一、市場復盤

上半年A股最後一周，A股漲跌交替，滬指在3000點位下方持續震蕩。周初，市場擔憂IPO重啓可能會對資金流動性造成衝擊，疊加當前偏弱的經濟財政數據疊加食品飲料龍頭股下跌對市場情緒形成擾動，削弱市場風險偏好；周中，北京落實“517”新政，疊加ETF資金持續回流，股市出現階段性反彈；周四，5月工業利潤數據不及預期，疊加離岸人民幣貶值，權益市場再度走弱；周五，央行表態“堅決守住不發生系統性金融風險的底线”，在權重股帶動下權益市場再度反彈收漲。行業方面，只有銀行、公用事業、油氣板塊上漲。跌幅靠前的有地產、電力設備、商貿零售、券商、醫藥、計算機等板塊，跌幅超過3%。

數據來源：Choice,截至2024.6.30。

二、國內外宏觀

事件：1）6月25日，總理在達沃斯論壇开幕式致辭中指出我國經濟發展注重“固本培元”，長短結合、標本兼治打好政策組合拳；2）6月27日，政治局會議決定二十屆三中全會將於7月15-18日召开。

數據：

5月工業企業利潤同比增速從4月的4.3%回落至0.7%，營收增速則從4月的3.3%繼續上行至4.3%。5月工業企業利潤增速回落，但營業收入同比增速回升，主要是PPI同比增速上行的邊際貢獻。

PMI：6月中採制造業PMI環比持平，爲49.5%，符合市場預期，6月非制造業商務活動指數環比下降0.6ppt至50.5%。供給和需求環比小幅走弱，6月制造業PMI雖持平上月，但處於歷年同期低位水平。其次，從具體分項來看，僅供應商配送時間分項拉動PMI回升，但配送時間上升並不是需求大增導致供不應求，或因極端天氣頻發導致運輸效率下降。外需仍是支撐制造業的主要因素。產成品和原材料庫存變化分化，價格邊際皆有所回落。建築業繼續放緩，或受基建進度拖累，6月新增專項債發行進度仍遠低於去年同期水平，指向基建發力不足。五一假期後服務業擴張速度放緩。

房地產：6月，市場供求環比持增、延續弱復蘇走勢。重點30城6月供應、成交環比分別增7%和2%，高於一季度月均3成以上。上半年累計同比降41%，降幅收窄2個百分點。分能級來看，4個一线城市成交環比持增17%，二三线城市成交環比微降1%。企業層面，6月中國房地產市場繼續保持低位運行。TOP100房企實現銷售操盤金額環比增長36.3%，同比降低16.7%，單月業績規模繼續保持在歷史較低水平。累計業績同比降低39.5%，降幅收窄4.7個百分點。 預判7月，克而瑞認爲，得益於5月以來從中央到地方利好政策不斷，目前仍處於存量需求釋放周期。加之當前供應、成交基本也降至階段性低位，後期大概率延續企穩態勢。環比持平6月，基於去年7月爲全年低點，預期單月同比降幅也將大幅收窄。

海外方面：上周中，美聯儲官員表態“鷹派”，美債收益率走高，美元上漲。周五，美國5月核心PCE物價指數年率如預期回落至三年新低，美元下跌。人民幣方面，5月經濟數據顯示國內經濟基本面仍然呈現弱復蘇態勢，周三受美元走強影響，人民幣整體貶值幅度較大，收於7.3附近。

數據來源：Choice,截至2024.6.30。

三、商品資源板塊

過去一周商品表現：1）國內：原油、滬金、螺紋鋼、滬銅、滬鋁，周漲跌幅分別 1.59%、 -1.37%、-1.37%、-1.13%、-0.64%； 2）全球：布倫特原油、COMEX黃金、LME銅、LME鋁、CBOT大豆，周漲跌幅分別爲 1.37%、0.14%、-0.9%、1.35%、-1.43%。

油氣：油價再度上漲。多空因素交織，地緣風險主導油價上行。周內原油供給擔憂再起，以色列與黎巴嫩邊境的緊張局勢不斷升級，市場擔心衝突蔓延導致原油供應中斷，同時，烏克蘭襲擊了俄羅斯30多座煉油廠、終端以及基地，地緣溢價驅動油價上漲。但庫存與需求數據表現疲軟，限制油價漲幅。

黃金：價格震蕩上漲，一方面，中東衝突升級推升黃金避險需求，同時，美國多項經濟數據表現疲軟，市場降息預期有所提振，金價上漲，另一方面，美聯儲官員鮑曼發言“鷹派”，美債收益率走高，帶動周二至周三金價下行。

化工：行業景氣下行已約兩年時間，目前（6月底）基礎化工市淨率處於2012年以來0.7%分位，同時行業盈利也處於低位，估值和盈利繼續下行風險較小。1Q24上市公司資本开支同比下降，1-5月全行業投資繼續增長但增速开始下降，疊加海外老舊產能退出力度加大，供給端有望出現更多積極變化；需求端國內地產影響逐步減弱而其他領域需求保持增長，美國制造業補庫及新興經濟體需求增長有望驅動出口提升，預計行業周期拐點有望漸行漸近，看好中長期維度化工板塊配置機會。

數據來源：Choice,截至2024.6.30。

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