引領全球Robotaxi大規模量產和商業化。
本文爲IPO早知道原創作者｜Stone Jin微信公衆號｜ipozaozhidao
據IPO早知道消息，Pony AI Inc.（以下簡稱“小馬智行”）於美東時間2024年10月17日正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交F-1文件，計劃以“PONY”爲股票代碼在納斯達克掛牌上市，高盛、美銀美林、德意志銀行、華泰證券爲其擔任主承銷商。
這意味着，小馬智行或將成爲“全球Robotaxi第一股”。今年4月22日，中國證監會國際合作司已披露了關於Pony AI Inc.（小馬智行股份有限公司）境外發行上市備案通知書。
成立於2016年的小馬智行主要爲全球市場提供出行和物流領域的自動駕駛技術和解決方案，开發可適用於不同車型和應用場景的“虛擬司機”（Virtual Driver）技術。基於此，小馬智行的營收也主要來自於自動駕駛出行服務（Robotaxi）、自動駕駛卡車（Robotruck）以及技術授權與應用服務。目前，小馬智行自動駕駛路測總裏程累計近4000萬公裏。
其中，小馬智行於2018年12月推出了中國首個自動駕駛出行服務（Robotaxi）小馬智行（PonyPilot），並成爲全球極少數實現全無人駕駛，真正引領全球Robotaxi向大規模量產和商業化進程的公司。根據弗若斯特沙利文的報告，小馬智行是國內首批在北京、上海、廣州、深圳取得無人駕駛出行服務（Robotaxi）許可的企業之一，也是唯一一家在這四個國內一线城市獲得所有可用監管許可的自動駕駛技術公司。
成立至今， 小馬智行在IPO前經歷了7輪融資，累計融資超13億美元。背後的投資方除了招商局資本等國央企，豐田汽車、一汽集團等一流車企，還有紅杉中國、IDG資本、五源資本、CPE源峰、富達資本、凱雷投資集團等知名VC，以及來自中東的資本支持。豐田是持股比例最高的战略投資人，紅杉是最早和持股比例最高的財務投資人。
小馬智行在招股書中表示，IPO募集所得資金淨額將主要用於自動駕駛出行服務及貨運服務的大規模商業化和市場开拓；自動駕駛技術持續研發和投入；以及潛在的战略投資和收購，以提升技術能力並搭建產業鏈生態。
自動駕駛出行服務已开始規模化運營單車運營盈虧平衡點或即將到來
在小馬智行的三大業務板塊中，自動駕駛出行服務（Robotaxi）顯然是其當前最核心也是最具潛力的一塊業務。
成立至今，小馬智行已在全國範圍內投放了250多輛Robotaxi，並已在北京、廣州和深圳已經开始Robotaxi全無人商業收費。截至目前，小馬智行的Robotaxi已累積超3350萬公裏自動駕駛路測裏程，其中包括超390萬公裏無人駕駛路測裏程。
運營數據方面。截至2024年6月30日，小馬智行PonyPilot移動App的注冊用戶數量超22萬；截至2024年8月底，約70%的注冊用戶會多次使用小馬智行（PonyPilot） 。
此外，小馬智行還已接入高德地圖、支付寶、如祺出行等第三方打車平台。截至2024年6月30日，平均每輛小馬智行全無人Robotaxi日均訂單數超15個。
當然，要想實現Robotaxi的規模化運營，Robotaxi規模量產是前提之一——其一方面需要在技術上實現車規級自動駕駛軟硬件系統的正向研發，另一方面亦需要和OEM主機廠等第三方合作生產。
迄今爲止，小馬智行已與豐田、廣汽、一汽、上汽、三一等多家主流車廠全面展开合作，共同推動自動駕駛車輛研發——2019年8月，小馬智行與豐田官宣战略合作，开始第一款Robotaxi車型研發；今年4月，小馬智行與豐田中國、廣汽豐田成立合資公司，投資超10億元人民幣以合力推動自動駕駛出租車量產化和服務落地。目前，合資公司正开展首款鉑智4X Robotaxi車型的共同研發和生產規劃，現已經开始生產准備工作，預計2025至2026年將向一线城市投放超千台Robotaxi。
這意味着，小馬智行的運營盈虧平衡點或即將到來。畢竟，在北上廣深這樣的一线城市，當Robotaxi投放量在1000台時，運營才有望達到盈虧平衡點；而當越過這個量級後，則將進入正向不斷自我造血的階段。以此來看，小馬智行Robotaxi的單車運營成本扭虧爲盈最快在2025年就將到來。
Robotruck可高度復用Robotaxi技術自動駕駛技術和產品加速出海
除Robotaxi業務外，小馬智行的自動駕駛卡車（Robotruck）業務同樣在高速發展——目前，小馬智行正運營着190多輛自動駕駛卡車車隊，包括自營和與中國最大的貨運物流公司中國外運合作運營，這支車隊已累計自動駕駛裏程約500萬公裏。在其商業運營過程中，累計運輸總重7.67億噸公裏。同時，小馬智行還與三一集團合作共同开發L4級自動駕駛卡車。
這裏不妨補充一點，Robotruck和Robotaxi實則可共用一套“虛擬司機”底層技術，80%的技術可共享復用。譬如，城區和高速均是結構化道路，大多數交通規則可共享；軟硬件方案等需要大規模測試任務可共享。而剩余20%的技術，則需結合貨運實際，適配滿足速度更快、動量更大、非剛體結構需求。
這意味着，小馬智行的Robotaxi和Robotruck兩大業務具有相當的協同效應，且在業務規模持續擴張的情況下大幅降低各項成本，從而形成更加健康的運營狀態。何況，小馬智行是國內首家取得出租車運輸經營許可和貨運道路運輸經營許可的自動駕駛公司。
值得一提的是，在國內業務高速發展的同時，小馬智行還已在韓國、盧森堡、沙特阿拉伯、阿聯酋、新加坡等國家和地區布局自動駕駛業務，實現技術和產品出海。具體來講：
2023年10月，小馬智行與阿聯酋阿布扎比投資局（Abu Dhabi Investment Office, ADIO）籤訂合作協議，宣布加入在馬斯達爾城建設的阿布扎比智能駕駛汽車產業集群（SAVI）；同月，小馬智行與NEOM計劃在沙特西北部的新未來城成立合資公司，爲該地區提供自動駕駛技術解決方案；今年3月，小馬智行與韓國科技公司GemVaxLink宣布成立合資公司，通過深度整合雙方資源及技術優勢以面向韓國市場打造領先的自動駕駛出行技術與服務；同樣在今年3月，小馬智行宣布與盧森堡大公國政府籤署諒解備忘錄，促進自動駕駛汽車及技術在盧森堡的發展； 今年7月，小馬智行與新加坡出租車運營商康福德高集團籤署合作備忘錄，共同推動無人駕駛出租車的大規模商業運營。
今年上半年營收同比增長101.2%技術投入正持續實現商業轉化
財務數據方面。2022年和2023年，小馬智行的營收分別爲6839萬美元和7190萬美元；今年上半年，小馬智行的營收同比增長101.2%至2472萬美元。即，過去兩年半，小馬智行的總營收超1.65億美元（約12億元人民幣）。
從收入構成來看，小馬智行今年上半年的Robotaxi收入同比增長86.0%、Robotruck收入同比增長62.4%、技術授權與應用服務收入則同比增長894.1%。其中，小馬智行2023年的Robotruck收入已突破1億元人民幣，這也代表着小馬智行的Robotruck業務已進入小規模商業運營階段。
2022至2023年，小馬智行的淨虧損分別爲1.48億美元和1.25億美元，今年上半年的淨虧損爲5178萬美元，同比收窄25.6%。
截至2024年6月30日，小馬智行持有的現金及現金等價物、短期投資及受限現金總額4.73億美元，資金相對充裕。這裏需要指出的一點是，2022年、2023年以及今年上半年，小馬智行的研發費用分別爲1.53億美元、1.22億美元以及0.58億美元，在運營費用的佔比分別爲75.7%、76.6%以及79.0%，遠高於銷售及行政支出的佔比。
而2023年研發費用的下降主要原因則是員工薪酬支出減少，由於小馬智行收入項目和規模增加，其對應的部分研發人員薪酬支出被調整到營業成本（Cost of revenue）中，同時有一小部分減少的薪酬支出也被开發和測試費用的增加抵消。從另一個角度來看，這同樣佐證了小馬智行的技術投入正在實現商業轉化。
目前，小馬智行分別在硅谷、北京、上海、廣州、深圳設立研發中心。截至2024年6月30日，小馬智行擁有620名工程師、研究人員和科學家。
當然，小馬智行聯合創始人彭軍和樓天城都具有非常深厚的技術積累，在自動駕駛及人工智能領域從0到1深耕——其中，聯合創始人兼首席執行官彭軍在創立小馬智行之前曾任百度自動駕駛業務首席架構師，負責自動駕駛技術研發，更早之前曾在谷歌工作七年，曾獲谷歌創始人獎；聯合創始人兼首席技術官樓天城則是全球聞名的計算機編程大牛，以比賽 ID “ACRush” 爲計算機編程界所知。他連續11年蟬聯TopCoder中國區冠軍，並兩次獲得谷歌全球編程挑战賽冠軍。創立小馬智行之前，樓天城曾在Google X（Waymo）從事無人車技術开發，而後任百度無人駕駛事業部技術委員會主席，是歷史上最年輕的T10級工程師。
Robotaxi和Robotruck市場增量空間巨大小馬智行有望進一步放大自己的頭部效應
不可否認的是，在技術進步、政策支持和硬件成本下降的推動下，Robotaxi等自動駕駛產品和服務正處於高速發展的階段——根據弗若斯特沙利文的報告，預計Robotaxi有望在2026年左右實現商業化，並預計在2030年左右將在全球主要地區部署，進入成熟的商業化階段。
弗若斯特沙利文預計，全球Robotaxi市場規模將從2025年的2.9億美元以195.6%的復合年增長率2030年增至666億美元，並將在2035年進一步增至3526億美元。
其中，中國預計將成爲最大的Robotaxi服務市場——中國Robotaxi市場規模將從2025年的1.6億美元以199.6%的復合年增長率2030年增至390億美元，並將在2035年進一步增至1794億美元。即，將佔全球Robotaxi服務市場規模的超一半，且增速高於全球Robotaxi市場的發展速度。
同樣的，全球Robotruck市場規模預計將從2025年的1.9億美元以168.7%的復合年增長率在2030年增至268億美元，並將在2035年進一步增至6049億美元。其中，中國Robotruck市場規模預計將在2030年增至123億美元，佔當年全球Robotruck市場規模的45.8%。
綜上來看，全球Robotaxi和Robotruck市場都具有相當可觀的增量空間，而中國市場則將佔據一半左右的市場份額。
這對於小馬智行這樣已兼具監管批准、安全驗證、技術儲備、規模化量產、商業化運營等先發優勢的自動駕駛企業而言，未來的發展前景值得期待。尤其是，若能成功登陸納斯達克，勢必將放大自己的頭部效應並在全球範圍內都增加一定的影響力，從而產生“飛輪效應”帶動自己的規模及業績增長。
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原文標題 : 小馬智行衝刺納斯達克：或成「全球Robotaxi第一股」，兩年半營收約12億元
標題：小馬智行衝刺納斯達克：或成「全球Robotaxi第一股」，兩年半營收約12億元
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