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邊江、荊軻| 作者 

邊江| 編輯 

  

價值线導讀

八月的最後一兩個交易日，A股畫風突變。

牛氣衝天的銀行股連續兩天放量殺跌，而一批前期超跌個股开始暴力反彈。

細心投資者可以發現，4月开始，A股每個月月底都出現了一次大漲，但隨後都是曇花一現，市場繼續震蕩下行。

那這次，A股會不一樣嗎？

一些新的變化值得投資者注意！

畫風突變！

這兩天，高息紅利的最後一塊陣地銀行股集體暴跌，工、農、中、建、交、郵儲六大國有銀行無一幸免。

工商銀行，兩日下跌8%

農業銀行，兩日下跌8.7%

中國銀行，兩日下跌7%

建設銀行，兩日下跌9.6%

交通銀行，兩日下跌11%

……

就在紅利資產集體高位暴跌之間，A股中小盤卻異軍突起，深證成指、創業板指、科創50等觸底反彈。

引發銀行股暴跌的原因或有三點：

1、導火索或是不少銀行業績不及預期，業績報喜的銀行比例由100%下降至約65%；

2、有媒體刊文直指機構在四大行、中石化等大盤績優股上以抱團之名，行投機之實；

3、市場傳聞，中國正在考慮降存量住房貸款利率且允許轉按揭。

其中，第三條對於整個市場來說應該是大利好。

要知道當前的房地產存量貸款的規模非常之大，差不多有38萬億。

這些貸款還是按照過去的高利率，這對居民來說還貸的壓力很大，假如這些存量房貸利率出現下調，那對居民來說每月還貸的金額就會減少了，與之而來的就是手上會有更多的錢去用於消費。

不僅僅是消費，還可以投資。因爲存量房貸涉及的範圍非常大，這個的貸款利率降給市場釋放出更多的流動性，這些必然會對經濟產生深遠影響，因爲這惠及的面不是一兩個行業，而是整個的產業鏈都會受益。

這也是本周下半周銀行大跌，成長板塊反彈力度爲何如此之大的原因。

華西證券表示，銀行股的資金松動或許有跡可循。8月28日，交通銀行召开半年度業績發布會，提到淨息差止跌回穩存在一定壓力；8月29日，招商銀行發布的中報表示“截至本報告披露日，本公司不宣派2024年普通股中期股利，不實施資本公積金轉增股本”。這些因素在一定程度上加快了回調預期的釋放。

在市場風險偏好明顯修復之前，銀行仍有基本面支撐，可能會有反彈，不過波動可能更大。

央媽下場买國債，算“放水”嗎？

央行下場买國債，引發了外界對於“大放水”的猜測。

8月29日，中國人民銀行近期在公开市場上以數量招標方式購入了四千億元特別國債。此次購入的特別國債爲2024年到期的續作品種，分爲十年期與十五年期兩種。

8月30日傍晚，中國人民銀行發布國債买賣業務公告 [2024]第1號，稱爲貫徹落實中央金融工作會議相關要求，2024年8月人民銀行开展了公开市場國債买賣操作，向部分公开市場業務一級交易商买入短期限國債並賣出長期限國債，全月淨买入債券面值爲1000億元。

有業內人士表示，以上的兩條消息中，买斷4000億是放在“公开市場業務”公告欄，屬於常規操作，而30日淨买入1000億國債，則屬於大事件。

這是央行首次公告國債买賣業務信息，而且是通過二級市場購买國債，一些機構稱之爲“裏程碑事件”。

有市場人士對央媽這個操作進行了解讀：

利好實體經濟

央行买債，拿錢換債券，這個錢是真真切切的給到市場的，這個事兒帶來的第一個影響是：央行在沒有降准的情況下，傳遞出貨幣政策加大力度的信號。

打壓債市控風險

因爲今年資產荒，大家抱團买債，把長期債券價格买的太高了，銀行有久期錯配的風險。現在央行賣長期國債，就增加了國債的供給，能打壓單邊上漲的國債的價格，從央行的角度，它實現了通過賣出長期國債，防範金融風險的目標。

銀河證券表示：展望未來，“順風”的逆周期已开啓，貨幣寬松的三個路徑:降息、降准、國債买賣。在9月美聯儲降息幾乎已成定局的背景下，中國貨幣政策的空間再次打开，自主性提升。

年內仍有進一步釋放中長期流動性的必要，降准可能會到來，度可能在25-50BP。另外，9月份7天OMO利率、LPR也有調降空間，隨後MLF利率跟隨調降，幅度約爲10~15BP。如果降息如此落地，10年期國債收益率的波動區間可能下探至2.0%-2.1%。寬貨幣的基調下，年內央行國債买賣可能保持淨买入，增加基礎貨幣投放。

但也有觀點指出：相比歐美，本次央媽購买國債力度較小，暫時無法判斷爲“放水”，主要還是爲了調節流動性，影響利率，傳導貨幣政策。

這輪反彈，能挺多久？

細心的投資者可以發現，4月开始，每個月的月底都有很強烈“博弈”政策效應，都會出現一次大漲。

但隨後都是曇花一現，市場繼續震蕩下行。

不少投資者認爲和這次很可能和6月底、7月底一樣，主要是月底效應影響，反彈一日遊，難持續，所以尾盤着急兌現。

所以，對於周五下午獲利盤及時兌現是可以理解的，畢竟市場已經風聲鶴唳了幾個月，有些資金一有風吹草動就會選擇落袋爲安。

最近的相關經濟數據的確處於一個不太好的趨勢當中。在這種背景之下，市場對於政策發力的預期更加強烈。

瑞銀近日下調今明兩年經濟增長預期，原因亦是因爲房地產市場下滑程度比預期更爲嚴重，且尚未觸底。瑞銀稱，中國自2022年底以來松綁房地產市場政策，包括降低首付要求，下調抵押貸款利率和減少購房限制等。瑞銀首席中國經濟學家汪濤指出，中國樓市至今仍未觸底，房地產活動走弱對整體經濟的拖累比原先預期來得更大，低迷的消費將抵銷出口增長對經濟的貢獻。

但也有投資者認爲，用當前完全對標6、7月月末，還是欠妥，需要注意一些新的變化：

第一，這兩天中小票ETF的买量近日明顯放大，尤其是創指相關的ETF，整體流入量僅次於年初的水平。神祕資金抄底的概率大。

第二，銀行板塊近兩日放量下跌，這是6、7月底都沒有的，當時銀行板塊仍在吸金，而現在是“血包”。

第三，這次引領市場反彈的板塊更明顯，並且後續還有密集的事件預期。

第四，宏觀因素的改善，比如中報業績出清、基金贖回壓力緩解、美聯儲下個月开啓降息周期等，這些都是前兩次沒有的因素。

該投資者認爲，這裏再看空意義不是很大，指數來到前低附近，技術上可以是雙底不破，跌破2月份低點其實更好，當前A股在2024年年內的參與價值可能僅次於春節前後的位置。在這個位置酝釀變盤，盤面給出的信號已經很明顯了。而且一些邏輯比較強的板塊止跌信號明顯，左側已出，提前見底。

以日本爲鑑，哪些板塊更值得關注？

近年，越來越多經濟學者开始對比當下的中國和90年的日本，從宏觀經濟周期、產業周期、人口拐點等諸多方面，不少日本經驗值得借鑑。在日本20多年的大熊市中，股指也有過幾波較大幅度的反彈，市場也孕育了幾條主线大機會。前段時間，安信證券寫過一篇報告，論述了日本在失去的三十年中股票市場所出現的四類機會，分別是：高股息、出海、消費平替以及海外映射。高股息策略：那些能夠提供穩定股息的公司司通常具有較高的財務穩健性和盈利能力，能夠在市場波動中提供穩定的收益。制造業出海：制造業企業通過出口拓展海外市場，利用全球化的機會來增加收入和利潤。這涉及到企業產品的國際競爭力以及對外貿易的策略。消費平替：在消費領域，這一策略關注的是提供平價替代品的企業，這些產品能夠滿足消費者在特定條件下的需求，尤其是在經濟不景氣或的情況下，這類產品或服務的需求會增加。科技映射：這一方向主要關注科技行業的發展，尤其是那些具有創新性和成長潛力的科技企業。這些企業通常處於行業的前沿，具有較高的增長預期和投資回報。這些策略和方向不僅適用於上世紀90年代的日本股市，也被認爲在當前的A股市場環境中具有一定的參考價值。在A股過去的一兩年時間裏，其中兩個大方向都已經演繹了一遍：一邊是以銀行、中國神華、長電、移動等爲代表的高股息；一邊是以中際旭創、工業富聯、滬電股份等爲代表的美國AI映射。當前，在銀行等高股息放量殺跌後，投資者中期可以關注兩個方面：一個是最近已經开始躁動的蘋果產業鏈，一個是光伏出海中東帶來的增量邏輯。

接下來的兩條主线

1、蘋果產業鏈的消費電子

隨着9月10日蘋果發布會的臨近，預計會有蘋果AI重磅消息透露，果鏈二波行情有望开啓。最新產業鏈溝通，台積電蘋果流片以及產業鏈備貨較往年有同比大幅增長，富士康旺季招人超預期，組裝回流超預期，爲即將發布iPhone 16大賣保證產量基礎。

還有消息稱，今年的iPhone 16很可能取消所有實體鍵。觸摸按鍵模塊這部分領益智造佔60%份額，恆銘達佔40%份額。

蘋果產業鏈的消費電子部分主要公司：

領益智造，從4.26元漲到最高8.38元，漲幅達到94%。

立訊精密，從24.88元漲到最高43.3元，漲幅達到76%。

歌爾股份，從13.68元漲到最高24元，漲幅達到75%。

藍思科技，從9.77元漲到最高20.47元，漲幅達到116%。

雖說看起來都漲了不少，但消費電子產業鏈周期反轉正在路上，此前連續跌了差不多三年，目前這幾家公司的前瞻市盈率也就20倍左右。後面依然值得逢低买入和中期關注。

2、光伏

全A中報剛剛結束，光伏龍頭隆基股份半年虧損52個億 ，僅次於房地產萬科的98個億。

緊隨其後，通威股份虧損31個億，TCL中環虧30個億，愛旭虧17個億，雙良虧12個億……

今年以來，在產能過剩的討論中，光伏行業成爲絕對的焦點。

但隨着產能的加速出清和一些公司出海中東帶來了較大增量，某些細分行業的龍頭股票在兩年多來持續超跌後，可能迎來了股價逢低布局的機會。近日，隆基綠能、TCL中環兩大光伏巨頭相繼宣布上調旗下多款單晶硅片報價，引發光伏設備板塊衝高，市場出清能否提前到來，值得觀察。

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