推出Blackwell架構GPU，开啓了新的技術迭代。

兩個GB200超級芯片合並安裝到一塊主板上組成一個Blackwell計算節點，18個Blackwell計算節點組合在一起就形成了新一代計算單元GB200NVL72。

預計Blackwell將在明年一季度實現批量出貨，屆時英偉達產業鏈上的勝宏科技也將受益。

爲了更好地服務海外客戶，和許多PCB廠商一樣，勝宏科技也選擇了海外建廠。

公司先後收購PSL（MFS）、APCB的100%股權，並前往越南投資新建生產基地，用來生產高多層板及HDI。 

MFS是一家軟板企業，公司已經完成並表。今年上半年，MFS營收同比增長13%，淨利潤同比增長104%，並表之後增厚了公司利潤。

總結一下，在AI服務器及汽車電子的帶動下，國內PCB廠商的業績在今年上半年得到了提振，其中勝宏科技及時跟進市場的需求，持續投入研發，成功進入了英偉達產業鏈，加上布局越南產能，未來勝宏科技的發展空間還是比較大的。

關注小象說財，立即領取最有價值的《成長20：2024年最具有成長潛力的20家公司》投資報告！

本文作者可以追加內容哦 !