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1月24日，國務院國資委宣布，將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核。此消息一出，市場集體飆升，24日下午开始直线拉升，25日繼續一路向上，上證指數收盤大漲3%，一舉收復2900點。

兩市成交額顯著放大，“中字頭”掀起漲停潮，中國石油自2015年7月以來首次漲停，中國聯通、中國交建、中鐵裝配等超20股漲停，中國聯通H（00762.HK）更是連續兩日大漲。 

中特估是近兩年主线

回顧近兩年行情，整體是震蕩下跌，但事實上，仍然呈現出了階段性上漲和結構性行情。

例如恆指自2022年11月初开始突然啓動一波50%的大漲，而這期間核心就是部分行業政策回暖，以及證監會主席在2022年11月首次提出“中特估”，雖然很多行業後面隨大市回跌，但央國企整體表現較爲強勢，例如中移動（00941.HK）、中國海洋石油（00883.HK）。包括整個煤炭行業，很多龍頭企業屢創新高。

易會滿主席初次提出“中特估”時，A股央企PE（市盈率）、PB（市淨率）分別爲9.01、0.93；截至1月24日，市場持續調整後，央企整體PE、PB回到9.80、0.95，與當初基本持平，央國企投資性價比再次凸顯。

如果說“中特估”是央國企集體上漲的开胃前菜，將市值管理納入中央企業負責人業績考核可能就是央國企長牛的真正大餐。那么，在這種政策利好浪潮中，該如何篩選大餐中的菜品，則成爲核心關鍵。

一攬子政策穩定資本市場

在上證跌破2900點，恆指跌破16000點後，國家緊急出台一系列救市措施。

1月22日，李強主持召开國務院常務會議，聽取資本市場運行情況及工作考慮的匯報。

1月24日，證監會副主席王建軍接受媒體採訪，強調要建設以投資者爲本的資本市場。在制度機制設計上更加體現投資者優先

1月24日，人民銀行在國務院新聞發布會上宣布了降准與結構性降息。

毫無疑問，最重磅的，則是1月24日，國務院國資委強調要把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核。及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，更好地回報投資者；同時將开展信息通信、新能源、裝備制造等領域專業化整合；謀劃推動一批重大工程，實施AI+等專項行動。

可以看出，政策核心要素：長期資金、市值考核、增持回購、現金分紅、通信、新能源、裝備制造、AI+。

那么，根據這些核心要素，我們應該如何選擇正確標的，把握主线行情呢？

破淨股機會？

首先一波，就像2022年11月突然啓動的，很可能是明顯低估的央國企估值整體上升，那么，明顯破淨並且業績相對穩定的企業，可能存在一定機會。

截至1月24日數據，除ST股外，目前A股中共有473只個股市淨率不足1倍。央、國企股的佔比明顯較高，分別近17%、43%，其合計佔比接近6成。

其中共有破淨央企82家，華僑城A、鞍鋼股份、光大銀行、中國鐵建、中國交建、中信銀行、交通銀行等市淨率不足0.5倍。

地方國企中，金融街、美凱龍、浦發銀行、綠地控股、貴陽銀行等市淨率均不足0.4倍。以當下熱門的中字頭來看，中國鐵建、中國交建、中國建築、中國電建等30余股市淨率不足1倍。 

港股方面，破淨股較多，高達1600只以上，這裏簡單選取央企代表性企業。 

以上這些票不少都走勢較強勁，顯著強於大盤，例如中國聯通、中煤能源，但整體估值仍舊處於很低的位置。

分紅和回購是重要考核指標

從本次強調的央企市值管理加入考核的核心內容看，增持、回購及分紅是重要考核指標，以最近兩年走的非常好的中移動以及煤炭行業來看，他們都是持續分紅。

進入2023年，央企明顯加大分紅力度，其中中國移動2023年擬分紅震驚市場，以擬現金分紅金額約476億元居首，中國石油、中國海油（600938.SH）、中國石化、中國電信（601728.SH）均擬現金分紅超百億元。

Wind數據顯示，自2023年以來，共有81家央企實施回購，累計回購金額共72.4億元，其中有12家央企回購金額過億，佔比14.81%。寶鋼股份、海康威視2023年以來回購金額均超10億元。

同時，自2023年以來，累計共有60家央企實施增持，其中有24家央企重要股東增持金額過億，佔比40%。其中，中遠海控增持市值居首，達到27.84億元，中國移動（600941.SH）、中國電建（601669.SH）增持市值均超10億元，分別爲15.02億元、11.20億元。

此外，國資委在2023年初定了明確的考核體系，就是“一利五率”。 

所以還可以重點從總利潤額、ROE以及經營現金/營業收入等指標去篩選優秀央國企。

筆者認爲，本次市值考核納入央國企工作考核是中特估的進一步明確指示，有望全面推動優秀央國企的市值增長。其中，重要的考核指標爲：

1）、分紅次數，該指標和上市時間有關，但分紅次數多能說明堅持分紅；

2）、股息率或者分紅/募資比，該指標越大越好；

3）、經營性現金流/利潤，該指標越大越好；

4）、利潤總額+行業屬性；

5）、回購和增持動向，以及額度。 

以上綜合股東、市值、淨利潤、分紅/募資以及分紅次數、行業等因子綜合篩選部分優質企業。

$貴州茅台(SH600519)$$紫金礦業(SH601899)$$萬華化學(SH600309)$

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