本文系深潛atom第786篇原創作品
"轉型只成功了一半，
“局外人”卻跨界而來"
徐太良丨作者
深潛atom工作室丨編輯
开啓3.0-II战略四年後，用友網絡身陷虧損泥潭。
圖源：用友網絡
2024年4月26日，用友網絡披露2024年一季度財報，營收17.49億元，同比增長18.6%；淨虧4.53億元，上年同期淨虧3.97億元，虧損擴大14.11%。
值得注意的是，這並非用友網絡首次虧損。2023年，用友網絡歸母淨利潤虧損9.67億元，同比由盈轉虧，爲上市二十二年來首次年度虧損。
整體而言，過去幾年，得益於雲服務業務飛速成長，用友網絡確實展現出一定的想象力。但連續一年多虧損，也從側面說明，用友網絡的3.0-II战略面臨成本高企的挑战。
如果接下來不能在大力控制成本的背景下拓寬市場影響力，那么用友網絡即使成功完成雲端化轉型，或許也難以給投資者以信心。
行業趨勢生變，用友業績觸頂
作爲一家老牌財務軟件企業，用友網絡其實早已功成名就。官方資料顯示，用友網絡的前身用友公司成立於1988年。由於具備一定先發優勢，並且產品定位極爲精准，僅經過兩年發展，1991年，用友公司就成爲中國財務軟件領域第一廠商。
此後，用友公司又敏銳地洞察到了隨着企業規模膨脹，一體化管理軟件需求井噴，因而切入ERP市場。2002年前後，用友在中國ERP市場首次超過SAP、Oracle等外資企業，成爲業內第一。
憑借這些傲人的成績，2001年5月，用友公司登陸上交所主板，發行價36.68元/股，盤中股價突破100元/股。這是中國股市規範以來，首只上市當日每股股價觸及百元的股票。
由於在ERP市場擁有核心競爭力，用友公司的業績飛速攀升。2001年-2019年，用友公司的營收從2.13億元增長至85.1億元，復合年增長率高達50.64%。
不過遺憾的是，2019年後，用友公司的業績开始觸頂。財報顯示，2020年-2022年，用友公司的營收從85.25億元增長至92.62億元，同比增速分別爲0.18％、4.73％以及3.7%，增長幾近停滯。
圖源：用友公司2022年財報
更令用友公司感到焦慮的是，其利潤空間正飛速收窄。2020年-2022年，用友公司的淨利潤從9.89億元下滑至2.19億元，分別同比減少16.43%、28.18%、69.03%。2023年後，用友公司甚至由盈轉虧，年度虧損近10億元。
如果2019年後，一體化管理軟件市場只有用友公司的業績觸頂，那么這可能是因爲其战略失誤所致。然而，同期金蝶國際等企業的業績也持續惡化。
財報顯示，2020年-2022年，金蝶國際營收從33.56億元增長至48.66億元，同比增速分別爲0.93%、24.36%、16.57%。雖然營收增速超越了用友公司，但同期金蝶國際的淨利潤分別爲虧損3.35億元、3.02億元以及3.89億元，三年累計虧損10.26億元。
由此來看，近年來，用友公司持續身陷虧損的泥潭，很大程度上都是因爲行業趨勢生變，公司的商業模式出現了裂痕。
模式生變引發成本激增，用友陷入虧損泥潭
其實早在2010年前後，伴隨着雲計算、大數據發展，用友公司就看到了企業管理軟件“上雲”的大趨勢，因而積極貫徹雲战略，構築S（用友軟件）+S（用友雲服務）的战略框架，助理客戶成爲雲端企業。2015年初，爲了昭示轉型決心，提升客戶認知度，用友公司更名爲用友網絡。
圖源：IDC
結合行業趨勢來看，用友網絡的布局確實有一定前瞻性。IDC數據顯示，2020年，中國第三方雲管理服務市場規模爲6.81億美元，預計2025年將增長至37.4億美元，復合年增長率爲40.59%。
由於布局較早，近年來，雲服務業務日益成爲用友網絡的營收支柱。財報顯示，2016年，用友網絡雲服務業務營收僅1.17億元，僅佔總營收的2.29%。2023年，用友網絡雲服務業務營收70.91億元，佔總營收的72.39%。
雲服務業務成爲公司的營收支柱，意味着用友網絡的雲轉型已卓有成效，但遺憾的是，全新的業務模式不光沒有拓寬用友網絡的利潤空間，甚至讓其背負了巨大的成本壓力。
官方資料顯示，2023年初，用友網絡开啓重大組織變革，放棄“地區爲主，地區+行業”的組織模式，變爲“以行業爲主，行業+地區”的結構。據悉，此舉主要爲了提高用友網絡的貼身服務能力。
不過這也帶來了成本激增的問題。財報顯示，2023年，用友網絡年平均人數同比增加1896人。同期，用友網絡的營業成本爲48.26億元，同比增長19.45%，遠超營收增速。
事實上，雲轉型的過程中，金蝶國際也面臨類似的挑战。財報顯示，2023年，金蝶國際銷售、研發成本分別爲23.2億元、15.1億元，分別同比增長14.5%和3.5%。因成本高企，金蝶國際連虧三年。
“華爲們”強勢來襲，用友競爭壓力陡增
誠然，中國第三方雲管理服務市場仍在飛速發展，隨着俘獲越來越多的客戶，用友網絡有可能實現規模效應，進而扭虧爲盈。
然而需要注意的是，諸多“局外人”也看到了雲服務市場的紅利，因而積極布局相關業務，用友網絡也面臨巨大的競爭壓力。
比如，2023年3月，華爲創始人任正非宣稱，“今年4月份我們的MetaERP將會宣誓。MetaERP已經歷了公司全球各部門的應用實战考驗，經過了公司的總账使用年度結算考驗，我們公司的账是業界中很復雜的，已成功地證明MetaERP是有把握推廣的。”
值得注意的是，這是華爲官方首次公开承認MetaERP存在，並且已明確表態，未來MetaERP將走向市場。
對比一般的企業，華爲不光技術力更強，並且擁有豐富的政企服務經驗。
圖源：華爲
2023年5月，沙利文披露的《中國金融雲化解決方案市場研究（2022）》顯示，華爲雲在金融分布式核心升級、金融智能數據湖以及金融雲原生基礎設施三大創新解決方案能力評估均取得第一，在金融雲平台、金融專屬雲平台、金融雲大數據、金融雲原生數據庫、銀行雲五大市場份額位居第一。
這也決定了，一旦華爲的MetaERP走向市場，那么其或許將極大地分流用友網絡、金蝶國際等企業的市場影響力。
事實上，結合現有財報來看，用友網絡的業績確實有觸頂的跡象。財報顯示，2021年-2023年，用友網絡雲服務業務營收分別爲53.20億元、63.53億元、70.91億元，分別同比增長55%、19.4%、11.6%，增速正日益收窄。
爲了俘獲更多的客戶，用友網絡不得不降價求生。2021年-2023年，用友網絡雲服務業務的毛利率分別爲60.2%、56.7%和51.2%，三年時間下跌近10個百分點。由此來看，2023年用友網絡陷入虧損泥潭，與主營業務利潤空間收窄有直接聯系。
此前，資本市場對用友網絡最大的期待，就是靠雲轉型开啓第二春。然而即將完成雲轉型之際，用友網絡的財務數據卻持續惡化，投資者紛紛用腳投票。
目前，用友網絡的股價僅爲11.75元/股，相較2020年中54 元/股左右的階段性高點，下跌78%左右。
作爲一家老牌財務軟件企業，用友網絡敢於直面行業需求生變的趨勢，積極轉型確實值得肯定。不過結合財報來看，用友網絡的轉型只成功了一半——雲服務業務成爲營收支柱，卻沒有打开利潤空間。
考慮到華爲等企業正積極切入用友網絡的腹地，如果接下來用友網絡不能盡快探尋到良性的業務模式，那么資本市場的態度或許會愈發謹慎。
原文標題 : 虧損10億，“華爲們”強勢入局，用友網絡困在“雲”中
標題：虧損10億，“華爲們”強勢入局，用友網絡困在“雲”中
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