導讀 再談談最近火爆的煤炭股。 煤炭一哥中國神華股價已經接近40元， 二哥中煤能源已經一個多月的漲幅也超過了30%。 菜頭持有的兩只假煤炭股盡管漲幅小點， 但是也跑贏了大多數公司。 那么， 煤炭股是否有泡...
再談談最近火爆的煤炭股。 煤炭一哥中國神華股價已經接近40元， 二哥中煤能源已經一個多月的漲幅也超過了30%。 菜頭持有的兩只假煤炭股盡管漲幅小點， 但是也跑贏了大多數公司。 那么， 煤炭股是否有泡沫了呢？ 首先， 這輪資源股的上漲有內外兩個因素的驅動， 內因是穩定釋放的業績和較高的股息， 外因是持續走低的利率和未來無風險收益率下降的預期的疊加。 因此， 分析煤炭股是否泡沫就必須從這兩個角度着手。 從這個角度來說， 在經濟增速放緩的大背景下利率持續走低這個外因是基本上確定的， 並且會維持非常長的時間， 從這個角度來講， 只要煤炭股的業績能夠維持穩定， 股息率與無風險收益率之間存在較大的利差這個基本前提存在， 那么就談不上泡沫。 以中國神華舉例， 公司已經過了大額資本开支階段， 維持80%的分紅率沒有太多問題， 那么從這個角度來說， 假設未來10年中國神華的利潤按照保守估計500億來計算， 漲到一萬億市值按照80%的分紅率依然有4%的股息率， 依然遠高於當前2.43%的10年期國債收益率。 
那么， 從這個角度來講， 一萬億市值的中國神華對應的股價是50元， 如果把中國神華看成一種特殊的債券， 依然不算貴。 因此， 貴與不貴， 在於你的收益率預期， 而公司的股價， 是由市場的一致收益預期以及不同時期的整體機會成本和風險偏好來決定了。 理解了這個內在的邏輯， 再去談貴與不貴， 就有了錨定標准。 當然， 無論如何計算， 對於任何我們心儀的投資標的來講， 漲上去多少， 風險就增加了多少， 反之跌下來多少， 安全邊際也就增加了多少。 這個才是投資最正確的姿勢。 以上爲個人思考和總結， 不構成任何操作建議， 請結合自身的實際情況， 獲取屬於你自個兒的那份成長和認知。 風險提示：本文爲轉載文章，所提到的觀點僅代表個人意見，所涉及標的不作推薦，據此买賣，風險自負。作者：菜頭日記 來源：雪球
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標題：煤炭股到底有沒有泡沫？
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