財報發布次日，快手股價开盤即大跌，盤中一度跌超12%至39港元/股，創下今年2月以來新低

標點財經、投資時間網研究員  董琳

2024年以來，盡管國內電商業務面臨着消費者需求的挑战，但消費趨勢和電商基礎設施的快速變化依然有效驅動了電商企業業績的增長。

8月20日，快手科技（下稱快手，1024.HK）發布了2024年第二季度及中期未經審核的業績報告。

數據顯示2024年上半年，快手實現營收603.83億元，較上年同期增長14.0%；期內利潤爲81億元，同比增長1238.8%；經調整利潤淨額爲90.67億元，增長231.4%。其中，第二季度公司實現營收309.75億元，較上年同期增長11.6%；期內利潤爲39.80億元，增長168.7%；經調整利潤淨額爲46.79億元，同增73.7%。

標點財經、投資時間網研究員注意到，自2023年第一季度實現經調整淨利潤轉正後，快手已連續六個季度實現經調整淨利潤絕對值和經調整淨利潤率逐季上漲。與此同時，快手第二季度的毛利率和經調整淨利潤率也創下單季新高，兩項數據分別爲55.3%、15.1%，同比分別提升了5.1、5.4個百分點。

不過，快手的電商業務依然面臨增長困境。第二季度快手電商商品交易總額（GMV）同比增長15%至3053億元，已連續兩個季度呈環比下滑。受此影響，該公司第二季度的其他服務業務收入同比增加21.3%至41.58億元，低於市場預期。

二級市場方面，財報發布次日8月21日，快手-W股價开盤即大跌，盤中一度跌超12%至39港元/股（不復權，下同），創下2月初以來新低。截至當日收盤，快手下跌9.91%，報於40港元/股。日次，快手續跌0.37%，收於39.85港元，總市值爲1735億港元。

2023年以來快手-W股價變動趨勢（港元/股）  

數據來源：Wind

Q2電商GMV同比走弱

財報顯示，2024年第二季度，快手實現營收309.75億元，同比增長11.6%，高於此前市場預期的303.7億元；經調整利潤淨額爲46.79億元，同比增長73.7%，高於預期的43.4億元。

整體來看，相較於前幾個季度，快手的總收入增速有所放緩，但淨利潤仍保持着大幅增長。

快手方面表示，第二季度在激烈的市場競爭中，公司通過行業領先的AI技術、充滿活力的內容與商業生態以及高效的組織實施，實現了收入和利潤的增長。

從收入結構來看，作爲快手收入的基本盤，线上營銷服務收入在第二季度同比增長22.1%至175.15億元；其他服務收入同比增長21.3%至41.58億元；而仍佔據總收入近三分之一的直播業務收入，同比下滑了6.7%至93.02億元。 

在運營參數方面，快手的各項參數略低於市場預期。

第二季度單季，該公司平均日活躍用戶（DAU）爲3.95億，同比增長5.1%；平均月活躍用戶（MAU）爲6.92億，同比增長2.7%，相比第一季度的6.97億略有下降，且低於市場預期的6.99億；電商GMV爲3053億元，同比增長15%，低於此前市場預期的18%。

而過去的三個季度，快手電商GMV的增速分別爲30%、20.6%和28.2%。

花旗發表報告指出，因考慮到經濟疲弱及競爭加劇的影響，快手第二季度GMV同比增長放緩並不意外。而有關情況可能會持續，估計將拖累快手下半年的電商廣告收入及其他服務增長。   

考慮到電商經營前景未見好轉，展望趨弱，花旗將快手目標價由69港元下調至67港元；麥格理則將快手目標價從69.7港元下調至55.1港元，並將該公司今明兩年淨利預測下調2%。

在業績發布會上，快手聯合創始人、董事長兼CEO程一笑表示，經過第二季度618大促的市場洗禮，電商平台和商家都面臨着國內消費者短期需求放緩的挑战。下半年快手會穩住和大力發展內容電商、社交電商的基本盤，聚焦直播間和短視頻的核心價值，充分發揮內容場在電商用戶拉新促活中的主要作用。同時，在貨架場更多的做用戶提品，長期穩步建設泛貨架場景。

2024年第二季度快手主要運營參數

數據來源：公司財報

綁定美團發力本地生活

電商之外，本地生活也是快手極爲看中的業務增量板塊。

快手在業績會上披露，本地生活第二季度日均支付用戶保持增長態勢，環比增速爲37%。商家側，動銷商家數和日均商品數環比分別增長22%和33%。

程一笑表示，“在銷售消費結構轉型的大背景下，快手觀察到7億快手用戶對本地生活服務的巨大需求，也爲本地生經營的商家帶來了新的增量。”

標點財經、投資時間網研究員注意到，2021年12月，快手在生態开發大會上宣布與美團（3690.HK）達成战略合作。日前，雙方升級了基於本地生活的合作，續訂了新的三年战略合作協議。

據悉，此次合作的廣度和深度均有所加強。在合作範圍上，雙方將合作擴大至全國百城萬店。在合作深度上，美團向快手的供給將從團購產品拓展到代金券產品、會員商品、秒殺品等多種營銷形式，未來也將持續拓展到“到綜”和“酒旅”等類目。

有分析認爲，快手看中了美團豐富度較高的商家、商品，美團則看中了新客濃度較高的快手用戶，這種輕量級的合作方式，一定程度上可以快速讓美團商家進行多端運營，讓美團的優質供給和快手的新客，快速發生化學反應。

堅定執行AI战略

標點財經、投資時間網研究員注意到，在大模型引爆新一輪AI熱炒的一年多時間裏，快手持續加快在AI領域布局。

今年6月，快手視頻生成大模型可靈AI正式上线。此後經過多次升級，可靈AI先後上线了文生視頻、圖生視頻、視頻續寫等功能，全面對標文生視頻大模型Sora。

快手還搭建了以快意語言大模型、推薦大模型、視覺生成大模型爲核心的大模型矩陣，覆蓋內容理解、分發、生成等多個層面，並深度服務快手的商業生態場景。

在短劇制作上，快手在今年开始發力“AI+短劇”，推出了由可靈大模型生成的國內首部AIGC原創奇幻微短劇《山海奇鏡之噼波斬浪》。同時快手發布“星芒短劇×可靈大模型”創作者孵化計劃，爲AI短劇創作者提供前期資金支持，以鼓勵創作者探索AIGC的多元應用。

目前來看，通過技術創新，快手在AI生成內容領域佔據了領先優勢。但AI視頻能否讓快手進一步提升盈利能力，是外界更爲關注的重點。

7月24日，快手正式上线可靈付費會員體系。其中黃金月卡66元，對應660靈感值；鉑金月卡266元，對應3000靈感值；鑽石月卡666元，對應8000靈感值。對應的靈感值可分別生成66個、300個、800個高性能5秒視頻。

對此，業內有分析認爲，由於AI大模型高昂的模型訓練與推理成本，加之C端用戶對AI工具的需求相對分散，付費意愿不足，視頻大模型在C端市場的商業化仍然會面臨一個較長的培育期。

在業績會上，對於之後可靈AI的商業化變現規劃，快手回應稱，除了加強C端會員付費的全球運營外，公司也將探索更多與B端合作變現的可能性，力爭盡快實現可觀的商業化變現規模。此外，公司還期待大模型帶來的商業化推薦算法效率的顯著提升，給线上營銷服務收入的增長帶來更強勁的支撐。

在AI投入對利潤率的影響上，快手表示，短期來看，在AI大模型上的投入不會給公司的盈利能力帶來明顯影響。從長期來看，AI也能通過賦能現有業務和創新的業務場景，不斷提升AI相關投資對公司業務發展的價值。

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