近期，上證指數延續弱勢，銀行板塊卻屢創新高，今年以來銀行股被資金大手筆买入，五家國有大行股價相繼創下新高，多只銀行股股價紛紛創下歷史新高。

昂首向上的銀行板塊

今年以來，中證銀行指數已創下19.92%的漲幅，累計漲幅接近2021年全年的22.65%。今年以來漲幅也與排第二的公用事業拉开較大差距，成爲市場焦點。中途即使出現短暫調整，後續也很快“收復失地”（數據來源：wind，截至2024/8/20）。

在今年以來機構避險情緒升溫下，銀行板塊具備高分紅、高股息和低估值特徵，成爲資金優選，疊加去年以來市場防御性情緒提升，催化銀行板塊的行情。

分紅方面，隨着近期上市銀行半年報披露，各家銀行的分紅方案也成爲投資者關注焦點，回顧上市銀行2023年的分紅方案，Wind數據顯示，共有41家上市銀行合計分紅6133億元，其中六大行累計分紅4133元，佔比近七成。（數據來源：wind）

股息方面，42只上市銀行股中，有39只股息率超過3%，五大國有行平均股息率達到4.77%。（數據來源：wind）

什么原因導致了銀行板塊的“局部牛”？

1、投資風偏降低，資金青睞防守屬性強的銀行板塊

從投資風險偏好來看，由於年初以來市場表現不佳，近期資本市場投資信心有所下降，資金在尋找相對安全的避風港時，銀行股因其高股息率和穩定性成爲了資金的首選。在央行拉升長債收益率的背景下，銀行板塊的資金相對配置價值得到了顯著提升。
2、資產荒延續，銀行的高股息性價比凸顯

其次，隨着近年利率水平下行，國內資產荒壓力持續，銀行的股息率就顯得“真香”了。另外，市場普遍預期美元將降息，這進一步增強了投資者對銀行股的信心。在美元降息前，市場觀望情緒較重，資金更傾向於流向具有穩定收益和較高股息率的銀行股。

3、資金面推動，或爲銀行板塊上漲主要動力

在基本面變化不大的背景下，資金面或是這波銀行板塊上漲的主要動力。而資金面的增量資金主要來自於ETF、保險資金、銀行理財、北向資金，其中ETF資金起到了關鍵作用。

2024年初以來，資金“逆勢”大幅加倉滬深300指數，截至8月20日，滬深300ETF資產淨值已從年初的1311億元增至2698億元，增幅已超過一倍。而銀行板塊在滬深300中權重佔比13.2%，是滬深300的第一大重倉行業。大量資金湧入，銀行板塊顯著受益（截至2024/8/20）。

從北向資金加倉行業也可以看出，截至8月20日，加倉較多的也是銀行板塊。從更長維度看，今年以來銀行板塊也是獲北向加倉最多的行業，截至8月16日，近一年來北向資金加倉銀行超322億元，成爲北向第一大加倉行業。（數據來源：wind，截至2024/8/16）

銀行後市怎么看？還會繼續“牛”下去嗎？

歷史上，銀行股幾次顯著超越大盤分別在2006年底、2009年中、2012年底、2014年底、2018年初、2021年中。從過往銀行股上漲的邏輯來看，銀行板塊行情的變化，會體現在經濟預期的拐點和流動性拐點上。如果目前的經濟預期沒有得到根本性扭轉，銀行板塊或仍然受到資金的追捧。

短期來看，考慮到降息周期尚未結束、息差仍然承壓，信貸規模增速存在放緩趨勢，撥備反哺力度趨弱，預計銀行業績增速短期難言改善。向後看，在低利率、資產荒的背景下，高股息、低估值的銀行還是有一定配置吸引力。

基於高股息策略，多家機構同樣表示對銀行板塊的看好。

中信證券研報指出，預計上半年上市銀行整體擴表與業績增速將保持平穩。當前銀行股具備政策支持度和業績穩定性的支撐，疊加金融產品配置偏好邏輯不改，分紅收益空間確定性強。

萬聯證券也認爲，銀行股較高的股息率以及極低的估值成爲資金的優選。疊加市場防御需求上升，助推了整個銀行板塊的市場表現。往後看，高股息策略中分母端的支持因素或已較多反映，而分子端的穩定性成爲高股息選股的重點邏輯。此外，從分紅的角度看，分紅率的提升也有利於銀行股估值的提升。

如果看好銀行板塊行情，可以關注$中證銀行ETF(SH512730)$。

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風險提示：以上涉及個股不作爲推薦。ETF二級市場價格漲跌不代表基金實際淨值。市場有風險，投資需謹慎。

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