如果說賽力斯是“鴻蒙智行”的龍頭股，那么，北汽藍谷可以被認爲是賽力斯的“影子股”——畢竟，問界、享界都被“鴻蒙智行”賦能，未來都在鴻蒙智行授權的用戶中心展示、售賣、交付和售後服務——哪怕北汽藍谷的享界達不到問界那樣的知名度、銷量和用戶忠誠度，但是打個折（這個折扣無法確定，需要等待市場給出），就可以估算北汽藍谷的價值或者說享界的價值。

一、北汽藍谷的車型及銷量

根據北汽藍谷的2023年年報，北汽藍谷目前在售的車型主要有阿爾法S先行版、阿爾法T森林版、阿爾法S森林版、阿爾法T5、考拉、BEIJING EU7、BEIJING EU5/EU5 PLUS等。

根據“車主之家”披露的數據，目前，2023年，北京EU5的銷量爲62332輛，極狐阿爾法S的銷量爲15163輛，極狐考拉的銷量爲7286輛，極狐爾法T的銷量爲6549輛，極狐阿爾法T5的銷量爲1018輛，以上合計92348輛，與財務報表披露的92172輛基本吻合。

之所以，北汽藍谷的生產量和銷售量相差較大，是因爲銷售量中包含部分由北汽新能源與北京汽車聯合开發，由北京汽車生產、北汽新能源對外銷售的合作車型（這裏主要是指北京EU5）。

剔除北京EU5，極狐2023年的銷量合計爲30016輛，與北汽藍谷披露的生產量26649輛較爲接近，相差了3367輛。之所以會有差距，主要是庫存量的變化，2022年的庫存量爲7744輛，2023年的庫存量問3162輛，減少了4582輛（不一定全是極狐，也可以有北京EU5），庫存減少，導致當期銷售比生產要多。

二、北汽藍谷的估值

極狐是最初北汽新能源與華爲合作的品牌，採用的是HI模式，即華爲提供智能汽車解決方案。靠由北京汽車生產、北汽新能源對外銷售的合作車型“北京EU5”顯然是不能支撐北汽藍谷的市值的，貿易帶來的營收是沒有多大價值的。

靠當下的極狐品牌，支撐北汽藍谷354.5億元的市值似乎也不太夠。

極狐的月均銷量僅爲2500輛左右，“鴻蒙智行”的估值系數（總市值/月度銷量）約爲0.0675億元/輛左右，也就是說，極狐品牌最多值個168.75億元；但是考慮到極狐的平均售價僅爲22.33萬元/輛，和“鴻蒙智行”約30萬元/輛的單車均價比，差了一大截，因此，極狐品牌能夠值個100億元，就算是燒高香了。

那么，能夠支撐北汽藍谷市值的肯定是2024年即將問世的“享界S9”（豪華智能純電轎車），目前，奇瑞的“智界S7”的銷量已經達到了5000輛/月，按照目前問界M7和M9月銷量基本上持平的經驗，享界S9對標問界M9，智界S7對標問界M7，那么，享界S9理論上，也可以達到5000輛/月的銷量。

北汽藍谷旗下兩款品牌，極狐和享界，大概每個月的銷量爲7500輛左右，這樣子，再乘以“鴻蒙智行”的估值系數0.0675億元/輛，大約爲500億元左右。目前，北汽藍谷的市值爲354.5億元，折扣率約爲70%，這就是對未來不確定的折價了。

三、小結

享界S9將在2024年北京國際車展正式亮相,預計今年7月-8月期間發布。一切的不確定性，都會在兩個月以後塵埃落定。

人生能有幾回搏，似乎小賭怡情也未嘗不可！

@今日話題@雪球創作者中心

$北汽藍谷(SH600733)$$賽力斯(SH601127)$$江淮汽車(SH600418)$

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標題：北汽藍谷的2023年年報分析

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