昨晚美國的CPI數據和美聯儲的表態，把各路交易員可是忙壞了。

先是美國CPI不及預期，讓交易員們樂觀地以爲年內美聯儲要降息兩次，導致美元跳水、黃金及美債拉升。之後更新的點陣圖暗示，美聯儲官員大幅下調了對今年降息次數的預期，對之前市場的樂觀預期又是打臉！

達哥只能說，美聯儲是管理市場預期的高手，但我們只要把握住其未來降息的趨勢即可。

美國的CPI數據告一段落，接下來要面對的是更爲重要的國內數據，尤其是5月社融數據。4月社融數據超預期回落，對市場形成不小的打擊。上次是5月11日公布的社融數據，按時間推算，社融數據應該就在近期公布。

不過，相較於4月份的社融數據，目前市場對5月份的社融數據，已經有所准備。主流機構認爲，5月份信貸和貨幣增速大概率延續4月的弱勢。

只要對未來有預期，那么這種預期可能已經反映在盤面上了。所以，從這點說，5月的社融數據公布後，市場應該會比4月社融數據公布後的表現好一些。

如果社融數據連續兩個月弱勢，那么市場的博弈重點，可能就是後續的財政政策或貨幣政策是否發力上了。

下周一將公布國內的社會消費品零售總額、工業增加值、城鎮固定資產投資完成額、房地產等數據，在這些重磅數據公布前，市場表現得也是相對謹慎。重磅數據來臨的這幾天，無疑是A股的關鍵時刻。

好了，我們回到市場。

今天，上證指數呈現震蕩回落的走勢，不過，在達哥看來，這是30分鐘K线圖底背離後的正常波動，只要不跌破昨天的低點，30分鐘K线圖的這個底背離仍然是成立的，不必爲這種正常的波動擔憂。

不過，參照5月24日到達3090點之後的走勢，達哥仍然有理由認爲，後續的走勢會強於5月24日之後的盤整走勢。理由就是達哥前兩天說的，不論是位置，還是走勢結構，都要優於5月24日到達3090點的情形。

目前不論是從漲幅來看，還是時間來看，都沒有達到比5月24日之後的盤整走勢更強的要求。今天的弱勢走勢，達哥認爲問題並不大，更多的只是正常波動。

目前，從區間震蕩的角度來看，只要確認站穩3000點，向區間震蕩的上沿3090點運動就是自然的事。上證指數在15分鐘K线圖上，有兩次回落不創新低，站穩3000點的跡象在逐步確認。

從趨勢結構破壞的角度來看，如果這個底背離確認5月20日以來的下跌趨勢結束，那么向上突破下降趨勢线是最低要求，而目前的走勢沒有達到這個要求。

就當前的形勢來看，30分鐘K线圖上的底背離之後的走勢，演化成上升趨勢的概率在變小，因爲現在仍然沒有成交量的釋放。在一個相對有利的位置，多頭沒有明顯的進攻，顯得底氣有點不足。

那么，有沒有可能再創新低呢？當然有，但達哥認爲概率相對較小。

投資或者投機，本質上只不過是一種概率遊戲。一個成熟的投資者，會綜合各種因素，在自己有絕對優勢的概率時再出手，在自己對概率沒有把握或者把握較小的時候，則以觀望爲主。

概率遊戲的另外一層含義是，不會有100%的判斷正確。這意味着不會有100%的正確判斷，在實際情況證明自己判斷錯誤的時候，就要果斷採取措施。這是對一個合格投資者的基本要求。

雖然達哥認爲跌破3000點的概率相對較小，但達哥不否認跌破3000點的可能。過去十幾年的行情一再證明，跌破3000點之後又回到3000點的概率，幾乎接近100%。像這種大概率事件，才是我們投資所應該依靠的。

行業板塊方面，今天電子板塊依舊強勢。這在近期持續調整的市場下，是難得一見的風景。根本的邏輯，還是在於板塊處於低位疊加產業周期的改善和資金的關注。電子行業很廣，涵蓋半導體、消費電子等行業。

產業周期方面，不論是消費電子行業的手機銷量，還是半導體行業的產品價格（如內存、閃存價格）以及行業出口額，都在印證電子行業的改善。資金方面，內有國家大基金三期的預期，外有海外機構近期的密切調研。

不過，一個行業能否走出持續向上的行情，根本還是在於業績的改善上。達哥在年報和一季度報告披露完畢時，專門花較大的功夫梳理了景氣反轉的行業，其中最明顯的就是電子行業。這在5月5日的文章《財報透露的財富密碼——道達對話牛博士》有專門的說明。

目前資金的一個邏輯是高切低，而同樣低位的醫藥，並沒有表現出向上的持續性，今天反而有不小的跌幅。

醫藥板塊下跌，從消息面的角度來說，有三個主要原因。

一是內蒙古自治區興安盟烏蘭浩特市公安局偵破一起醫藥領域特大虛开增值稅發票案，涉案金額達50億元。

二是西安市醫保局目前已上线定點零售藥店藥品比價系統，連通了6000余家醫保定點零售藥店。業內人士認爲，這將使大多數藥企丟失渠道利益。

三是陝西醫保今天上线“藥品比價”功能。市場此前對中藥集採等方面的中藥降價擔憂，被集中觸發了。

另外，醫藥板塊持續疲弱的一個重要原因就是，目前醫藥板塊的業績反轉尚未在財報表現出來。

雖然達哥對醫藥的位置和前景樂觀，但在存量資金博弈的背景下，資金會選擇最優勢的行業，目前醫藥好像並不符合資金的要求。

投資醫藥的時機，可能得等到業績反轉在財報表現出來時才成熟。機構普遍預計，醫藥行業會在下半年迎來業績改善。目前的位置，在達哥看來，只是輸時間，而不輸錢。

（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。

每日經濟新聞

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標題：注意！A股市場將迎來重頭戲——道達投資手記

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