近期A 股市場在地產鏈積累一定漲幅和增量資金入市不足的情況下，階段性轉向震蕩休整，板塊快速輪動是當前行情的主要特徵。政策層面，新國九條爲主的“1+N”政策體系持續完善，減持新規通過影響資金供需從而改善A股微觀流動性，此外對7月份三中全會的改革預期多次發酵，對內外資風險偏好形成支撐。展望後市，資產配置荒客觀存在，在資金存量博弈的背景下，A股風格板塊將快速輪動，高股息紅利品種仍是後續重點配置方向。

技術面上從月线看下周進入月线時間點，而本周進入周线時間點，本周初進入日线時間點容易出現本次反彈的高點，而這裏一旦出現周线級別的調整，6月中下旬有望結束大盤的二浪調整，而調整的空間是否強勢就看3000點一线的空間，本周出現中陰調整後後市的時空結構就看6月中下旬能否出現有效的時空低點，而短线就看下周初的反彈力度：由於下一個短线時間點在下周初。

從時間上有望出現探低反彈，而空間上大盤連續擊破20、30天线，離60天线也已不遠，從空間上也應該出現反彈的走勢，而從技術上看，大盤處於確認下跌的過程，但從均线系統還有一個轉換的過程，下周初到達日线下軌附近應有一個反彈的過程，所以下周初可關注這裏反彈的力度，反彈越強大盤的調整就越強勢。

市場步入存量狀態，全球資金再平衡衝動降溫，基於預期修復的行情結束，現實逐步驗證後，穩步上行態勢將延續，可以繼續圍繞績優成長、低波紅利和活躍主題布局，減少輪動博弈。一方面，市場的流動性狀況已不支持純粹預期修復驅動的行情，活躍私募進一步加倉空間有限，ETF呈現持續小幅流出，海外風險資產在修復，全球資金再平衡衝動降溫。另一方面，行情轉向由政策、基本面和風險偏好逐步改善推動的穩步上行趨勢，有四個因素的驗證至關重要：一是地產政策轉向的效果及後續進一步的政策應對有待驗證，二是旨在優化供給端的產業政策需要時間逐步起效，三是三中全會各項改革方針的推出值得期待，四是復雜的地緣環境對市場風險偏好的影響需要消化。

短期調整幅度有限，反彈未完。（1）分子端：經濟延續修復預期。一是高頻數據顯示地產銷售有所回升。二是超長國債發行後，开工率回暖指向基建相關項目开工可能加速。（2）流動性：維持寬松。一是美國通脹和就業壓力有所緩和，盡管美聯儲會議紀要仍偏鷹，但年內降息是大概率，美元走弱、國內經濟修復預期下人民幣匯率偏強，海外對國內寬松掣肘的影響下降；二是地產大幅放松、國內經濟修復預期和風險偏好可能上升，外資、融資短期可能持續流入。（3）風險偏好：短期受壓制，但難進一步下行。圍台軍演壓制市場情緒，但中美、中歐短期關系明顯改善，地緣風險難持續上升；地產放松、超長國債發行等政策依然對風險偏好有支撐。

績優成長方面，可以關注規模擴張衝動受抑制、資本金消耗有望減緩增長、資產質量預期改善從而打开重估空間的銀行，關注工程機械、家電、基礎化工、消費電子等制造業龍頭，產業周期築底企穩的醫藥，以及港股的消費和互聯網龍頭。低波紅利方面，繼續關注自由現金回報率穩定的水電、核電，保費穩定增長的財險，還有分紅比例提升、經營穩定的部分消費品龍頭。活躍主題方面，低空經濟、AI產業化、生物制造等主題預計仍將維持較高熱度，但需要持續跟蹤市場結構的轉變趨勢。

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