前言：

AI大模型的商業運營，實質上依賴於規模化的用戶基礎。若用戶規模無法持續增長，商業化進程將受阻，進而影響到產品的迭代和所需數據的獲取。

至於[AIGC第一股]的稱謂，雖然爲出門問問帶來了一定的聲譽，但在當前的商業環境下，這一光環更多地轉化爲了一種責任和壓力。

作者 | 方文三

圖片來源 |  網 絡 

港股[AIGC第一股]首日破發

4月24日消息，出門問問上市，成港股[AIGC第一股]——但上市首日即破發，开盤價較發行價3.8港元一度下跌超21%。

不過收盤時，跌幅大幅收窄，每股報3.68港元，相比發行價下跌 3.16%，市值54.89億港元。

4月19日截止認購時，出門問問以超額認購超100倍圓滿收官，創下港股2023年至今，規模4000萬美金以上發行超百倍的認購股記錄。

據招股書，公司的AIGC解決方案，尚未成爲[AIGC第一股]的收入大頭。

截至2019年9月，出門問問已進行7輪融資，累計融資約2.3億美元。資方陣容包括知名機構SIG、谷歌、紅杉資本、大衆汽車和真格基金等。最後一輪融資時，估值達7.56億美元。

本次上市，出門問問募資淨額爲2.67億港元，其中，約44.3%將用來持續提高建模技術，以進行模型訓練，以及通過引進優秀的技術和人才，對底層基礎模型進行垂直優化。

收入增長與盈利下滑同在

根據招股書所披露的信息，出門問問在過去三年（2021年至2023年）的收入呈現穩步增長態勢，具體爲3.97億元、5.02億元和5.07億元。

同時，其毛利也分別達到了1.49億元、3.36億元和3.26億元。

出門問問的主要業務包括AI軟件解決方案和智能設備及其他配件，這兩大板塊共同爲公司的盈利作出了重要貢獻。

特別值得一提的是，AI軟件解決方案的收入在近年來實現了顯著增長，從2021年的0.60億元迅速攀升至2023年的3.43億元，年復合增長率高達140%。

這一增長使得AI軟件解決方案在總收入中的佔比也大幅提升，從2021年的15%增加至2023年的67.7%。

在AI軟件解決方案中，AIGC解決方案和AI企業解決方案均有所建樹。

具體來說，AIGC解決方案在2021年至2023年的收入分別爲682.2萬元、3985.7萬元和1.18億元，年復合增長率超過300%。

而AI企業解決方案則主要圍繞語音交互展开，包括爲汽車類客戶提供車載AI助手，以及爲金融、TMT類客戶提供智能語音客服和嵌入式AI軟件服務等。

然而，從盈利情況來看，雖然出門問問在2022年經過調整後的淨利潤實現了扭虧爲盈，盈利1.09億元，但2023年的盈利又下滑至0.18億元，下滑幅度高達83.5%。

此外，公司還預計2024年可能會因爲可贖回優先股和普通股账面價值的浮動再次出現淨虧損。

這表明出門問問在保持業務增長的同時，也面臨着盈利穩定性的挑战。

此前經歷的三次危機

出門問問的創業之旅始於2012年，歷經多次危機。

2014年，面臨營收困境的出門問問決定推出智能手表操作系統Ticwear和智能手表TicWatch，並與谷歌達成战略合作，獲得了5000萬美元的C輪融資。

此後，公司不斷擴張產品线，包括智能音箱、智能耳機、智能手環、智能車載等。

2017年，大衆汽車集團（中國）投資1.8億美元，與出門問問共同成立合資公司大衆問問，推動車載AI技術的研發和應用。

然而，隨着百度、小米、華爲等巨頭進入智能硬件領域，出門問問面臨了第二次危機。

2019年，公司开始精簡業務线，只保留智能手表和智能車載兩個產品线，關閉20家线下門店，並將公司規模縮減至500人。

李志飛認爲，要破局必須同時面向B端和C端市場，並實行全球化战略。

然而，2020年初，突如其來的疫情給出門問問帶來了第三次危機。

爲了應對這一挑战，公司开始探索新一輪的[第二曲线]，即利用大模型技術推出AI配音產品[魔音工坊]。

往產模結合的理想靠近

出門問問的創始人兼首席執行官李志飛曾提出[產模結合]的理念，其核心在於[以產業滋養模型，以產業回饋模型；以模型促進產業，以模型保護產業]。

這一理念強調了產品與模型之間的緊密互動和相互依賴。

產品爲模型的研發提供了明確的方向，確保了模型與實際應用的緊密結合。

同時，產品反饋的bug報告、實際場景數據以及營收情況也爲模型的持續優化提供了有力支持。

[產模結合]所帶來的正面效應在AIGC解決方案的業務增長中得到了充分體現。

據招股書披露，自2020年以來，出門問問的AIGC解決方案在全球範圍內累計注冊用戶已超千萬，付費用戶累計約80萬。

這一成功模式的核心在於產品對模型的[定向]或[燈塔]作用。

產品需求不僅引導了模型能力的優化方向，還爲模型的實際表現提供了直觀的檢驗平台。

與此同時，模型作爲核心驅動力，爲產品提供了強大的算力支持。

通過不斷收集和分析用戶數據，模型得以持續迭代和升級，從而反哺產品，提升用戶體驗，形成一個良性的數據循環。

目前難以切入其他落地場景和行業

目前，出門問問的創作者產品线涵蓋了四款產品，分別是[奇妙文]AI寫作平台、[言之畫]AI繪畫平台、[魔音工坊]AI配音平台以及[奇妙元]數字人視頻與直播平台。

在商業化方面，[魔音工坊]表現尤爲出色，已積累超過800萬的用戶基礎，並擁有約60萬的付費用戶。

對比行業內的其他企業，出門問問在應用功能類別和產品數量上仍存在一定的差距，仍有提升的空間。

在B端業務領域，其提供的解決方案主要圍繞語音識別交互技術，如定制化音庫、嵌入式語音交互、智能化可穿戴設備和語音對話機器人等。

這些解決方案的應用場景主要集中在智能終端、智能客服、會議轉寫系統等領域，因此在行業覆蓋上受到一定的限制，主要聚焦於AIoT和汽車等行業。

總體而言，出門問問在服務提供、應用場景多元化以及客戶群體覆蓋方面仍有待加強。

結尾：對行業進行整合與重組產生影響

對於那些具備雄厚實力與創新能力的企業，他們可能會借助上市融資的契機，增加投入，從而進一步提升自身的市場競爭力。

而對於實力較弱、創新能力不足的企業，他們可能會面臨被邊緣化甚至被淘汰的風險。

目前，大模型的發展已經逐漸展現出兩條明確的發展路徑。

①持續精進基礎通用模型，以期望實現AGI。

②專注於垂直領域的模型研發，推動人工智能產品在實際應用場景中的快速落地。

然而，過度追求模型的優化與迭代，將會帶來高昂的算力推理成本，這對於大部分企業而言是難以承受的負擔。

反之，若只關注產品的开發與推廣，而忽視底層模型的建設與優化，則可能喪失核心競爭力，導致產品缺乏持續發展的動力。

因此，在推動大模型發展的同時，需要平衡好模型優化與實際應用的關系，以實現可持續的發展。

部分資料參考：智能湧現：《港股[AIGC第一股]，上市首日破發》，i黑馬：《剛剛！AIGC第一股，开盤破發》，連线Insight：《[AIGC第一股]，給出門問問帶來的是光環還是壓力？》， 翼言商業觀察：《[AIGC第一股]上市即破發，出門問問的新起點有點[冷]》，視智未來：《[AIGC]第一股开盤狂跌21%，AI概念不香了？》，AI大模型工廠：《出門問問[流血]上市：資本謹慎、整合加》，甲子光年：《深度拆解[AIGC第一股]出門問問》

       原文標題 : AI芯天下丨科創丨港股“AIGC第一股”首日破發，難題和想象力同在

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標題：港股“AIGC第一股”首日破發，難題和想象力同在

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