受市場價格下行影響，溫氏股份生豬養殖業務利潤出現深度虧損，養雞業務利潤同比下降

標點財經研究員  呂貢

2023年豬價持續低迷，上市豬企大面積預虧。養豬龍頭溫氏食品集團股份有限公司（下稱溫氏股份，300498.SZ）以65億元虧損下限成爲豬企中的“預虧王”。

上市豬企近日紛紛披露2023年業績預告，在豬價下行趨勢下，各大公司均發布了多爲預虧的報告。即使是預盈豬企，也主要得益於養豬業務之外的其他因素。比如2023年預盈3億元的新希望（000876.SZ），就受益於公司白羽肉禽與食品深加工業務引進战略投資影響歸母淨利潤增加，這屬於非經常性損益項目；而同年最高預盈金額達百億元的*ST正邦（002157.SZ），則是因爲公司重整計劃執行完畢，業績同比大幅上漲。

在衆多預虧報告中，溫氏股份交出的那一份格外引得市場關注。數據披露，該公司預計2023年歸母淨利潤虧損60億元至65億元，超過目前已披露報告豬企的預虧額。且除了養豬外，溫氏股份還开展養雞業務。2023年，由於毛雞銷售價格下降，養雞業務也成爲“拖累”該公司利潤的業務之一。

虧損與行情低迷並行之下，溫氏股份仍在伺機調整擴產節奏。標點財經研究員注意到，該公司曾於2021年3月向不特定對象發行可轉換公司債券，發行總額92.97億元。在此次募投計劃中，該公司擬將募集資金投入到豬場建設、畜牧養殖小區、畜禽養殖場等項目建設中。日前，受市場環境變化影響，前述所投項目中，有兩地的現有資源已能滿足當地生產需求，因此該公司終止了這兩個募投項目。剩余1.51億元募集資金將繼續留存在公司募資專戶。該公司表示，“將盡快科學、審慎選擇新的投資項目。”

在公司2024年的經營計劃中，養豬業務出欄量、黃羽肉雞銷售數量都將較2023年增加。其中，養豬業務出欄量目標爲3000萬頭至3300萬頭。若該目標達成，溫氏股份或有可能成爲行業裏第二家超過3000萬頭量級的龍頭豬企。

溫氏股份2023年業績預告情況

數據來源：公司公告

豬價下行再轉虧

豬價走勢與各大豬企盈利狀況密切相關。

2022年，生豬（外三元/內三元）價格（下文統一稱生豬價格）有超過半年時間都處於上漲態勢：從3月的12元/公斤上下一路漲至當年10月的28元/公斤以上。此後兩個月豬價雖有所回落，但仍高於3月份價格。在此背景下下，牧原股份（002714.SZ）、巨星農牧（603477.SH）、大北農（002385.SZ）、禾豐股份（603609.SH）等豬企2022年紛紛交出盈利成績單。溫氏股份也不例外，該公司月度肉豬銷售收入由同年2月的15.75億元持續上升至11月的59.33億元，12月小幅回落至42.90億元。得益於此，溫氏股份2022年扭虧爲盈，實現歸母淨利潤52.89億元，盈利額僅次於前述企業中的牧原股份。

然而，豬價走勢並不穩定。2023年1月，生豬價格暴跌，一度觸及15元/公斤以下低點。之後幾個月裏，生豬價格持續處於15元/公斤左右的低位，年內最高時也未超過20元/公斤。這一年，溫氏股份再度由盈轉虧。據業績預告披露，該公司預計2023年歸母淨利潤虧損60億元至65億元，或成行業中的“預虧王”。

針對預虧原因，溫氏股份分別就養豬、養雞兩大主營業務經營情況進行了說明。先來看養豬板塊，2023年，該公司銷售肉豬（含毛豬和鮮品）2626.22萬頭，同比增長46.65%，而毛豬銷售均價則同比下降22.26%至14.81元/公斤。雖然該公司在不斷加強基礎生產管理，生產成績持續向好，但由於生豬銷售價格同比大幅下跌，該公司生豬養殖業務利潤依然出現深度虧損。

同一年，在養雞板塊，溫氏股份肉雞（含毛雞、鮮品和熟食）亦呈現出銷量上漲、銷售均價下跌的情形。並且，該公司毛雞銷售均價同比降幅（11.51%）還超過同期肉雞銷量同比增幅（9.51%）。因此，全年養雞業務利潤也較上年有所下降。

新一年裏，溫氏股份能否扭轉巨虧局面重回盈利？

目前，該公司仍有一半以上收入來源於養豬板塊，豬價未來走勢或直接關乎該公司能否扭虧。業內人士預測，在母豬產能去化趨勢深化下，2024年二季度可能出現豬周期底部拐點，豬價或回暖。亦有人認爲，2024年生豬行情難有較大周期性反轉，但總體將逐步向好。

對於未來豬價變化，溫氏股份預期較爲樂觀，該公司曾在投資者活動中表示，2024年豬價理論上應好於上一年全年平均水平。

近兩年生豬（外三元/內三元）價格走勢變化情況

數據來源：中國養豬網

擴產節奏不減

豬價逐步下跌之下，不斷增加的銷量，也是導致溫氏股份出現巨虧的原因。數據披露，2023年全年，溫氏股份肉豬銷量累計達到2626.22萬頭，相較於上年同期的1790.86萬頭，增加超800萬頭。與此同時，該公司2023年毛豬銷售均價卻有所下滑,同比下降22.26%至14.81元/公斤。

以近幾年數據來看，2018年至2023年，溫氏股份肉豬銷量（含毛豬和鮮品）分別爲2229.70萬頭、1851.66萬頭、954.55萬頭、1321.74萬頭、1790.86萬頭和2626.22萬頭。在前述年份期間，該公司2021年、2023年均出現虧損。但該公司並未因此而調整擴產節奏，而是於此後年份裏繼續進行擴產。

此前有投資者向溫氏股份提問“2024年能繁母豬數量規劃”，對此，公司方面回應稱，“初步確定2024年能繁母豬數量再增加10萬頭左右。”其進一步表示，“對公司而言，除了種豬數量，公司更加重視種豬的質量和生產效率。未來，公司將繼續做好種豬基礎管理，落實好疫病防控管理，持續恢復、優化種豬體系，通過提升種豬群體的各項生產技術指標，努力提升生產成績，降低生產成本。”

對於2023年銷售價格同樣下跌的養雞板塊，溫氏股份或也將繼續擴產。該公司在投資者活動中表示，“公司希望黃羽肉雞產品銷售實現穩定增長，初步制定2024年黃羽肉雞銷售數量環比2023年增加5%至10%。”

按照上述擴產節奏規劃，2024年，若全年養豬和黃羽肉雞行業行情均表現優異，市場價格同比穩步回升，那么溫氏股份或有望重回盈利，並將獲得擴產帶來的利。若新一年市場行情依舊低迷，豬價和黃羽肉雞價格持續保持低位，該公司則仍舊存在繼續虧損的風險，且虧損規模不小。那么，這一輪豬周期將於何時逆轉？

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