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全國科技大會、國家科學技術獎勵大會、兩院院士大會 24 日上午在人民大會堂隆重召开。會議提出，要聚焦現代化產業體系建設的重點領域和薄弱環節，針對集成電路、工業母機、基礎軟件、先進材料、科研儀器、核心種源等瓶頸制約，加大技術研發力度，爲確保重要產業鏈供應鏈自主安全可控提供科技支撐。

機牀是制造機器的機器，又稱爲工業母機，其可將金屬毛坯加工成機器零部件，是制造機器的機器，廣泛應用於傳統機械工業、模具行業、汽車工業、電力設備、鐵路機車、船舶制造、航空航天工業等領域。東方證券楊震表示，工業母機助力新質生產力，工作母機類制造業是整個工業體系的基石和搖籃，處於產業鏈核心環節，決定着一個國家或地區的工業發展水平和綜合競爭力。

機牀行業恰逢高端突破機遇，順周期強者恆強、靜待反彈

我國機牀產量產值世界第一，但高端國產化率不足 10%，大而不強。近年來在制造升級、自主可控及政策設計的推動下，行業迎來高端突破機遇；關鍵在以核心零部件爲代表的產業鏈配套環節，及以五軸聯動機牀、精密磨牀爲代表的高端產品環節。此外，我國機牀下遊景氣度震蕩磨底，龍頭企業韌性彰顯、強者恆強。未來順周期復蘇後，機牀設備作爲產线基礎，有望首先迎接反彈。

核心零部件：工業母機高端突破的重中之重，國產替代如火如荼

核心零部件按重要性和技術壁壘排序，依次爲數控系統、編碼器和光柵尺、滾珠絲槓、主軸等。

（1） 數控系統：高檔數控系統約佔機牀成本的 20%-40%，利潤高、粘性強。我國主流高端數控系統來自德日，國產化率不足 10%，華中數控等廠商正奮起

（2） 編碼器、光柵尺：五軸聯動機牀一般配備 2 個編碼器+3 個光柵尺。我國編碼器外資市佔率 40%+，光柵尺被海外壟斷。國內具有編碼器量產和高端光柵尺供貨能力的廠商主要爲奧普光電。

（3）滾珠絲槓：2023 年我國機牀用滾珠絲槓市場空間約 97 億元，2030 年有望增長至 190.6 億元。量產廠商稀少，中高端機牀用滾珠絲槓國產化率不足 10%。主要玩家包括秦川機牀等。

（4）主軸：我國每年主軸市場規模近百億，存量替換空間可觀。電主軸量產廠商較少，主要廠商包括昊志機電等。主軸軸承突破是電主軸國產化率提升的關鍵。

高端產品：五軸聯動機牀、精密磨牀爲整機最強，亟需打破海外壟斷

（1） 五軸聯動機牀是高端制造自主可控核心資產。主要下遊航空航天、汽車等，價值量、技術壁壘雙高。2022 年我國五軸聯動機牀市場空間約 113 億元，基本被德日企業佔據，國產化率約 10%。國內具備或有望具備量產能力的廠商包括科德數控、海天精工、豪邁科技等。

（2）精密磨牀是精密零部件生產主力。下遊包括高端滾珠絲槓、軸承、RV 減速器等。2020 年我國磨牀市場空間約爲 80 億元，國產化率 31%。宇環數控、秦川機牀等企業的磨牀具備國產替代能力。

企業畫像：關注品牌溢價、自主可控、產品出海等強邏輯

（1）品牌溢價：制造業對機牀設備可靠性要求高，因此具有品牌效應的公司主要表現爲利潤率提升、營收跑贏行業，或深耕特定市場。

（2）自主可控：具備核心零部件自制能力，交付剛性較強；研發投入高，具備高端突破潛能。

（3）產品出海：東南亞、俄烏等地區機電設備需求增長明顯，有望帶動出海機牀廠商業績高增。

（4）管理向好：主要體現爲人效優化。

受益標的

自主可控：華中數控、奧普光電、秦川機牀、昊志機電、科德數控、宇環數控、豪邁科技、拓斯達、日發精機；順周期：海天精工、紐威數控；機牀輔機：同飛股份。

風險提示

國內高端機牀及核心零部件突破進度不及預期；相關政策推進不及預期；下遊景氣修復不及預期。

資料來源：开源證券《機械設備行業深度報告：工業母機：高端加速突破，產業未來可期》

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本文由匯正財經的投資顧問：顧晨浩（登記編號：A0070620080002）進行編輯，僅供參考，請自主決策，風險自擔。投資有風險，入市需謹慎!

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