仰望AI星空的度小滿，該如何走好腳下的路？

2023-12-11 18:40:23 編輯： robot

出品 | 子彈財經

作者 | 尉捍

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

雖然“出身名門”，但度小滿的估值卻有些“失意”。

2023年《胡潤全球獨角獸榜》的數據顯示，同爲互聯網金融企業，螞蟻集團估值8300億元、騰訊領銜投資的微衆銀行估值2300億元，而脫胎自百度的度小滿金融，估值還不及上述二者的零頭，只有105億元。就連360數科（現更名“奇富科技”，03660.HK）的市值也已達到200億元，依然能壓度小滿一頭。

另一個不佳的兆頭還在於，度小滿的估值正在下滑。胡潤榜單顯示，和2022年相比，在螞蟻、微衆等金融科技同業2023年估值均小幅攀升的背景下，度小滿105億元的估值和2022年的200億元下滑頗多。

展望前路，度小滿並不是沒有“好故事”可講，眼前甚至充滿星光——在人工智能席卷各行各業，成爲2023年投資市場最炙手可熱的概念之際，度小滿成爲百度“文心一言”首批生態合作夥伴，完美契合了“AI+”的概念。

但爲何度小滿仍沒有獲得資本的青睞？

1、六大業務無一佔鰲頭

度小滿脫胎自百度金融，2018年後獨立運營。因爲尚未上市，所以市場還無法看到它的詳盡經營信息。

度小滿的業務體量有多大？2023年5月，《山東商報》社“速豹財經”曾經援引第三方平台“企業預警通”數據顯示，2022年度小滿營收近29億元、淨利潤超7億元、當年年末資產總額近240億元，營收較上次披露財務數據的2019年翻番。這一體量和螞蟻2022年1795.67億元的營收差距甚多。

但「界面新聞·子彈財經」綜合多方資料發現，上述數據可能無法完整體現度小滿的經營情況。

天眼查數據顯示，度小滿金融經營實體之一、名爲“重慶度小滿小額貸款有限公司”的企業，2019年營收14.35億元。顯然，這個小貸經營公司的單一業績，並不能反映度小滿金融的整體情況。

經過5年獨立發展，度小滿金融的業務板塊有6項，分別是：信貸、財富管理、支付、保險、個人金融科技、供應鏈金融科技。

例如，同爲度小滿金融旗下企業、經營非銀行支付業務的實體“北京度小滿支付科技有限公司”，股權關系與上述披露營收利潤的度小滿小貸公司並無直接關聯關系。

那有沒有方式，可以更具體地觀測到度小滿的經營情況？或許通過業務的橫向比較，是當下更適合市場進行觀測的方式。

上述信貸、財富管理、支付等6大業務，也是當前互聯網金融行業落地的6個典型方向。因爲賽道上已然有螞蟻、微衆銀行、京東數科等巨頭雄踞，度小滿在上述每一個細分方向，目前都沒有做到龍頭的位置。

（圖 / 攝圖網，基於VRF協議）

逐一分析拆解，可以看到度小滿在各個細分賽道上，與龍頭的差距——

首先看互聯網信貸方面。依托线上消費的支付場景，螞蟻集團旗下花唄、借唄兩款產品，以及京東旗下白條、金條兩款產品，牢固堅守大量市場份額。目前尚無清晰、統一的口徑可以觀測到各個公司的放貸余額或市場份額，但依然能從兩條路徑看到度小滿與行業龍頭的差距。

第一種方式是從信貸業務放款額來看，2022年的度小滿體量和2018年的螞蟻相當。度小滿官網顯示，2022年公司信貸業務放款額破2萬億元大關，這一水平和2017年螞蟻集團（時稱“螞蟻金服”）透露的累計放貸額1.7萬億元相近。

第二種方式是從注冊資本來看。近年來互聯網平台小貸整改後，槓杆率要求趨嚴，頭部平台頻繁增資，因此注冊資本可以映射出各家業務的體量。截至2023年12月初，螞蟻消金已獲批增資至230億元、重慶京東盛際小額貸款有限公司增資至80億元。度小滿小貸公司的注冊資本爲74億元，略低於美團、略高於攜程旗下的小貸公司注冊資本，位列第二梯隊。

其次看理財代銷方面。以基金代銷爲例，目前螞蟻、天天基金領銜的“第三方基金代銷機構”和招商銀行領銜的“銀行系基金代銷機構”，正面臨中信證券領銜的“券商系基金代銷機構”的強勁挑战，三大陣營爭奪市場份額的競爭已經區域白熱化。度小滿在其中處於什么位置？這裏有具體的排名可以參考。

中基協發布的2023年第三季度基金代銷百強榜單，顯示出極強的馬太效應，行業龍頭鯨吞大規模的市場份額。其中北京度小滿基金銷售有限公司排名第76，“股票+混合公募基金保有規模”和“非貨幣市場公募基金保有規模”分別爲54億元和111億元，與螞蟻的5069億元和12541億元相差懸殊。

第三看支付方面。因爲擁有網上購物和社交屬性兩大天然壁壘極高的場景，市場普遍認爲以場景側來統計，支付寶和微信支付在該領域合並佔據九成以上的市場份額。尚普咨詢數據顯示，截至2022年末，支付寶和微信支付分別佔據了第三方支付市場份額的54.5%和38.8%。就算度小滿將剩下的份額全部佔據，其份額也不足10%。

第四看保險中介業務。可以簡單理解爲“在互聯網平台上买賣保險”的保險中介業務，也是各大平台均有布局的領域。胡潤研究院曾發布《2020中國互聯網保險中介服務平台Top10》，度小滿排名第十，落後於騰訊、螞蟻、京東、蘇寧和攜程等巨頭平台以及輕松保、水滴籌等新型平台。

最後，將個人金融科技、供應鏈金融科技合並來看，畢馬威和H2 Ventures聯合發布的《2023年金融科技100強名單》上，度小滿位列螞蟻金服、京東數科之後。

聚焦到“供應鏈金融科技”這類細分賽道上，灼識咨詢《2022中國供應鏈金融科技行業藍皮書》曾提及中國供應鏈金融科技解決方案提供商的市場佔有率排名，其中騰訊作爲早期股東投資的“聯易融”、螞蟻和京東數科排名靠前，該份排名和報告中未見度小滿身影。

爲什么度小滿陷入了“六大業務無一佔鰲頭”的境地？上文反復提及的“場景”可能是關鍵所在。

比如螞蟻、京東依托電商，微信依托社交，滴滴、攜程等互聯網平台發展金融業務也都有場景支撐。

度小滿曾經利用搜索流量，在教育貸等細分方向做出亮點，但這條路也在“越走越窄”。2022年2月，“鐳射財經”透露2021年末起度小滿兩大“王牌產品”教育貸、醫美貸的經營模式由直營轉爲代理。

此前的2021年8月，中新經緯等媒體報道了度小滿教育貸陷入爭議。彼時知名英語培訓機構“華爾街英語”出現大面積停課，面對人去樓空的教室，曾經用教育貸支付學費的學員卻必須持續償還貸款，否則將會影響徵信記錄。度小滿對此回應稱錢款已經全額打給教育機構，如果要退貸需要聯系機構。事態陷入死結也引發業內熱議，這種將資金直接打給平台的深度場景下，金融機構和放貸平台應當承擔一定的風險防控義務。

2、被傳IPO背後屢屢被罰

2023年初，度小滿曾被傳“最快將於2023年上半年正式向港交所遞交招股書”，擬主板掛牌上市。這個率先從百度AI生態战略下獨立的公司終於要上岸了嗎？當時這一消息引發了市場關注。

不過發酵幾日後，中新經緯等媒體援引度小滿內部人士回應稱，上述赴港上市爲不實消息，目前沒有明確的上市計劃。

早在2021年，度小滿就也曾經被傳上市，但公司亦否認。《北京商報》等媒體的歷史報道顯示，當年9月13日，度小滿發布《關於自媒體發布不實消息的說明》稱，“近日有媒體報道我公司擬啓動上市計劃，此消息不實。目前公司沒有上市計劃。”

不過頻頻被傳IPO身後，暗藏公司屢屢被罰的風險。

比如互聯網保險業務方面。2022年10月，度小滿保險經紀有限公司被曝因違反《保險法》，而被黑龍江銀保監局作出行政處罰。處罰事由透爲該公司“欺騙投保人，未按照規定使用經備案的保險條款”，公司合計被罰56萬，亦有公司高管被警告或罰款。

（圖 / 攝圖網，基於VRF協議）

在2020年螞蟻集團、京東科技（時名“京東數科”）IPO擱淺後，監管對金融科技監管的覆蓋面和強度均提升，將合作模式、利率空間、風控管理、貸後催收、公司治理等多個環節納入監管框架。當時，螞蟻和度小滿在內的13家平台企業先後被多個金融管理部門聯合約談。

這些金融企業在資本市場行動的“破冰”是2022年11月末，360數科在港交所掛牌完成二次上市。2023年1月，時任中國人民銀行黨委書記郭樹清透露，“14家平台企業金融業務專項整改已經基本完成”。

行業整改收尾後，度小滿前路如何走下去，市場尚未見到清晰的信號。

除了這些行業性的問題，度小滿自身也面臨難解的負面輿情。比如2022年，它曾經被卷入河南村鎮銀行“取款難”事件，一些儲戶向界面新聞反映，原本在度小滿上存入的“存款”項目竟然改變顯示爲“理財產品”。當時度小滿對媒體回應稱沒有對相關產品頁面進行過任何修改。

可以確定的是，無論度小滿是否衝擊IPO，合規發展將會是它需要追逐的永恆目標。

3、“AI+”能打开想象空間嗎

雖然目前腳下的路不好走，但度小滿擡頭仰望前路“眼裏有光”。這個光就是2023年最灸手可熱的概念：人工智能。

百度全力押注AI後，脫胎自百度的度小滿也把自己的AI成色“拉滿”。2023年2月，百度宣布大語言模型“文心一言”即將問世。同月，度小滿就火速宣布成爲文心一言的首批生態合作夥伴。

當時度小滿積極展望道：將基於自身金融場景積累的海量對話及解決方案數據，融合“文心一言”的全面能力，打造全新的智能客服、智能營銷、智能風控服務。這一合作也是對話式語言模型在國內金融場景的首次落地應用。

在“AI+萬物”的背景下，2023年，度小滿高管也在多個公开場合發聲暢想AI在金融領域的落地。

（圖 / 攝圖網，基於VRF協議）

如在歲末舉行的“百度世界·度小滿金融大模型分論壇”上，度小滿CEO朱光展望，在AI技術底座落地後，應用落地的“第二幕”正徐徐拉开，“以大模型技術爲代表的人工智能2.0，它的通用智能與金融行業數據和真實的業務場景融合，讓金融科技進入全新的發展階段。”

此前《新華財經》等媒體的文章也透露了度小滿“AI+”落地的具體場景。例如延承百度人工智能技術，度小滿將大型語言模型LLM應用於海量行爲數據、徵信報告的解讀，這能夠將小微企業主的信貸風險降低20%。

公司CTO許冬亮亦曾展望，大模型將變革在线對話交互的服務模式，在提升營銷效率方向將有所助益。

不過度小滿眼前的“一片星光”裏，也潛伏風險。

首先，度小滿仍缺乏讓市場看得見、摸得着的具體落地場景；其次，數據管理趨嚴是全世界監管緊盯的焦點，用大數據和AI融入金融業的合規性，是市場關注和熱議的話題，其中的要求勢必越來越高；第三，除了百度以外，阿裏、螞蟻、騰訊等巨頭也都在參與大模型的競逐，“AI+”將會是一條競爭越來越激烈的賽道。

比如度小滿的同業“大哥”螞蟻集團在2023外灘大會上正式發布金融大模型，針對金融產業定制，且已找到場景落地，在螞蟻集團的財富、保險平台上全面內測。在具體的應用上，螞蟻金融大模型可提供理財選品、產品評測、行情解讀等6大理財類服務，以及保險產品解讀、智能理賠等10多個保險類服務。更“像人”的是，8月底螞蟻金融大模型通過了證券、保險等專業從業試題測試。

在金融這個容錯率極低、越來越“卷”的賽道上，押注“AI+”也已經不是新鮮事，度小滿面臨的是極具挑战性的競爭環境。

4、巨頭放慢跑，度小滿喫飽？

一絲曙光是，在監管趨嚴的背景下，互聯網金融的一些市場份額有望流入度小滿。

興業證券在一份研報分析行業競爭形勢時曾指出，在互聯網金融平台整改之前，超頭部平台的貸款余額市場份額超過50%，反壟斷會使得這些超頭部平台釋放出更多的市場增量。與此同時，尾部的平台也在掉隊，很多弱資質的小型互聯網貸款公司將會加速徹底退出競爭。

“掐頭去尾”的格局變化中，中部平台有望獲取更多客戶和市場份額。這份報告的分析對象雖然是360數科，但也同樣適用於同爲行業腰部的度小滿。

但顯然，對於追逐者而言，寄望於跑在前面的人跌倒，絕對算不上積極的策略。想要提升成績，仍需要提高自己的速度。

目前度小滿展現在市場面前的形象，是擡頭仰望星空、眼裏充滿“AI”希望，但與此同時腳下的路也並不好走。